El liderazgo en semiconductores podría ser aún más difícil de mantener
JPMorgan considera que el fuerte desempeño de las empresas de semiconductores de IA frente a los hiperescalares podría no sostenerse indefinidamente; además, la brecha en las valoraciones entre ambos probablemente no se mantendrá en los niveles actuales a largo plazo.
El analista Nikolaos Panigirtzoglou, en un informe para sus clientes, describe dos vías posibles para reducir esta divergencia en el desempeño.
Dos escenarios podrían reconfigurar el panorama de inversión en IA
En el escenario más optimista de la empresa, los hiperescalares, los desarrolladores de modelos de IA y los clientes empresariales mejoran su capacidad de monetizar sus inversiones en inteligencia artificial, impulsando así un crecimiento más sólido de los ingresos y las ganancias.
JPMorgan afirma que esto permitiría a estas compañías “ponerse al día y capturar una mayor porción del enorme pastel de valor añadido de la IA”.
El resultado menos ideal es que las empresas de semiconductores siguen superando a sus pares, pero a costa de sacrificar el interés de su mayor cliente (incluidos los hiperescalares de servicios en la nube y los desarrolladores de modelos de IA).
En este escenario, los retornos más sólidos del sector de chips podrían “empezar a frenar la disposición al gasto de capital” y “finalmente convertirse en un factor en contra para la demanda de productos de las empresas de semiconductores”.
JPMorgan sigue inclinándose por un panorama constructivo.
Aunque la firma reconoce la existencia de estos riesgos, sostiene que su idea central sigue alineada con el escenario más optimista.
Sin embargo, JPMorgan también señaló que muchos analistas de acciones actualmente prevén que el crecimiento del gasto de capital de los hiperescalares se desacelerará de forma notable a partir del próximo año.
La firma señala que este consenso “a primera vista se inclina hacia un escenario negativo”.
Las acciones de chips, pese a superar durante mucho tiempo, siguen siendo frágiles.
JPMorgan subraya que, desde septiembre del año pasado, el desempeño de las acciones de semiconductores (en particular los fabricantes de procesadores de IA y chips de memoria) ha sido superior al de los hiperescalares de servicios en la nube.
La empresa considera que, si los inversores esperan que esta ventaja sostenida comience a enfriarse, el sector podría enfrentar riesgos cada vez mayores.
La oferta monetaria y las criptomonedas también están en el foco
Además del segmento de IA, JPMorgan estima que el incremento de la oferta monetaria en Estados Unidos pasará de 1,6 billones de dólares en 2025 a 1,8 billones en 2026.
La empresa también comentó sobre los activos digitales y advirtió que MicroStrategy “introdujo en el mercado de criptomonedas un riesgo bilateral que podría haberse evitado, intensificando la incertidumbre y la volatilidad”.