#termmax @TermMax
Hoy estuve mirando los vault de TermMax y me di cuenta de que tal vez estaba empezando con el número equivocado.
El APY es lo más fácil de notar, pero en realidad no me dice en qué me estoy metiendo.
Miremos el Vault de USDC V2. Muestra alrededor de 5,82M de TVL, 4,36% de APY y 75,7% de utilización, lo que significa que aproximadamente el 24,3% del capital está actualmente ocioso.
Luego profundicé en la asignación.
Alrededor del 68,98% está concentrado en un solo mercado, con 92% de LLTV.
Para mí, esos números dicen mucho más sobre el vault que el APY. Me dicen hacia dónde va realmente el capital y qué tipo de riesgo hay debajo del rendimiento.
Eso también me hizo mirar cómo TermMax estructura las posiciones subyacentes.
Un préstamo no es solo una gran posición aquí. La garantía se bloquea y el prestatario recibe un Token de Gearing (GT), mientras que el lado de la deuda se separa en un Token de Tasa Fija (FT) y un Token X (XT).
Esa separación es importante para mí porque hace que la exposición sea más fácil de entender y operar. Alguien que quiera exposición a renta fija puede mantener el FT sin tener que asumir por sí mismo toda la posición de préstamo.
Luego, la capa del vault se monta sobre esa estructura.
Los curadores como MEV Capital y Keyrock pueden asignar depósitos entre distintos mercados por plazos, así que los usuarios no tienen que elegir manualmente cada vencimiento y tasa. Incluso el capital que espera ser emparejado puede ganar un rendimiento base.
Así que, cuanto más lo miro, menos quiero empezar con el APY.
Mi lista de verificación está quedando así:
Utilización → concentración de la asignación → LLTV → tope del vault → timelock → APY
Porque un tope de 50M, un timelock de 24 horas o una asignación concentrada pueden importar mucho más que si el APY dice 4% o 6%.
Empiezo a pensar que el APY debería ser el último número que uso para evaluar un vault, no el primero.
Primero, entender hacia dónde va el capital.
Luego, entender cómo está estructurada la posición.
Después, decidir si el rendimiento realmente vale la pena.
Hoy estuve mirando los vault de TermMax y me di cuenta de que tal vez estaba empezando con el número equivocado.
El APY es lo más fácil de notar, pero en realidad no me dice en qué me estoy metiendo.
Miremos el Vault de USDC V2. Muestra alrededor de 5,82M de TVL, 4,36% de APY y 75,7% de utilización, lo que significa que aproximadamente el 24,3% del capital está actualmente ocioso.
Luego profundicé en la asignación.
Alrededor del 68,98% está concentrado en un solo mercado, con 92% de LLTV.
Para mí, esos números dicen mucho más sobre el vault que el APY. Me dicen hacia dónde va realmente el capital y qué tipo de riesgo hay debajo del rendimiento.
Eso también me hizo mirar cómo TermMax estructura las posiciones subyacentes.
Un préstamo no es solo una gran posición aquí. La garantía se bloquea y el prestatario recibe un Token de Gearing (GT), mientras que el lado de la deuda se separa en un Token de Tasa Fija (FT) y un Token X (XT).
Esa separación es importante para mí porque hace que la exposición sea más fácil de entender y operar. Alguien que quiera exposición a renta fija puede mantener el FT sin tener que asumir por sí mismo toda la posición de préstamo.
Luego, la capa del vault se monta sobre esa estructura.
Los curadores como MEV Capital y Keyrock pueden asignar depósitos entre distintos mercados por plazos, así que los usuarios no tienen que elegir manualmente cada vencimiento y tasa. Incluso el capital que espera ser emparejado puede ganar un rendimiento base.
Así que, cuanto más lo miro, menos quiero empezar con el APY.
Mi lista de verificación está quedando así:
Utilización → concentración de la asignación → LLTV → tope del vault → timelock → APY
Porque un tope de 50M, un timelock de 24 horas o una asignación concentrada pueden importar mucho más que si el APY dice 4% o 6%.
Empiezo a pensar que el APY debería ser el último número que uso para evaluar un vault, no el primero.
Primero, entender hacia dónde va el capital.
Luego, entender cómo está estructurada la posición.
Después, decidir si el rendimiento realmente vale la pena.