El consejero delegado de JPMorgan, Jamie?Dimon, reconoció que los inversores, en general, han subestimado los distintos riesgos latentes de la economía global; con los precios actuales, ni comprará acciones ni incrementará su tenencia de bonos del Tesoro a largo plazo.

　　A última hora del lunes, Dimon indicó que el mercado no ha valorado adecuadamente una serie de crisis geopolíticas y fiscales que siguen en proceso de intensificarse.

　　“Creo que estos riesgos probablemente sean mayores de lo que la mayoría de la gente imagina”. Dimon señaló múltiples focos de peligro: el conflicto en Ucrania y en la región de Oriente Medio, las fricciones geopolíticas entre China y Estados Unidos y la expansión continua del gasto militar de varios países ante un fuerte déficit fiscal del gobierno.

　　Cuando se le preguntó si el mercado subestima la probabilidad de que estalle una gran crisis, Dimon dijo que era muy difícil determinar cuánta expectativa de riesgo ya estaría descontada en los precios de los activos. “El mercado quizá ya haya incorporado parte del riesgo, pero nunca puede descontar con antelación los impactos repentinos reales que ocurrirán en el futuro.”

　　Dimon, a cargo del banco con la mayor capitalización bursátil del mundo, suele advertir al público sobre todo tipo de riesgos económicos latentes.

　　Estas declaraciones contrastan con el sentimiento del mercado en las últimas fechas: los inversores, últimamente, pasan por alto todo tipo de factores perturbadores como la guerra y los aranceles. En lo que va del año, el S&P 500 ha subido cerca de un 10%: el consumo de los hogares se mantiene sólido, la inflación va enfriándose gradualmente y el dinero entra en grandes cantidades en el sector de la inteligencia artificial, impulsando la bolsa estadounidense.

　　La semana pasada, JPMorgan y otros de sus pares publicaron resultados trimestrales que superaron las expectativas. Los ingresos de sus negocios de operaciones y banca de inversión crecieron de forma notable, y el mercado interpretó que la economía de Estados Unidos tiene una capacidad mucho mayor de lo previsto para resistir el impacto de los conflictos geopolíticos.

　　Dimon admite que, en comparación con hace varias décadas, los países del mundo han reducido su dependencia de las importaciones de energía y la resiliencia económica ha mejorado, pero eso no significa que no vaya a llegar un punto de inflexión en el que la economía se desvíe bruscamente hacia una caída.

　　“Para aplastar la economía, para activar un punto crítico, quizá se necesiten más sucesos negativos que se acumulen uno tras otro. Pero incluso si estalla ahora una nueva ronda de conflictos, quizá no baste para perforar el mercado.”

　　Dimon dijo que el problema del déficit fiscal de Estados Unidos a largo plazo acabará por llegar a un momento de ajuste, o incluso obligará a que las tasas de interés se mantengan de forma sostenida en niveles más altos. “En mi opinión, el déficit, tarde o temprano, se convertirá en un gran problema”. Previó que los inversores en bonos (conocidos popularmente en el mercado como “los boy scouts de los bonos”) exigirán rendimientos más altos para compensar el riesgo, lo que finalmente empujará al alza las tasas de interés generales.

　　Opiniones sobre el ciclo de la bolsa y las inversiones en IA

　　Al hablar sobre los bonos del Tesoro de EE. UU., el periodista preguntó si compraría bonos del Tesoro a largo plazo. Dimon respondió directamente: “En mi caso personal, no”. Considera que, aunque la inflación caiga hasta el objetivo del 2% de la Reserva Federal, el rango de rendimiento razonable de los bonos del Tesoro a diez años debería estar entre el 4% y el 4,5%, y el margen de subida en el precio de los bonos sería prácticamente nulo.

　　Sobre la bolsa, también mantiene una postura cautelosa. Dimon dijo que, si el fundamento de una sola acción es excepcionalmente sólido, quizá pueda hacer una colocación por separado; pero, dado el nivel de valoración general actual, no hará compras masivas del mercado amplio.

　　Al hablar del auge de la inteligencia artificial, Dimon mostró una postura objetiva y contenida, comparando el actual frenesí de inversiones de IA con la etapa inicial del desarrollo de Internet en el siglo pasado. “El tamaño de la inversión en la industria es sin precedentes. A largo plazo, en términos generales, lo más probable es que se materialicen las ganancias, igual que ocurrió con la industria de Internet en aquella época.”

　　Añadió que, durante la era de la burbuja de Internet, empresas pioneras como Yahoo y Netscape acabaron en la decadencia, mientras que los verdaderos ganadores, como Google y Facebook, despegaron más adelante. “Pero el ritmo con el que la industria materializa sus retornos y el tamaño de las ganancias, en absoluto será tan optimista como lo que el mercado espera hoy.”