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（Fuente: NetEase Technology）
Los documentos más recientes presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) muestran que, en el segundo trimestre de este año, el conocido hedge fund de crecimiento de Wall Street, Tiger Global Management, realizó un ajuste significativo de sus posiciones en acciones estadounidenses: por un lado redujo su participación en gigantes tecnológicos y acciones de IA que antes tenía muy concentradas; por el otro, desvió los fondos hacia sectores como los “segundos” de chips de IA, los chips de memoria y los pagos.
Tiger Global presentó el viernes 14 de agosto el formulario 13F. Al 30 de junio, su cartera de acciones totaliza aproximadamente 23.982 millones de dólares, con participaciones en 46 títulos. En comparación con el primer trimestre, la operación más destacada de Tiger Global en el segundo trimestre es la creación de nuevas posiciones en dos rivales de Nvidia: los fabricantes de chips de IA Cerebras y AMD. Además, también abrió posiciones en la empresa de chips de memoria Seagate Technology y en el gigante de pagos Visa, y siguió aumentando su participación en Intel.
Al mismo tiempo, Tiger Global concretó ganancias de sus blue chips previamente con mayor peso: las diez principales tenencias, incluidas Amazon, Meta, Nvidia y Microsoft, fueron reducidas todas en el segundo trimestre. Entre ellas, Alphabet, la empresa matriz de Google, fue el valor con mayor nivel de venta según el valor de las acciones reducidas; el valor bursátil reducido alcanzó aproximadamente 1,720 millones de dólares. Broadcom, AppLovin y TSMC le siguieron de cerca.
Los cambios en el posicionamiento de chips de IA son evidentes: Cerebras y AMD se convirtieron en las dos principales nuevas posiciones
En términos del tamaño de compras del segundo trimestre, la acción más agresiva de Tiger Global ocurrió en el ámbito de los chips de IA.
Los datos muestran que en el segundo trimestre Tiger Global abrió una posición en Cerebras de aproximadamente 3 millones de acciones; calculado por el valor bursátil de las tenencias al cierre, se trata de unos 660 millones de dólares, convirtiéndose en la mayor compra del fondo en el trimestre. Al mismo tiempo, abrió una nueva posición en AMD de aproximadamente 675,000 acciones, y el valor bursátil de las tenencias al cierre era de unos 392 millones de dólares.
Cerebras es una empresa de chips especializada en aceleradores de IA y sistemas informáticos de gran escala; su producto principal compite con las GPU de Nvidia. Tiger Global ya había invertido en Cerebras a través del mercado privado y, tras su salida a bolsa, entró nuevamente en el mercado público. Los documentos de accionistas divulgados por Cerebras este mayo muestran que Tiger Global Management posee alrededor de 3,496,000 acciones de Cerebras.
Esto implica que el segundo trimestre de Tiger Global no se trata simplemente de reducir la exposición a chips de IA, sino más bien de hacer un “reacomodo” dentro del sector de chips de IA: por un lado, redujo posiciones en líderes que ya habían subido significativamente como Nvidia y Broadcom; por otro, apostó por competidores como Cerebras y AMD, que aún tienen espacio para crecer.
De ellas, la nueva posición en AMD merece especial atención. Como uno de los competidores más directos de Nvidia en el mercado de GPU para IA, AMD ha ampliado de forma constante en los últimos años su negocio de aceleradores de IA para centros de datos. La creación de una posición en AMD de aproximadamente 392 millones de dólares de una sola vez muestra que mantiene una alta confianza en el crecimiento a largo plazo de la demanda de cómputo para IA; solo que la dirección de inversión se ha expandido desde el líder absoluto hacia sus competidores.
Al mismo tiempo, Tiger Global también aumentó Intel en más de 2.6 millones de acciones, con un valor de aproximadamente 365 millones de dólares. A diferencia de Cerebras y AMD, Intel pertenece a una posición ya existente que se incrementa fuertemente, y también es la única acción entre los principales aumentos del segundo trimestre que no corresponde a una nueva posición.
Dicho de otro modo, en el segundo trimestre, Tiger Global adoptó una apuesta “de difusión” bastante clara en el sector de chips: por un lado, apostó a los cambios en el panorama competitivo de los aceleradores de IA; por otro, apostó al potencial de la transformación de Intel, el gran fabricante tradicional de CPU.
De chips de IA a almacenamiento: Seagate e Intel se convierten en otra línea principal
Además de los chips informáticos de IA, Tiger Global también aumentó de forma notable su asignación a la cadena industrial de infraestructura de IA.
Tiger Global abrió una nueva posición en Seagate Technology en el segundo trimestre; el valor bursátil de las tenencias al cierre era de aproximadamente 275 millones de dólares, y ocupó el cuarto lugar en la lista de aumentos del fondo en ese trimestre.
La construcción de centros de datos de IA no solo impulsa la demanda de GPU, CPU y chips de red, sino que también está impulsando la necesidad de almacenamiento de gran capacidad. A medida que continúan expandiéndose la formación y la inferencia de grandes modelos de lenguaje, así como el tamaño de los centros de datos, la demanda de almacenamiento de datos y discos también se ha convertido en una parte importante de la inversión en infraestructura de IA.
Por lo tanto, desde Cerebras y AMD hasta Intel y Seagate, el capital adicional de Tiger Global en el segundo trimestre se concentró claramente en la cadena industrial de cómputo para IA y su infraestructura.
También se compraron con grandes sumas activos no relacionados con la IA, como Visa
Tiger Global no destinó todo el dinero nuevo a acciones tecnológicas.
En el segundo trimestre, el fondo abrió una nueva posición en el gigante de pagos Visa; el valor bursátil de las tenencias al cierre era de aproximadamente 274 millones de dólares, y ocupó el quinto lugar en la lista de mayores aumentos del trimestre.
Además, Tiger Global también incrementó acciones como Intuit, Corpay, Reddit y MercadoLibre.
Estas operaciones muestran que, mientras sigue apostando por la industria de la IA, Tiger Global también incrementa su asignación a activos de crecimiento como pagos digitales, tecnología financiera y plataformas de internet.
De ellas, Reddit y MercadoLibre mantienen el estilo de inversión de Tiger Global a largo plazo orientado a plataformas de internet; Intuit y Corpay, en cambio, amplían aún más su exposición en el ámbito de software financiero y pagos.
“Los consentidos de la IA” sufrieron una reducción concentrada: Broadcom, AppLovin y Alphabet fueron los puntos clave
Si las compras reflejan la apuesta de Tiger Global por las nuevas oportunidades de la IA, entonces el lado de ventas muestra que está concretando ganancias de algunos activos que habían subido mucho.
En el segundo trimestre, Alphabet se convirtió en la acción con mayor volumen de reducción por parte de Tiger Global, con un valor bursátil reducido de aproximadamente 1,720 millones de dólares.
Broadcom ocupa el segundo lugar con una reducción de aproximadamente 690 millones de dólares. Como uno de los beneficiarios importantes de la fiebre de la IA anterior, Broadcom atrajo mucha atención del mercado gracias a sus chips de red para centros de datos de IA y a su negocio de ASICs personalizados. La fuerte reducción de la posición en Broadcom por parte de Tiger Global implica que está reduciendo la concentración de parte de las principales empresas líderes de la IA.
La tercera mayor reducción fue AppLovin: Tiger Global cerró la posición directamente, con un valor bursátil de las tenencias involucradas de aproximadamente 418 millones de dólares. AppLovin también era una de las acciones de concepto de IA populares en el mercado estadounidense anteriormente; su tecnología publicitaria y su capacidad de monetización impulsada por IA habían atraído a los inversores.
Además, Tiger Global redujo TSMC en aproximadamente 327 millones de dólares y redujo Zillow en aproximadamente 320 millones de dólares; este último fue el quinto mayor objetivo de reducción de ese trimestre.
La reducción en TSMC merece especial atención. Como una de las empresas clave en la fabricación de chips con procesos avanzados en el mundo, TSMC también es un importante beneficiario dentro de la cadena de la industria de la IA; aun así, Tiger Global eligió recortar su posición, lo que indica que la operación central del segundo trimestre no fue simplemente aumentar o reducir la exposición a la IA, sino reordenar los activos dentro de la cadena de la IA.
Spotify, Netflix, etc., fueron reducidas o vendidas totalmente, y la cartera se “adelgaza” aún más
Además de las acciones tecnológicas grandes y las de IA más populares mencionadas arriba, Tiger Global también redujo Spotify.
Al mismo tiempo, el fondo cerró por completo posiciones en Netflix, Zscaler y Procore.
Además, la salida de Netflix de la cartera implica que Tiger Global reduce aún más la asignación a plataformas de internet tradicionales y activos de entretenimiento mediático; la salida de Zscaler, por su parte, significa que sus posiciones relacionadas en el ámbito de la ciberseguridad se contraen aún más.
En general, en el segundo trimestre la cantidad de tenencias de Tiger Global bajó de 54 en el primer trimestre a 46, y el valor bursátil total de las posiciones en acciones divulgadas por 13F era de aproximadamente 23,982 millones de dólares.
Las diez principales tenencias se redujeron todas y la concentración de la cartera mostró ajustes
Según el valor bursátil de las tenencias al cierre del periodo, las diez principales tenencias de Tiger Global en el segundo trimestre son:
Vale la pena señalar que estas diez principales tenencias fueron todas reducidas por Tiger Global en el segundo trimestre.
Esto significa que, aunque estas empresas siguen ocupando posiciones centrales en la cartera, Tiger Global está reduciendo activamente la concentración de la cartera del “gran mercado tradicional de tecnología + líderes de IA”, liberando parte del capital para invertir en compañías con menor nivel de tenencia previa o que no tenían posición alguna.
En cuanto a la estructura de las tenencias, estos cambios no significan que Tiger Global esté saliendo de las acciones tecnológicas. Al contrario: las nuevas posiciones siguen concentrándose de forma altamente en sectores de crecimiento como chips de IA, semiconductores, internet y tecnología financiera.
Más precisamente, Tiger Global está realizando una nueva reequilibración interna: “reducción de posiciones de los líderes” y “aumento de posiciones de los recién llegados”.
Comparación de las listas de compra y venta: de “superlíderes” a “ganadores de la siguiente etapa”
Si se calcula según el valor bursátil de las posiciones negociadas en el segundo trimestre, las cinco acciones con mayor importe de reducción por parte de Tiger Global en esa temporada son:
Ranking Acción Operación del 2T Valor bursátil involucrado 1 Alphabet Reducción importante 1.72 mil millones de dólares 2 Broadcom Reducción importante 690 millones de dólares 3 AppLovin Venta total 418 millones de dólares 4 TSMC Reducción 327 millones de dólares 5 Zillow Reducción 320 millones de dólares
Y las cinco acciones con la mayor cuantía de incrementos son:
Ranking Acción Operación del 2T Valor bursátil involucrado 1 Cerebras Nueva posición 660 millones de dólares 2 AMD Nueva posición 392 millones de dólares 3 Intel Aumentó 365 millones de dólares 4 Seagate Technology Nueva posición 275 millones de dólares 5 Visa Nueva posición 274 millones de dólares
Entre ellas, cabe destacar especialmente que, en los cinco mayores aumentos, cuatro son nuevas posiciones; solo Intel pertenece a un aumento sobre una posición ya existente.
Esta estructura contrasta de manera marcada con el lado de ventas: el lado de ventas se concentró en Alphabet, Broadcom, y en la cadena de Nvidia/industria de semiconductores, como TSMC, además de AppLovin, activos que el mercado ya había reconocido en gran medida; mientras que el lado de compras apuntó más a la siguiente tanda de beneficiarios en la cadena de infraestructura de IA, como Cerebras, AMD, Intel y Seagate Technology.
Desde esta perspectiva, el 13F de Tiger Global del segundo trimestre se parece más a un “mapa de rotación interna del trading de IA”: el fondo no abandonó la IA; en lugar de eso, redujo las posiciones de algunos superlíderes que ya se habían convertido en consenso del mercado, y al mismo tiempo buscó chips, almacenamiento e instituciones de infraestructura con mayor capacidad de adaptación en el ciclo de gasto de capital de la IA.
Hay que tener en cuenta que el 13F refleja las tenencias de acciones de los fondos al 30 de junio en Estados Unidos, y normalmente se divulga unos 45 días después del cierre trimestral. Por lo tanto, los datos anteriores no representan necesariamente que Tiger Global aún mantenga las mismas posiciones hasta el momento, y tampoco pueden reflejar los cambios en operaciones no divulgadas de activos que no sean 13F ni las variaciones desde julio.