KalshiEX LLC, el intercambio detrás de la popular plataforma de mercados de predicción Kalshi, ha pedido permiso a los reguladores federales para listar un nuevo tipo de contrato que toma su mecánica central del trading de cripto y la aplica a algunos de los nombres más importantes de Wall Street. La solicitud, presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) el 18 de septiembre de 2026, propone un marco para futuros perpetuos de valores vinculados a acciones individuales y fondos cotizados en bolsa (ETF). Se trata de contratos que nunca vencen y que se liquidan a diario mediante pagos de financiación intercambiados entre traders en lados opuestos de una apuesta.
La medida, descrita primero en un aviso del Federal Register y reportada por el escritorio NewsBTC de TradingView, permitiría que Kalshi lleve a un mundo regulado de las acciones de EE. UU. una estructura de operaciones asociada por mucho tiempo con los mercados de criptoactivos. Según NewsBTC, los productos todavía no están operando y siguen sujetos a la aprobación regulatoria.
Puntos clave
KalshiEX presentó un cambio propuesto de reglas el 18 de septiembre de 2026 para adoptar el Capítulo 14 de su Reglamento, creando estándares de cotización para SFP perpetuos: futuros sobre seguridad sin fecha fija de vencimiento.
La CFTC aún no ha aprobado el cambio de reglas; Kalshi lo presentó para revisión de la CFTC el mismo día en que lo presentó ante la SEC, y el plan está previsto para entrar en vigor el 2 de noviembre de 2026, sujeto a esa revisión.
Los valores subyacentes deben cumplir umbrales estrictos, incluido un valor de mercado de 100 mil millones de dólares para la cotización inicial (50 mil millones para mantenerla) y más de 20 millones de acciones en oferta estimada de entrega.
El margen del cliente se establece en un mínimo del 15,5% del valor de mercado actual, por encima del 15% de piso exigido conjuntamente por la SEC y la CFTC para los futuros sobre seguridad.
Kalshi Prime LLC, una afiliada, intermediaría las operaciones bajo barreras de información y supervisión de la National Futures Association, que actuaría como regulador independiente de terceros.
KalshiEX presenta para listar productos de futuros perpetuos sobre seguridad
En esencia, el escrito pide a los reguladores que permitan a Kalshi listar contratos que sigan el precio de un valor de renta variable de forma indefinida, sin las fechas fijas de entrega que siempre han definido a los futuros tradicionales. Kalshi propone adoptar el Capítulo 14 de su Reglamento específicamente para permitirlo, describiendo los nuevos instrumentos como SFPs perpetuos: productos de futuros perpetuos sobre seguridad diseñados para transmitir exposición al precio de una acción sin una expiración preespecificada.
Todas las transacciones de estos contratos se compensarían a través de Kalshi Klear LLC, una organización de compensación de derivados ya registrada ante la CFTC. Kalshi traza una línea directa entre esta propuesta y sus contratos BTCPERP existentes: futuros perpetuos aprobados por la CFTC vinculados a Bitcoin. La empresa argumenta que la misma lógica legal que clasificó esos contratos como futuros sobre commodities aplica aquí también, solo que con acciones en lugar de cripto como activo subyacente.
Estándares de cotización y criterios de elegibilidad
No todas las acciones calificarían. Las reglas propuestas por Kalshi establecen umbrales inusualmente altos sobre qué valores pueden servir como activo subyacente para un contrato perpetuo; estándares que el intercambio dice son más estrictos que los puntos de referencia de ejemplo publicados por el personal de la SEC en el Staff Legal Bulletin No. 15.
Para ser elegible en la cotización inicial, un valor subyacente necesita una capitalización bursátil de al menos 100 mil millones de dólares y debe mantener al menos 50 mil millones para seguir listado. También necesita una oferta estimada entregable que supere los 20 millones de acciones: un piso que se mantiene igual para el mantenimiento continuo. Además, el volumen promedio diario de negociación debe ser de al menos 450 millones de dólares durante los seis meses previos para que una acción sea listada en primer lugar, bajando solo ligeramente a un umbral trimestral de 200 millones de dólares para seguir siendo elegible después.
Kalshi también excluye por categorías —entre otras— a las empresas en bancarrota, a las que enfrentan suspensiones de negociación por parte de la SEC, a las compañías de “blank-check” que aún están en su período de fideicomiso previo a la fusión y a las entidades sancionadas, por lo que no pueden servir como valores subyacentes. Si una acción listada deja de cumplir con los estándares de mantenimiento, el intercambio le otorga un período de cura de 90 días; de lo contrario, sigue la exclusión. Ciertos eventos —como la propia exclusión de la acción de su bolsa principal, la bancarrota del emisor o una suspensión por parte de la SEC— desencadenan la exclusión inmediata sin ningún período de gracia.
Reglas de negociación y especificaciones del contrato
Como estos contratos nunca vencen, Kalshi tuvo que construir un mecanismo completamente nuevo para mantener sus precios anclados a la realidad. Los SFPs perpetuos usan ciclos diarios de liquidación en los que los pagos de financiación fluyen entre los titulares de posiciones largas y cortas, impulsando el precio del contrato de vuelta hacia el precio de la acción real que rastrea. Cuando el contrato cotiza por encima del valor subyacente, las posiciones largas pagan a las cortas; cuando cotiza por debajo, los pagos fluyen en el sentido contrario.
La negociación se ejecutaría casi las 24 horas — 23 horas al día, de 6:00 p.m. ET del domingo a 5:00 p.m. ET del viernes, con una ventana diaria de mantenimiento de una hora entre 5:00 p.m. y 6:00 p.m. ET. Ese horario replica el que otros intercambios ya aplican a las acciones en efectivo y a los futuros sobre seguridad, pero aplicarlo a contratos perpetuos sobre acciones individuales sería un territorio nuevo. Cada contrato representa 100 acciones del valor subyacente y Kalshi propone un incremento mínimo de precio de medio centavo para permitir que el mercado “equity financing spread” con más precisión de la que permitiría un tick de un centavo completo.
Requisitos de margen y gestión de riesgos
Los reguladores ya exigen un margen mínimo del 15% en futuros sobre seguridad bajo reglas conjuntas SEC-CFTC. El escrito de Kalshi va más allá y propone un margen mínimo para clientes del 15,5% del valor de mercado actual para cada posición de SFP perpetuo —y, a diferencia de las reglas estándar, no permitiría las exenciones habituales para compensar posiciones cubiertas ni exenciones para creadores de mercado y otras “personas exentas.”
El intercambio plantea el mayor listón como un amortiguador deliberado, con la intención de reducir la probabilidad de que los traders terminen debiendo obligaciones de margen que en realidad no pueden cubrir. Kalshi también se reserva autoridad de emergencia para imponer requisitos especiales de margen o exigir la recolección de margen intradía con aviso corto, y cualquier acción de emergencia de este tipo se reportaría a la SEC y la CFTC tan pronto como sea factible.
Intermediación y supervisión de cumplimiento
Los contratos perpetuos sobre acciones individuales plantean una pregunta obvia: ¿quién vigila los conflictos de interés cuando la propia afiliada de un intercambio también opera sobre ellos? La respuesta de Kalshi es Kalshi Prime LLC, una afiliada que intermediaría las transacciones de SFP perpetuos como comisionista de futuros registrado y corredor-dealer.
Para protegerse contra el favoritismo, el escrito incorpora varias capas de separación. La conformidad de Kalshi Prime sería examinada no por Kalshi en sí, sino por la National Futures Association, que actuaría como supervisora regulatoria independiente de terceros: una estructura pensada para evitar que el intercambio supervise efectivamente a su propia afiliada. Las reglas también exigen estrictas barreras de información entre las operaciones del intercambio de Kalshi y las funciones de negociación de Kalshi Prime, y solo los “Directores Públicos” independientes en los comités relevantes de supervisión estarían autorizados a gestionar cualquier asunto que involucre a Kalshi Prime.
Esto importa más allá de las cláusulas. Si los contratos perpetuos sobre acciones como estas eventualmente se ponen en marcha, la credibilidad de ese “firewall” entre afiliadas probablemente atraerá el escrutinio tanto de reguladores como de corredores rivales que estén atentos a cualquier señal de que Kalshi Prime reciba un trato preferencial en su propio intercambio.
¿Qué sucede a continuación?
Todavía nada de esto está en operación. Como subraya la cobertura de NewsBTC, el escrito del 18 de septiembre es una propuesta regulatoria, no un lanzamiento de producto: la CFTC aún debe aprobarla y la SEC ha abierto un período de comentarios públicos sobre el plan, con entregas debidas el 14 de octubre de 2026. El propio escrito de Kalshi establece una fecha de entrada en vigor objetivo del 2 de noviembre de 2026, pero eso depende de que la CFTC apruebe en el calendario previsto.
Por separado, CNBC ha reportado que Kalshi Klear presentó ante la CFTC para solicitar aprobación para operar con margen —permitiendo que ciertos traders pidan fondos prestados para tomar posiciones más grandes— en los mercados más amplios de contratos por eventos de Kalshi, un paso que la empresa dice está orientado a atraer liquidez institucional, mientras competidores como Polymarket persiguen movimientos de licenciamiento similares en EE. UU. Kalshi le dijo a CNBC que el apalancamiento no se extendería a sus mercados de deportes, cultura ni “menciones”, y que los contratos susceptibles de margen solo estarían disponibles para miembros de autoajuste que cumplan ciertos requisitos de capital.
En conjunto, los dos escritos indican que un intercambio está presionando en varios frentes a la vez: construyendo infraestructura de nivel institucional para su negocio de contratos por eventos mientras, simultáneamente, prueba si la mecánica perpetua tipo cripto puede exportarse al mercado regulado de futuros de renta variable. Que la CFTC y la SEC acepten esa expansión, y en qué términos, determinará hasta dónde Kalshi puede llevar el modelo de contrato perpetuo más allá de Bitcoin y hacia acciones que los inversores minoristas comunes ya reconocen.
Preguntas frecuentes
¿Qué futuros perpetuos sobre seguridad propone KalshiEX?
Son contratos de futuros sobre seguridad sin una fecha de vencimiento preespecificada que exponen a los titulares a valores de renta variable subyacentes y se liquidan a diario con pagos de financiación.
¿Cómo se liquidan a diario los futuros perpetuos sobre seguridad?
Los titulares de posiciones largas y cortas intercambian pagos de financiación según las diferencias de precio entre los futuros y el valor subyacente, lo que impulsa la convergencia del precio.
¿Qué estándares estrictos de cotización aplican a los valores subyacentes?
Los valores subyacentes deben cumplir criterios estrictos, incluida una capitalización bursátil mínima de 100 mil millones de dólares inicialmente, 50 mil millones para el mantenimiento, oferta entregable de más de 20 millones de acciones y altos volúmenes de negociación.
¿Quién intermedia las transacciones en futuros perpetuos sobre seguridad en KalshiEX?
Kalshi Prime LLC, una afiliada registrada como miembro broker-dealer de FCM SFP, intermedia transacciones bajo estrictas barreras de información y supervisión regulatoria de terceros.
Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.