En el ETF de Bitcoin (BTC) al contado se acumuló durante un solo día, el 21 de septiembre, un flujo de fondos de cerca de 1.000 millones de dólares. Ocurrió justo después de que, en el mercado de derivados, durante la hora anterior, se forzara la liquidación de posiciones cortas por un valor de 262,3 millones de dólares, tras lo cual el precio del Bitcoin superó los 84.000 dólares.

Puntos clave

• En el mercado estadounidense al contado (sesión cash), los fondos que entraron en los ETF de Bitcoin alcanzaron cerca de 1.000 millones de dólares, pero el fuerte repunte de ese día ya había comenzado antes, en el mercado de derivados.

• El disparador inicial fue el “short squeeze” (liquidación masiva de ventas en descubierto).

• Con base en los datos disponibles en conjunto, se interpreta que la demanda de ETF no desencadenó el alza, sino que cumplió un papel de reforzar y prolongar un rally que ya había comenzado.

Primero vino el “short squeeze” del bitcoin

Según los datos del servicio de estadísticas on-chain y de derivados CoinGlass, el bitcoin superó en un momento dado los 84.000 dólares el 21 de septiembre y recuperó ese nivel por primera vez desde aproximadamente el 31 de enero. Lo importante es el “orden” en que se alcanzó ese rango de precios.

Los flujos de capital de los ETF de bitcoin al contado se contabilizan una vez al día, reflejando las operaciones ejecutadas durante las horas de mercado de contado de Estados Unidos. Al momento de la apertura del mercado estadounidense, las bolsas de Asia y Europa ya han estado operando durante varias horas. Es decir, cuando empieza a acumularse con fuerza la demanda de compra de los ETF de Estados Unidos de esa fecha, ya se habían liquidado en gran medida las posiciones bajistas del mercado de futuros y el precio del bitcoin había subido rápidamente.

Teniendo en cuenta este desfase temporal, cobra fuerza el análisis de que es difícil atribuir el rally de al menos 21 días a compras de ETF.

Debido a este short squeeze, se liquidaron en el transcurso de una hora posiciones de short (ventas en descubierto) por un tamaño de 263,23 millones de dólares en bitcoin. En ese proceso, el mercado de derivados lideró la dirección del precio un paso antes que la estadística de entradas de fondos en los ETF al contado.

Artículo relacionado: Claude Opus 5.5, rendimiento de codificación más rápido con un 40% menos de costos habituales

La señal que aportan los flujos de fondos de los ETF

Sin embargo, eso no significa que el sentido de la demanda de los ETF disminuya. Para configurar nuevas participaciones de ETF de bitcoin, los participantes autorizados y los creadores de mercado deben comprar bitcoin al contado real. Por lo tanto, incluso después de que el rally ya hubiera comenzado, las entradas constantes de fondos hacia los ETF pueden crear presión adicional de compra y actuar como un factor que respalda la tendencia alcista.

Según el análisis de BeInCrypto, en este periodo el catalizador inicial lo desempeñó el mercado de futuros, y los ETF siguieron aportando fuerza después. Esto no significa que en otras épocas los ETF no puedan desencadenar un rally, pero sugiere que, al menos en este caso, los futuros se movieron primero.

Otro punto que no hay que perder de vista es el fenómeno de concentración de capital. El **fondo iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT)** tiene 785.640 BTC. Esto equivale a más del cuádruple del tamaño de 176.510 BTC que mantiene el fondo de bitcoin Wise Origin de **Fidelity (FBTC)**.

Así, cuando el dinero se concentra en algunos productos grandes, el titular de “entrada total de ETF” puede parecer que está más extendido que la distribución real de la demanda. También vale la pena notar que esta entrada fue una reversión que apareció después de que durante los días de negociación previos los flujos de fondos en los ETF se desaceleraran.

Los ETF de bitcoin al contado cerraron 5 de los 6 días hábiles entre el 9 y el 16 de septiembre con salidas netas. Durante ese periodo, el precio del bitcoin atravesó un ajuste. La situación cambió a partir del 17 de septiembre. Cuando el bitcoin volvió a una tendencia alcista, los flujos de fondos de los ETF también se convirtieron en positivos y se mantuvieron las entradas netas.

A partir de entonces, la entrada neta acumulada superó los 5.698 millones de dólares y el total de activos netos (AUM) de todos los ETF de bitcoin alcanzó los 10.786 millones de dólares.

Para leer a continuación: “El dinero que deja la ‘molestia’, la economía estadounidense gana miles de millones de dólares” – Ceteris Research