Aunque compres bien, igual pueden matarte.

Entré corto en RIVER cerca de los 50. Subió a más de 80, y el precio no me liquidó; primero las comisiones vaciaron el margen. Al salir, la dirección seguía siendo correcta. Luego cayó a 1,2. El máximo del 26 de enero fue aprox. 87, y para el 2 de octubre ya había caído más de 98%. El precio ganó, pero a mí me borraron la cuenta.

Esto no es cosa de un solo coin de Binance. Los exchanges centralizados y los de cadena (on-chain) usan todo el mismo sistema.

El contado es superficial, las posiciones están concentradas, y en futuros el mercado es más profundo que en el contado. Si lo miras, sientes que o lo suben o lo tiran. De cien, muy pocos pueden subirlo; y aunque te lo hagan subir, aun así te dejan llevarte menos dinero.

Se llenan los largos: la tasa se fija positiva, y los largos pagan. Se llenan los cortos: la tasa se fija negativa, y los cortos pagan. El precio puede quedarse quieto ahí. Tú esperas la dirección, y él cobra la renta. Al pasarlo a la cadena, las reglas son más laxas y mueres más rápido.

Primero mira cuánto se encuentra el límite (tope).

En Binance, la mayoría de los altcoins: el tope y el mínimo por cada ronda son de 2%, y se liquida cada 4 horas u 8 horas. En Hyperliquid se liquida cada hora: el límite es 4% por hora; en cada moneda es igual, lo dejan a propósito bastante amplio. Lighter también se liquida cada hora, con un límite de alrededor de 0.5% por hora. En Aster, algunos contratos ya se cambiaron a una liquidación por hora. Igual de saturado: en la cadena, en una hora ya puedes que te resten varios puntos de tu posición nominal. Con 1x no lo frena; el precio de liquidación también se acercará al precio actual.

En Binance, de enero a septiembre, en más de 600 mil liquidaciones, hubo 146 casos con -2% (en total de 82 contratos). No hubo ni una sola vez con +2%. En el lado centralizado, lo que principalmente se eliminó por “topes” y se mató en público fueron los cortos. En la cadena no hay facturas tan ordenadas, pero el límite es más alto: el pago es por horas y el atasco también es igual de duro.

Ya terminó la función, con estas operaciones.

RIVER es mi propio estado de cuenta. En el máximo estaba en 87, ahora en 1.2. Yo morí por la tasa de financiación, no por el precio de liquidación. Para el 1 de octubre, la tasa de Binance en 4 horas todavía podía tener una anualización de alrededor de 74%, y la posición seguía aumentando. Si se queda horizontal, los largos siguen pagando dinero.

RAVE este año llegó a más de 19 en abril. Alguien estuvo en corto en el tope, y la dirección no era incorrecta. La tasa por hora en Binance llegó a -2%, y el corto pagaba 2% de la posición cada hora; en un día, alrededor de 48%. Había alguien que acertó el timing del techo, pero su cuenta perdió hasta más de tres mil puntos. Cuando la tasa retrocedió, el precio también cayó desde el máximo. En octubre, estaba por allí a unos dos centavos.

DESE tocó 48 en julio de este año y en diez días cayó hasta cerca de 2. Cayó aproximadamente un 96%. Lo anterior fue un desajuste entre bolsas que provocó un squeeze. Después del pico, la dirección custodio empezó a cargar monedas hacia la bolsa; el spot no pudo absorberlo y el apalancamiento explotó. Hace un año estaba en 12. Ese tramo del medio del gráfico fue el incremento, para que entren los que luego se montan.

El registro más temprano en cadena es JELLY. El 26 de marzo de 2025, en Hyperliquid alguien abrió un gran corto, y luego se extrajo margen para auto-mandarse a la liquidación: la posición entró en la bóveda de la plataforma. En ese mismo momento, el spot fue empujado aproximadamente un 250%, y la bóveda quedó con una pérdida flotante de más de 10 millones de dólares. Los validadores cambiaron el precio del oráculo, y recién entonces se liquidó a precio fijo. En tres horas, el flujo de salida fue de aproximadamente 140 millones de U. Esto no es que la tasa “desgaste” poco a poco: es que el libro poco profundo atravesó el propio mecanismo de liquidación. En la cadena no hay servicio de atención al cliente que te dé la vuelta.

El 2 de octubre todavía estaban brillando: las dos partes están mezcladas.

La diferencia de tasas de SAND entre Bybit y BloFin: anualizada alrededor de 2100%, y el volumen de posición alrededor de 39 millones. En Hyperliquid, la tasa por hora de SAND llegó a -0.29%, y los cortos estaban pagando. PRL pasó a Lighter: la anualizada difiere en alrededor de 1970%, pero las posiciones solo llegaron a unos 3 millones. QNT y BOT, por un lado en cadena y por otro en un exchange centralizado: la diferencia de precio anualizada es de más de 300%. En Aster, en algunos coins pequeños, la tasa de 8 horas llegó a leerse hasta -0.8%. De los 178 contratos en Hyperliquid, en ese día 175 tasas fueron positivas: los largos estaban pagando.

Después vi que había gente que en este tipo de mercado fue liquidada con pérdidas de varios millones, así que ya no me metí. No era que las ganancias no fueran apetecibles. Es que la semilla ya estaba plantada. El precio puede matarte un poco más tarde, pero la tasa de financiación te mata esta noche. El margén 1x por tramo solo empuja más lejos el precio de liquidación. Crees que estás esperando que baje y vuelva, pero ellos esperan a que tu margen llegue a cero. Al pasar a Hyperliquid, el límite es varias veces el de Binance, así que ni siquiera tienes que apostar a si va a romper a martillazos o no.

Antes de entrar, solo mira tres cosas: si la liquidez del spot es profunda. Si el tamaño de las posiciones en contratos es mayor que el del spot. Si la tasa de financiación se mantiene sesgada hacia un lado, y además se cobra por horas. Si las tres brillan, el rango lateral es costo, no es una oportunidad. Si entras bien, solo mueres con el conocimiento de todo con más claridad.

Desmonto la tasa de este tipo de mercado, las recargas y la liquidez (depth). Si no quieres volver a pagar la matrícula otra vez, sígueme. Evita dar tantas vueltas.

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