La productividad impulsada por la IA podría hacer que los tipos de interés suban O bajen.
La diferencia es si el auge de la productividad se espera antes de que llegue.
Investigadores de la Reserva Federal de Chicago modelaron un aumento de la productividad a 10 años.
Cuando se anticipa por completo un 1 punto porcentual adicional de crecimiento anual de la productividad, su modelo sugiere que los tipos de interés están aproximadamente 50 puntos básicos más altos durante el auge.
¿Por qué?
La productividad futura esperada hace que los hogares se sientan más ricos y adelanta el gasto antes de que exista toda la capacidad productiva adicional.
Eso eleva la tasa de interés natural.
Pero cuando las mismas mejoras de productividad llegan de forma inesperada, el modelo produce el resultado opuesto: los menores costos y la inflación empujan la tasa adecuada hacia abajo.
Este es un modelo, no una previsión de la Fed.
Pero la implicación para la inversión es importante.
El escenario alcista para la IA no significa automáticamente tipos más bajos.
Los mercados pueden valorar enormes ganancias futuras de productividad mientras la economía de hoy aún enfrenta una demanda más fuerte, alta inversión y una tasa de descuento más elevada.
Eso significa que las empresas de IA pueden entregar crecimiento real mientras sus valoraciones aún sufran presión por los tipos.
La IA puede mejorar las ganancias futuras y, al mismo tiempo, elevar el costo de capital de hoy.
La diferencia es si el auge de la productividad se espera antes de que llegue.
Investigadores de la Reserva Federal de Chicago modelaron un aumento de la productividad a 10 años.
Cuando se anticipa por completo un 1 punto porcentual adicional de crecimiento anual de la productividad, su modelo sugiere que los tipos de interés están aproximadamente 50 puntos básicos más altos durante el auge.
¿Por qué?
La productividad futura esperada hace que los hogares se sientan más ricos y adelanta el gasto antes de que exista toda la capacidad productiva adicional.
Eso eleva la tasa de interés natural.
Pero cuando las mismas mejoras de productividad llegan de forma inesperada, el modelo produce el resultado opuesto: los menores costos y la inflación empujan la tasa adecuada hacia abajo.
Este es un modelo, no una previsión de la Fed.
Pero la implicación para la inversión es importante.
El escenario alcista para la IA no significa automáticamente tipos más bajos.
Los mercados pueden valorar enormes ganancias futuras de productividad mientras la economía de hoy aún enfrenta una demanda más fuerte, alta inversión y una tasa de descuento más elevada.
Eso significa que las empresas de IA pueden entregar crecimiento real mientras sus valoraciones aún sufran presión por los tipos.
La IA puede mejorar las ganancias futuras y, al mismo tiempo, elevar el costo de capital de hoy.