El mercado puede caer.
la IA puede caer.
la valoración puede caer a la mitad.
Pero los contratos ya firmados no van a desaparecer por arte de magia.
Cada gran caída de la IA, yo me hago la misma pregunta:
Si mañana el mercado cierra durante un año, ¿esta empresa seguirá teniendo ingresos en el futuro?
Si la respuesta es:
Sí.
Porque ya se han firmado los pedidos.
Entonces no me preocupo para nada.
Si la respuesta es:
Ninguno.
solo una historia.
Solo un evento de lanzamiento.
Solo PPT.
Entonces la caída es solo el comienzo.
En los últimos dos años, el ‘primer tiempo’ de la IA apostaba por:
GPU,
HBM、
capacidad de cómputo,
servidores.
En la siguiente etapa, en realidad se compite de verdad, no por quién cuenta mejor una historia.
y es quién realmente obtuvo los pedidos empresariales.
Así que hoy solo miro un indicador:
Pedidos reales (RPO / Backlog / contratos a largo plazo).
No hay pedidos.
Lo demás son historias.
① Microsoft (MSFT)
El número 1 en comercialización de IA.
Por ahora, las obligaciones de cumplimiento restantes (RPO) se acercan a 400 mil millones de dólares.
Azure AI y Copilot para empresas ya han entrado por completo en las compras de Fortune500.
Office Copilot ya no es una demo.
y en realidad empiezan a cobrar.
En una frase:
La mayor máquina de flujo de caja para IA en las empresas.
② Alphabet (GOOGL)
Google Cloud continúa batiendo récords de pedidos en su poder.
Los servicios en la nube de IA ya se han convertido en el negocio con mayor crecimiento.
Además de Gemini,
También hay TPU,
Vertex AI,
plataforma de IA para empresas.
Google ya no es una empresa de publicidad.
Cada vez se parece más a una empresa de infraestructura de IA.
③ Oracle (ORCL)
Muchos lo pasan por alto.
pero podría ser el mayor comodín de este año.
Las últimas Remaining Performance Obligations:
más de 6 billones de dólares.
crece varias veces interanual.
Contratos a largo plazo de centros de datos de IA,
Casi llena de forma completa la capacidad para los próximos años.
El mayor rasgo de Oracle:
nadie cuenta la historia.
Los pedidos ya explotaron.
④ Palantir (PLTR)
El valor del acuerdo restante (Remaining Deal Value) supera actualmente los 10 mil millones de dólares.
el gobierno de EE. UU.,
defensa,
energía,
salud,
manufactura.
El Sistema Operativo de IA ya ha entrado por completo en las empresas.
No vende modelos.
Lo que vende es:
Todo el sistema de IA para empresas.
así que el cliente no cambiará fácilmente.
⑤ Snowflake (SNOW)
En la era de la IA,
Lo que de verdad genera ganancias no es solo el modelo.
y también datos.
Cada vez más empresas comienzan a construir:
Plataforma de datos de IA.
la suscripción a largo plazo de Snowflake sigue creciendo.
La IA se está convirtiendo en una segunda curva de crecimiento.
⑥ ServiceNow (NOW)
Uno de los mayores beneficiados del Agente de IA.
Las empresas empiezan a comprar de verdad:
RR. HH.,
TI,
finanzas,
Automatización de atención al cliente.
Los contratos de IA se actualizan sin parar.
La empresa incluso ajusta al alza de forma continua los objetivos de contratos de IA.
Lo que de verdad genera ganancias es:
Eficiencia empresarial.
No es un chatbot.
⑦ Palo Alto Networks (PANW)
Cuanto más se populariza la IA.
Cuanto mayor sea la necesidad de seguridad.
La seguridad de la IA ya se ha vuelto una necesidad imperiosa.
Las obligaciones de cumplimiento restantes (RPO) siguen creciendo.
presupuesto de ciberseguridad,
Muy pocas veces las recortan las empresas.
así que tiene atributos defensivos por naturaleza.
⑧ Adobe (ADBE)
Firefly ya empezó a cobrar de verdad.
Diseño,
Vídeo,
Publicidad,
marketing.
Cada vez más empresas actualizan directamente a paquetes de IA.
La IA no le quitó a Adobe.
En cambio, hace que la suscripción sea cada vez más cara.
⑨ Akamai (AKAM)
Esta es la empresa que mucha gente pasa por alto.
y aun así firmó el mayor pedido de la historia.
llegó a una colaboración de 7 años y 1.8 mil millones de dólares con Anthropic para computación en la nube de IA.
Se espera que los pedidos se vayan convirtiendo en ingresos de forma continua en los próximos trimestres.
La era de la inferencia de la IA.
La computación en el borde empieza a generar ganancias de verdad.
⑩ BigBear.ai (BBAI)
El único valor de pequeña capitalización que queda representa eso.
No es porque sea la más grande.
sino porque:
De verdad hay pedidos.
El Backlog actual es de aproximadamente 280 millones de dólares.
principalmente proviene del gobierno de EE. UU.,
Defensa,
Aeropuertos,
Proyectos de seguridad pública.
El tamaño es muchísimo menor que el de las primeras nueve empresas.
pero al menos:
No es contar historias.
¿Por qué eliminé muchas empresas populares de IA?
Porque:
Muchas empresas lanzan productos día tras día.
hablan de IA todos los días.
dibujan el futuro todo el tiempo.
simplemente no hay pedidos.
No hay contratos a largo plazo.
No tiene clientes empresariales.
No hay ingresos pendientes de confirmación.
Este tipo de empresa.
En un mercado alcista puede subir.
En un mercado bajista, seguro cae.
Ahora solo miro una cosa:
¿Las empresas tienen voluntad de pagar?
porque:
Los modelos pueden ser gratis.
las demos pueden ser gratis.
los eventos de lanzamiento se pueden hacer gratis.
Los pedidos no se regalan.
Mi principio para seleccionar acciones en grandes caídas
Cuanto más cae el mercado.
Cuanto más simple.
Solo dejo tres tipos de empresas:
✅ Ya ha firmado contratos a largo plazo.
✅ Backlog / RPO ya divulgados.
✅ Las empresas ya empezaron a pagar de forma continua.
Todo lo demás se ignora.
Lo que realmente determina el valor de una empresa de IA nunca es la historia.
Sino el contrato.
La historia se puede copiar.
los pedidos no.
Buy the moat, ride the bull — Compra el foso defensivo y monta la ola alcista.
