Ayer, esta fuerte caída en Wall Street se ve, en apariencia, como si se debiera a que el PPI de agosto cayó y “pisó” el mercado; en realidad, fue una extracción simultánea de liquidez por parte de la energía y el mercado de bonos.
El PPI publicado en agosto registró una variación interanual global de 5,4%, apenas ligeramente por encima de la expectativa de 5,3%, y una variación mensual de 0,4%, en línea con lo esperado. Pero si se excluyen alimentos y energía, el PPI subyacente mensual fue solo de 0,2%, incluso por debajo de la expectativa de 0,3%.
Esto significa que el “rebote de la inflación” que todo el mundo está proclamando en la red, en esencia, no es una inflación desbordada de toda la industria; está siendo arrastrada forzosamente principalmente por un solo componente: la energía.
En agosto, los precios de las materias primas subieron 1,1%, y la energía se disparó directamente 4,2%. Lo más exagerado fue el diésel: subió 24,1% en un solo mes. Solo esa partida ya aportó más de un tercio de la subida total de las materias primas. En el otro lado, los precios de los servicios solo subieron 0,1%. Ese aumento en el diésel elevó directamente los costos de transporte y almacenamiento del tramo medio; las tarifas de flete de camiones también subieron 2%. La presión en el upstream de la cadena de suministro comenzó a filtrarse aguas abajo a lo largo de la cadena logística.
Pero culpar solo a la caída de anoche por el PPI es mirar demasiado superficialmente.
Antes de la publicación de los datos, Arabia Saudita informó a la OPEP que su producción de petróleo cayó hasta el nivel más bajo desde 1990. El Brent (Brent) se disparó directo hasta 105 dólares, y el WTI superó la barrera de 100 dólares. Ese salto explosivo del precio del petróleo detonó de inmediato un alza de los rendimientos de los bonos del largo plazo en EE. UU.: el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años subió hasta 5,35%, alcanzando un nuevo máximo desde la crisis de las hipotecas subprime; el de 10 años también se acercó peligrosamente al umbral de alerta del 5%.
Con esa extracción tan fuerte de liquidez vía tipos de interés del largo plazo, no es de extrañar que el mercado de renta variable y los activos de riesgo no se sostengan.
Las expectativas de probabilidad de que la Reserva Federal suba tasas la próxima semana saltaron, de un día para otro, del 61% al 74%.
Pero mi opinión es que la Reserva Federal ahora no se enfrenta a una inflación causada por un sobrecalentamiento de la demanda, sino a un costo duro generado por la geopolítica del lado de la oferta y recortes de producción de energía. En la inflación por el lado de los costos, reprimirla con subidas de tasas reduce su efecto marginal cada vez más; al contrario, aceleraría el riesgo de una desaceleración del mundo real. El CPI que se publicará esta noche probablemente repita el mismo patrón: el CPI general se verá “mal” porque el precio del petróleo lo arrastra, pero el CPI subyacente seguirá enfriándose lentamente.
Si la Reserva Federal continúa siendo hawkish solo por los datos “headline” impulsados por el lado de la oferta, lo que el mercado tendrá que recalibrar ya no será la presión inflacionaria, sino el próximo shock de liquidez. $BTC
#美国8月ppi涨幅低于预期 #美国续请失业金人数177.4万
El PPI publicado en agosto registró una variación interanual global de 5,4%, apenas ligeramente por encima de la expectativa de 5,3%, y una variación mensual de 0,4%, en línea con lo esperado. Pero si se excluyen alimentos y energía, el PPI subyacente mensual fue solo de 0,2%, incluso por debajo de la expectativa de 0,3%.
Esto significa que el “rebote de la inflación” que todo el mundo está proclamando en la red, en esencia, no es una inflación desbordada de toda la industria; está siendo arrastrada forzosamente principalmente por un solo componente: la energía.
En agosto, los precios de las materias primas subieron 1,1%, y la energía se disparó directamente 4,2%. Lo más exagerado fue el diésel: subió 24,1% en un solo mes. Solo esa partida ya aportó más de un tercio de la subida total de las materias primas. En el otro lado, los precios de los servicios solo subieron 0,1%. Ese aumento en el diésel elevó directamente los costos de transporte y almacenamiento del tramo medio; las tarifas de flete de camiones también subieron 2%. La presión en el upstream de la cadena de suministro comenzó a filtrarse aguas abajo a lo largo de la cadena logística.
Pero culpar solo a la caída de anoche por el PPI es mirar demasiado superficialmente.
Antes de la publicación de los datos, Arabia Saudita informó a la OPEP que su producción de petróleo cayó hasta el nivel más bajo desde 1990. El Brent (Brent) se disparó directo hasta 105 dólares, y el WTI superó la barrera de 100 dólares. Ese salto explosivo del precio del petróleo detonó de inmediato un alza de los rendimientos de los bonos del largo plazo en EE. UU.: el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años subió hasta 5,35%, alcanzando un nuevo máximo desde la crisis de las hipotecas subprime; el de 10 años también se acercó peligrosamente al umbral de alerta del 5%.
Con esa extracción tan fuerte de liquidez vía tipos de interés del largo plazo, no es de extrañar que el mercado de renta variable y los activos de riesgo no se sostengan.
Las expectativas de probabilidad de que la Reserva Federal suba tasas la próxima semana saltaron, de un día para otro, del 61% al 74%.
Pero mi opinión es que la Reserva Federal ahora no se enfrenta a una inflación causada por un sobrecalentamiento de la demanda, sino a un costo duro generado por la geopolítica del lado de la oferta y recortes de producción de energía. En la inflación por el lado de los costos, reprimirla con subidas de tasas reduce su efecto marginal cada vez más; al contrario, aceleraría el riesgo de una desaceleración del mundo real. El CPI que se publicará esta noche probablemente repita el mismo patrón: el CPI general se verá “mal” porque el precio del petróleo lo arrastra, pero el CPI subyacente seguirá enfriándose lentamente.
Si la Reserva Federal continúa siendo hawkish solo por los datos “headline” impulsados por el lado de la oferta, lo que el mercado tendrá que recalibrar ya no será la presión inflacionaria, sino el próximo shock de liquidez. $BTC
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