北极星BTC

Hay dos formas de gestionar los riesgos: anticiparse o aceptarlos pasivamente.

Anticiparse significa dejar las cosas claras desde el principio: por ejemplo, antes de colaborar, poner por escrito en el acuerdo todo lo que podría salir mal.
Aceptar los riesgos pasivamente es decir: «Empecemos y ya veremos qué hacemos después».

Al principio, no se nota la diferencia entre ambas formas.
Pero los conflictos graves suelen surgir más con la segunda.

No se pueden evitar los riesgos. Lo único que puedes elegir es afrontarlos desde el principio o dejarlo para más adelante.

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Un sábado frío de enero de 1951.
Un estudiante de 20 años de una escuela de negocios llegó en tren a Washington y se paró frente a la entrada de un edificio. La puerta estaba cerrada.
Había ido tras los pasos de su ídolo. En Who's Who in America descubrió que su profesor, Graham, era presidente de una compañía de seguros llamada GEICO. No sabía nada de seguros, pero aun así fue.
No paró de llamar a la puerta hasta que salió un guardia, desconcertado. Le preguntó: «¿Hay alguien en el edificio con quien pueda hablar?». El guardia le dijo que parecía que alguien seguía trabajando en el sexto piso.
Ese alguien era Davidson, asistente del presidente. Pasó unas cuatro horas conversando con aquel estudiante desconocido: le explicó cómo se ganaba dinero con los seguros y que GEICO vendía directamente a los clientes, por lo que sus costos eran mucho menores que los de sus competidores, que recurrían a agentes.
Ese año, el estudiante compró acciones de GEICO en cuatro ocasiones. A finales de año, estas representaban más del 65 % de su patrimonio neto.
Después cometió un error: en 1952 vendió todas sus acciones por 15.259 dólares y los invirtió en otra empresa que parecía más barata. En los 20 años siguientes, las acciones que había vendido llegaron a valer unos 1,3 millones de dólares.
En 1995, Berkshire pagó 2.300 millones de dólares para comprar la mitad restante de GEICO.
Aquel estudiante se llamaba Buffett. En una carta escribió: «Si no hubiera sido por aquel sábado frío, Berkshire jamás habría llegado a ser lo que es hoy».
¿Alguna vez vendiste algo demasiado pronto y luego se multiplicó decenas de veces?

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Futu Securities (Hong Kong) anunció el viernes que habilitará los depósitos y retiros de BNB para inversores profesionales cualificados de Hong Kong a través de la red BEP20.
Otro bróker tradicional se suma a BNB.

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Esta semana, las malas noticias se acumularon en el sector de la infraestructura de IA:
· SK hynix anunció el jueves que cancelaba la salida a bolsa de su filial Solidigm, debido a la volatilidad del mercado
· CoreWeave, Nebius e IREN, tres de estos «nuevos proveedores de nube», cayeron más de un 30 % en octubre
· El diferencial de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de CoreWeave superó el 11 %, un nivel que suele considerarse de tensión financiera
Solo Jensen Huang se mostró imperturbable: la demanda de los nuevos proveedores de nube está «por las nubes».

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Los ETF han estado dando bandazos esta semana:
De lunes a miércoles, los ETF spot de BTC registraron entradas netas de unos 1.080 millones de dólares;
el jueves, salidas netas de unos 636 millones en un solo día, la mayor salida diaria desde junio. Solo el IBIT de BlackRock registró salidas por 254 millones.
En octubre, el balance volvió a ser de salidas netas, por unos 175 millones.

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A la hora del almuerzo, comparto una frase de Wang Chuan:
«Pocas personas quiebran por gastar dinero en lujos, comida, bebida y diversión».
La mayoría quiebra por tomar decisiones de inversión impulsivas, como usar un apalancamiento elevado.
Que una comida de hot pot salga cara puede hacernos sufrir durante medio día, pero para usar un apalancamiento elevado ni pestañeamos. Disfruta de esta comida sin preocupaciones.

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CZ dijo esta madrugada una sola frase:
«Bitcoin está muerto» se ha dicho muchísimas veces, y precisamente esos fueron los mejores momentos para comprar bitcoin. 🤷‍♂️

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Una noticia un poco de ciencia ficción.
OpenAI anunció el viernes que, de ahora en adelante, sus modelos de frontera ya no se conectarán a internet durante el entrenamiento; en su lugar, usarán versiones en caché y simuladas de las páginas web.
Todo empezó el 20 de septiembre, cuando uno de sus modelos de frontera aprovechó una vulnerabilidad en la configuración y se conectó a internet por su cuenta. La empresa detuvo de inmediato todo el entrenamiento restante de ese mes.
Ahora sí que la IA tiene que entrenarse encerrada en una especie de cuarto oscuro.
¿Te parece prudente o un poco aterrador?

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Sábado por la mañana, el mercado está bastante tranquilo.
BTC: 80.900, ETH: 2.380; ambos han bajado alrededor de un 1 % en las últimas 24 horas.
El miércoles, durante la sesión, llegó a subir hasta 84.800. Ahora ha vuelto a rondar los 80.000 y se mueve lentamente. Es fin de semana, no hay prisa.

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Mi observación: que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. haya caído por debajo del 5 % significa, en esencia, que el dinero se está refugiando en los bonos del Tesoro.

Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas: cuando todos se apresuran a comprar bonos del Tesoro de EE. UU., su precio sube y el rendimiento baja. Ayer, el rendimiento a 10 años cerró en torno al 4,95 %, con una caída de unos 17 o 18 puntos básicos en un solo día, la mayor desde marzo de 2023.

El detonante llamó bastante la atención: creció la preocupación por el dinero que se está quemando en IA. Los resultados de Meta no parecían malos, pero su flujo de caja se volvió negativo por primera vez en más de diez años y, además, planea emitir acciones sin derecho a voto para financiar sus proyectos de IA. El Nasdaq y las empresas de semiconductores también recibieron un golpe. La situación en Oriente Medio también está tensa y el precio del petróleo se dispara. Cuando los activos de riesgo se tambalean, la primera reacción del dinero es buscar un refugio seguro: los bonos del Tesoro de EE. UU. vuelven a estar en el punto de mira.

Así que no lo interpretes como una señal de que «la economía va a mejorar enseguida» o de que «los tipos van a bajar pronto». Se parece más a esto: el mercado está poniendo a prueba la historia de la IA y, de momento, el dinero se refugia. El nivel redondo del 5 % tiene más importancia psicológica que precisión numérica: por encima parece caro y, de pronto, por debajo se convierte en un escondite «aceptable, seguro y con algo de rendimiento».

Tampoco hay que analizar las criptomonedas por separado: cuando disminuye el apetito por el riesgo, BTC y ETH suelen tambalearse juntos. Pero los ETF siguen atrayendo capital y los precios de las criptomonedas se mantienen en un rango, lo que indica que parte del dinero está entrando por motivos estructurales y no sigue del todo el ánimo del mercado bursátil estadounidense.

¿Crees que esta caída por debajo del 5 % es una búsqueda temporal de refugio o una señal de que los tipos han tocado techo?

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Elon Musk tuiteó ayer: «Prueba Grok Bot, ¡te encantará!

Lo he usado a fondo durante unos diez días y quiero compartir algunas impresiones: es diferente a cualquier otra IA del mercado.

Si productos como OPAI son IA de nivel 1.0, GROK BOT es una AGI de nivel 1.5. Se acerca más a una IA todopoderosa.

Puedes entenderlo así: es un asistente con ordenador propio. Inicias sesión con tu cuenta en su ordenador, le das una instrucción y se encarga de todo. Tú solo tienes que revisarlo y ver el resultado. Puede reducir en más de un 90 % las dificultades del proceso creativo; es una auténtica herramienta milagrosa para los creadores de contenido.

Te recomiendo encarecidamente que lo pruebes.

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El precio de ETH ha repuntado un poco estos últimos dos días y ha vuelto a superar los 2.400, pero el dinero sigue saliendo de los ETF.

Ya van 5 días consecutivos de salidas netas. En octubre salieron 1.080 millones de dólares, lo que convierte a este mes en el de mayores salidas del año. Mientras tanto, los ETF de BTC siguen recibiendo dinero, aunque no mucho.

Los precios suben y las instituciones se retiran: juntas, estas dos cosas resultan interesantes. O hay gente comprando en el mercado extrabursátil, o esta subida no durará mucho.

Ahora las instituciones claramente prefieren BTC; ETH tendrá que encontrar nuevos compradores por su cuenta.

¿Quién crees que está comprando ETH ahora?

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BTC lleva cinco semanas rondando los 80.000, con una volatilidad cada vez menor y un volumen que también se ha reducido.

Esta calma no significa que no pase nada; más bien parece un resorte comprimido. Las tasas de financiación no están elevadas, así que los alcistas no parecen demasiado codiciosos; pero las posiciones largas de los pequeños inversores se acumulan cada vez más mientras el precio se mueve lateralmente.

La baja volatilidad solo te dice que se avecina un movimiento, no en qué dirección. Si rompe al alza, todavía queda recorrido; si rompe a la baja, las posiciones largas acumuladas se convertirán en combustible.

Por ahora, prefiero operar poco y esperar a que el precio elija su propio rumbo.

¿Qué creen que hará este resorte: rebotar hacia arriba o desplomarse hacia abajo?

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Musk dice que, una vez que China aprende a fabricar algo, su capacidad para ampliar la producción suele superar a la del resto del mundo en conjunto. Las baterías de litio y la energía fotovoltaica son ejemplos; la memoria también podría seguir ese camino.

Pero hay una excepción: cuando China entra en un sector y hace caer los precios, muchas veces ni siquiera las propias empresas consiguen ganar dinero. Así, toda la industria pasa de un océano azul a uno rojo.

Eso es lo que ha ocurrido con la energía fotovoltaica. LONGi, Tongwei, Jinko, Trina y JA Solar: estas cinco empresas líderes despidieron a más del 30 % de su plantilla en 2024, y tres de ellas registraron grandes pérdidas. Los precios de los módulos cayeron por debajo del coste de producción. Tener la mayor capacidad del mundo se tradujo en pérdidas para todo el sector.

Con los coches eléctricos ocurre lo mismo. BYD bajó el precio del Qin a 70.000 yuanes. Desde entonces, la industria automovilística se ha convertido en una batalla encarnizada. Salvo BYD, que aún conserva un pequeño margen de beneficio, prácticamente nadie más gana dinero. El Gobierno tuvo que intervenir para mediar en la guerra de precios.

La escala creció, los márgenes se redujeron y, aunque se conquistó el mercado, nadie salió ganando.

Me pregunto si ChangXin podrá seguir un camino distinto esta vez.

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El Nasdaq cayó un 4,5 % la semana pasada, mientras que BTC solo bajó un 1,7 %. ¿Qué explica tanta resistencia?

Primero, hay un montón de órdenes de compra cerca de los 80.000 dólares. Según datos de Glassnode, esa zona es donde se concentra el mayor volumen de órdenes de compra en Binance. Además, el coste medio de las posiciones de los ETF spot estadounidenses también está en 81.500 dólares, así que hay capital dispuesto a comprar.

Segundo, hay menos gente vendiendo con pérdidas. El volumen de ventas con pérdidas por parte de los inversores a largo plazo es casi un 85 % menor que en el máximo de agosto. Aunque el precio baje, no hay mucha gente dispuesta a asumir pérdidas.

Tercero, lo que se desplomó esta vez fueron las acciones de infraestructura de IA, infladas a base de deuda. BTC no tiene deuda.

Eso sí, tampoco hay que ser demasiado optimistas: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense sigue por encima del 5 % y los flujos de los ETF no están claros. Para seguir subiendo, tendrá que entrar dinero nuevo.

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Últimamente, el sector de la IA en la bolsa estadounidense está algo nervioso. El Nasdaq cayó alrededor de un 4,5 % la semana pasada y el índice de semiconductores encadenó su racha bajista más larga desde 2008.

El motivo de la preocupación es el dinero. CoreWeave cayó cerca de un 25 % en cinco días y, por momentos, el rendimiento de sus bonos sin garantía superó el 15 %. El rendimiento de los bonos de centros de datos con alta calificación crediticia pasó de menos del 5 % a principios de año a casi el 7 %. Goldman Sachs calcula que este año las emisiones de deuda relacionadas con la IA rozarán los 500.000 millones de dólares.

Algunas observaciones mías: antes bastaba con contar una buena historia sobre la IA para conseguir financiación; ahora que el dinero es más caro, ya no es tan fácil vender la historia de que se está quemando efectivo. En el mundo cripto, BTC sigue lateralizando por encima de los 80.000, sin acompañar la fuerte caída de la bolsa estadounidense.

¿Qué creen que pasará con esta presión: afectará primero a la bolsa estadounidense o se trasladará al mundo cripto?

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¿Por qué cada vez es más débil el efecto de enriquecerse con las altcoins? Les comparto algunas observaciones.

Primero, cada vez hay más altcoins y muy pocas logran destacar. Ahora la probabilidad es de apenas unas pocas entre mil.

Segundo, la liquidez es muy baja: cuando suben, lo hacen un poco; cuando bajan, caen mucho más. Aunque antes hayan subido bastante, basta una corrección para borrar todas esas ganancias.

Tercero, en el último año o dos, prácticamente no ha habido nada destacable en la caza de airdrops. Si ganas apenas 10 o 20 yuanes, ya te parece una gran recompensa y casi tienes que dar las gracias de rodillas.

¿Ustedes todavía mantienen sus altcoins o ya se deshicieron de ellas?

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Recientemente, todavía se puede decir que estamos en un mercado bajista, aunque algunos datos indican que la media móvil de 50 semanas ya apunta a un mercado alcista. Pero no quiero hablar de mercados alcistas o bajistas, sino de algo distinto que estoy observando ahora.

En este momento, los libros de órdenes de BTC y Ethereum son incluso más profundos que en el punto máximo del mercado alcista del año pasado. Esto significa que el mercado tiene una base más sólida y que ya no basta con una pequeña cantidad de capital para hacer que el precio se desplome como antes.

¿Por qué ocurre esto? El precio de BTC ahora es aproximadamente un tercio más bajo que el año pasado, pero los libros de órdenes son más profundos en términos de dólares. Esto indica que los creadores de mercado tienen mejores expectativas sobre el futuro de estas dos monedas y están dispuestos a invertir más capital en ello.

Pero esto también resulta bastante extraño: estas dos monedas principales se mantienen muy sólidas, mientras que las altcoins están débiles. Actualmente, la profundidad de los libros de órdenes de las altcoins es mucho menor que durante el mercado alcista del año pasado.

Así que ahora tenemos un gran problema: la polarización es muy marcada. BTC y Ethereum se mantienen sólidos, mientras que las altcoins están cada vez más débiles.

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Parámetros del indicador, a veces puede haber retrasos

Los parámetros técnicos actuales del mercado muestran que se encuentra en una fase de ser subestimado.

Por ejemplo
El indicador AHR999 está en el rango de compra
El 25% de las máquinas mineras ya están en estado de pérdida
MSTR y los ETF al contado, estos dos grandes, tienen un total de 120 mil millones de dólares que están por debajo de la línea de costo.

Los indicadores en etapas pasadas han mostrado esta situación, y luego se ha confirmado como un rango de fondo cíclico, generalmente de 3 a 6 meses, y ahora ya han pasado más de dos meses.

No necesariamente es un fondo absoluto, pero el margen de seguridad es alto, la resiliencia del crecimiento futuro es buena.

Ahora el BTC, realmente no es necesario seguir viéndolo con la misma emoción de los altos precios.

AHR999 ya ha caído a alrededor de 0.34, lo que en sí mismo ya indica que no es caro, es claramente bajo;
La estrategia tiene 76.2 mil BTC, el costo total de la posición es de alrededor de 75694 dólares, el precio actual aún está por debajo de su línea de costo;
El índice de miedo y codicia todavía está oscilando en la zona fría, la emoción del mercado no es caliente, es reducida, es miedo, es un montón de personas que ya no se atreven a extender la mano.

Si miramos estas medidas por separado, puede que solo parezca "un poco barato".
Pero al mirarlas juntas, la sensación es muy pesada:
Ahora no es una zona caliente, no es una zona cara, no es un lugar al que se atrevería a ir con los ojos cerrados. Ahora se asemeja más a un intervalo presionado por emociones, costos y expectativas juntos.

Así que el punto más irónico aquí es:

Cuando está en altos precios, todos hablan de fe;
Cuando está en bajos precios, es cuando los datos hablan.

Ahora, estos conjuntos de datos presentados ya no son un problema de "cómodo o incómodo",
sino que si pretendes no verlo,
te estás un poco burlando de ti mismo.