¿Cuanto más barato el FT, mayor el rendimiento? Leyendo el “Precio del tiempo” en TermMax
Si hoy 100 USDC pueden convertirse en 104 USDC dentro de unos meses, esa diferencia de 4 USDC es, esencialmente, el “precio del tiempo”. En TermMax, esta idea se refleja con bastante claridad a través de FT, o Token de Tasa Fija.
FT funciona de forma similar a un bono cupón cero. Cada FT representa el derecho a recibir 1 unidad del token de deuda a su valor nominal cuando vence. Esto significa que un prestamista puede comprar FT por debajo de su valor nominal, y la diferencia entre el precio de compra y el valor de vencimiento se convierte en la rentabilidad de ese periodo.
Por ejemplo, supongamos que 1 FT tiene un valor nominal de 1 USDC al vencimiento, pero actualmente se cotiza a 0.96 USDC. Comprar 100 FT cuesta 96 USDC. Si los mantienes hasta el vencimiento y la liquidación se completa en su totalidad, su valor nominal es de 100 USDC. Los 4 USDC de diferencia son la rentabilidad antes de comisiones y otros factores.
Lo interesante está en el precio del propio FT. Con el mismo valor nominal y el mismo tiempo restante hasta el vencimiento, cuanto más barato sea el FT, mayor será el rendimiento implícito. A medida que el precio del FT se acerca a 1 USDC, el rendimiento restante disminuye. Por otro lado, si el descuento es el mismo pero el vencimiento está más cerca, el rendimiento anualizado se vuelve más alto.
Esta es una de las razones por las que me resulta más fácil entender esta estructura que los préstamos a tasa variable. En lugar de fijarte solo en un APY que puede cambiar con el tiempo, los usuarios pueden observar el precio de compra y la fecha de vencimiento para comprender la estructura de rendimiento con antelación. En TermMax, la tasa fija está vinculada a un vencimiento específico.
Pero “fijo” no significa “sin riesgo”. El precio de mercado de FT antes del vencimiento aún puede verse afectado por la liquidez y la demanda del mercado, mientras que los usuarios también están expuestos a riesgos como contratos inteligentes, oráculos y los activos subyacentes involucrados.
En mi opinión, la mejor manera de entender FT no es como un “token que paga un APY fijo”, sino como dinero futuro que se está valorando hoy. Una vez que entiendes la relación entre el precio de FT y el vencimiento, se vuelve mucho más fácil ver de dónde proviene realmente el rendimiento a tasa fija en TermMax.
@TermMax #TermMax $ACE $GPS
Si hoy 100 USDC pueden convertirse en 104 USDC dentro de unos meses, esa diferencia de 4 USDC es, esencialmente, el “precio del tiempo”. En TermMax, esta idea se refleja con bastante claridad a través de FT, o Token de Tasa Fija.
FT funciona de forma similar a un bono cupón cero. Cada FT representa el derecho a recibir 1 unidad del token de deuda a su valor nominal cuando vence. Esto significa que un prestamista puede comprar FT por debajo de su valor nominal, y la diferencia entre el precio de compra y el valor de vencimiento se convierte en la rentabilidad de ese periodo.
Por ejemplo, supongamos que 1 FT tiene un valor nominal de 1 USDC al vencimiento, pero actualmente se cotiza a 0.96 USDC. Comprar 100 FT cuesta 96 USDC. Si los mantienes hasta el vencimiento y la liquidación se completa en su totalidad, su valor nominal es de 100 USDC. Los 4 USDC de diferencia son la rentabilidad antes de comisiones y otros factores.
Lo interesante está en el precio del propio FT. Con el mismo valor nominal y el mismo tiempo restante hasta el vencimiento, cuanto más barato sea el FT, mayor será el rendimiento implícito. A medida que el precio del FT se acerca a 1 USDC, el rendimiento restante disminuye. Por otro lado, si el descuento es el mismo pero el vencimiento está más cerca, el rendimiento anualizado se vuelve más alto.
Esta es una de las razones por las que me resulta más fácil entender esta estructura que los préstamos a tasa variable. En lugar de fijarte solo en un APY que puede cambiar con el tiempo, los usuarios pueden observar el precio de compra y la fecha de vencimiento para comprender la estructura de rendimiento con antelación. En TermMax, la tasa fija está vinculada a un vencimiento específico.
Pero “fijo” no significa “sin riesgo”. El precio de mercado de FT antes del vencimiento aún puede verse afectado por la liquidez y la demanda del mercado, mientras que los usuarios también están expuestos a riesgos como contratos inteligentes, oráculos y los activos subyacentes involucrados.
En mi opinión, la mejor manera de entender FT no es como un “token que paga un APY fijo”, sino como dinero futuro que se está valorando hoy. Una vez que entiendes la relación entre el precio de FT y el vencimiento, se vuelve mucho más fácil ver de dónde proviene realmente el rendimiento a tasa fija en TermMax.
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