Jackson Hole no tiene una ventaja direccional. Tiene una cola.
Veintiún años de datos: $SPY promedia +0.05% en las veinte sesiones posteriores a la declaración. La mediana es +1.22%. Esa brecha es toda la historia.
La mayoría de los años suben lentamente. Dos años arrastraron el promedio a cero.
2022: $SPY cae 10.12% en esa ventana. 2008: cae 6.43%. $QQQ perdió 14.01% en 2008. Ambos fueron sorpresas más restrictivas de lo esperado.
Importa el patrón de timing. El promedio en T+10 es +0.57%. En T+20 es +0.05%. El daño llega en la segunda mitad de la ventana, no en la reacción inmediata.
Jackson Hole entrega dispersión con retraso, no deriva. La cola solo se abre cuando el presidente dice algo que el mercado no ha valorado.
Ese es el problema con el 28 de agosto.
Kevin Warsh ha sido presidente durante tres meses. Ha recortado la guía adelantada, ha acortado el comunicado del FOMC y le dijo al mercado que no está limitado por los precios del mercado. Presentó este discurso como una visión de conjunto, no como una actualización de política.
Espere un tono neutral.
La única variable que decide si esto vale +1% o -10% es la que nadie puede estimar todavía.
El PCE de julio cae la misma mañana. $NVDA reporta 36 horas antes.
La estructura de gamma alrededor de esos eventos importará más que el discurso en sí.
Veintiún años de datos: $SPY promedia +0.05% en las veinte sesiones posteriores a la declaración. La mediana es +1.22%. Esa brecha es toda la historia.
La mayoría de los años suben lentamente. Dos años arrastraron el promedio a cero.
2022: $SPY cae 10.12% en esa ventana. 2008: cae 6.43%. $QQQ perdió 14.01% en 2008. Ambos fueron sorpresas más restrictivas de lo esperado.
Importa el patrón de timing. El promedio en T+10 es +0.57%. En T+20 es +0.05%. El daño llega en la segunda mitad de la ventana, no en la reacción inmediata.
Jackson Hole entrega dispersión con retraso, no deriva. La cola solo se abre cuando el presidente dice algo que el mercado no ha valorado.
Ese es el problema con el 28 de agosto.
Kevin Warsh ha sido presidente durante tres meses. Ha recortado la guía adelantada, ha acortado el comunicado del FOMC y le dijo al mercado que no está limitado por los precios del mercado. Presentó este discurso como una visión de conjunto, no como una actualización de política.
Espere un tono neutral.
La única variable que decide si esto vale +1% o -10% es la que nadie puede estimar todavía.
El PCE de julio cae la misma mañana. $NVDA reporta 36 horas antes.
La estructura de gamma alrededor de esos eventos importará más que el discurso en sí.