Mucha gente usa TermMax como si fuera un protocolo de préstamos; yo prefiero mirarlo como un mercado de tipos de interés negociable.
FT, en esencia, es un bono cupón cero con fecha de vencimiento definida. Si lo compras con descuento ahora, lo rescatas al vencimiento al valor nominal, y lo que queda fijado es el rendimiento de mantenerlo hasta el vencimiento. Pero si no planeas mantenerlo hasta el vencimiento, se convierte en un activo negociable que cambia con los tipos de interés del mercado. Cuando suben los tipos, el FT antiguo aparece con descuento; cuando bajan, es posible que cotice con prima. Mientras exista cierta profundidad en el mercado secundario, puedes hacer operaciones de valor relativo entre vencimientos distintos e incluso, según tu visión sobre los tipos futuros, hacer trading por tramos (bandas).
El documento casi no subraya este punto; la narrativa oficial se centra más en «asegurar el rendimiento» y en «costes fijos». Sin embargo, en la práctica se descubre que la lógica de fijación de precios de los FT es mucho más rica que un simple «asegurar el rendimiento». Salir antes no es un fracaso ni una resignación; puede ser la realización de una opinión sobre tipos. Por supuesto, el requisito es que el libro de órdenes no sea demasiado delgado, de lo contrario tu opinión se borrará directamente por el deslizamiento y los costes de impacto.
Si en el futuro los FT con distintos vencimientos pueden formar una curva de tipos de interés relativamente estable y observable, TermMax no solo será una herramienta de préstamo, sino que también ganará una capa adicional de «trading de tipos de interés on-chain». Para las personas con una visión sobre tipos, esto resulta mucho más interesante que comparar APY de forma simple.
Ahora observo simultáneamente dos dimensiones: una es el rendimiento fijo al vencimiento; la otra es la eficiencia de precios y la liquidez en el mercado secundario. La primera determina su valor como instrumento de renta fija; la segunda determina su potencial como activo negociable. Ambas son importantes, pero actualmente el mercado claramente presta más atención a la primera; la segunda aún necesita tiempo y profundidad para validarse.
@TermMax
#TermMax
FT, en esencia, es un bono cupón cero con fecha de vencimiento definida. Si lo compras con descuento ahora, lo rescatas al vencimiento al valor nominal, y lo que queda fijado es el rendimiento de mantenerlo hasta el vencimiento. Pero si no planeas mantenerlo hasta el vencimiento, se convierte en un activo negociable que cambia con los tipos de interés del mercado. Cuando suben los tipos, el FT antiguo aparece con descuento; cuando bajan, es posible que cotice con prima. Mientras exista cierta profundidad en el mercado secundario, puedes hacer operaciones de valor relativo entre vencimientos distintos e incluso, según tu visión sobre los tipos futuros, hacer trading por tramos (bandas).
El documento casi no subraya este punto; la narrativa oficial se centra más en «asegurar el rendimiento» y en «costes fijos». Sin embargo, en la práctica se descubre que la lógica de fijación de precios de los FT es mucho más rica que un simple «asegurar el rendimiento». Salir antes no es un fracaso ni una resignación; puede ser la realización de una opinión sobre tipos. Por supuesto, el requisito es que el libro de órdenes no sea demasiado delgado, de lo contrario tu opinión se borrará directamente por el deslizamiento y los costes de impacto.
Si en el futuro los FT con distintos vencimientos pueden formar una curva de tipos de interés relativamente estable y observable, TermMax no solo será una herramienta de préstamo, sino que también ganará una capa adicional de «trading de tipos de interés on-chain». Para las personas con una visión sobre tipos, esto resulta mucho más interesante que comparar APY de forma simple.
Ahora observo simultáneamente dos dimensiones: una es el rendimiento fijo al vencimiento; la otra es la eficiencia de precios y la liquidez en el mercado secundario. La primera determina su valor como instrumento de renta fija; la segunda determina su potencial como activo negociable. Ambas son importantes, pero actualmente el mercado claramente presta más atención a la primera; la segunda aún necesita tiempo y profundidad para validarse.
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