Bitcoin (BTC) no ha logrado cerrar por encima de 70 000 $ desde hace más de un mes, y la cohorte de los tenedores a corto plazo ha estado registrando pérdidas de manera continua desde octubre de 2025, un patrón que se ajusta a condiciones de mercado bajista, según el informe semanal on-chain de Glassnode.
Los flujos hacia los ETF de Bitcoin al contado estadounidenses han vuelto a territorio positivo y el flujo de órdenes al contado está mejorando.
El financiamiento de los contratos perpetuos se ha vuelto negativo, lo que indica un posicionamiento vendedor sobrepoblado más que un aumento de convicción de los compradores.
Lo que muestran los datos on-chain
El Bitcoin ha estado en una fase de consolidación durante más de un mes en un rango de 62 800 $ a 72 600 $, cada rechazo por encima de 70 000 $ ha ido acompañado de picos de beneficios realizados netos que superan los 5 millones de dólares por hora. Glassnode califica esto como tomas de beneficios oportunistas, y no como compras impulsadas por la demanda.
El precio se sitúa entre el precio realizado de 54 400 $ - el costo medio de toda la oferta en circulación - y la 'True Market Mean' de 78 400 $, que sigue el precio base de las monedas activamente transaccionadas.
La media móvil exponencial de 7 días del ratio de beneficios de las salidas gastadas de los tenedores a corto plazo (STH-SOPR) ha permanecido por debajo de 1,0 desde octubre de 2025 y actualmente se sitúa en 0,985, lo que significa que los compradores recientes gastan, en promedio, a pérdida.
Un clúster de acumulación se está formando cerca del medio del rango, pero su intensidad es más baja que en las fases anteriores que precedieron a expansiones de precios significativas.
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Flujos de ETF y derivados
La media móvil de 7 días de los flujos netos hacia los ETF de Bitcoin al contado estadounidenses ha vuelto a ser positiva después de varias semanas de salidas persistentes. El 'delta de volumen acumulativo spot' también ha comenzado a recuperarse al alza en las principales plataformas, con Glassnode señalando una mejora generalizada más que una actividad aislada.
Las tasas de financiamiento de los contratos perpetuos han girado hacia territorio negativo, lo que significa que los vendedores en corto ahora pagan una prima para mantener sus posiciones.
Este posicionamiento sobrepoblado crea una situación asimétrica: si la demanda al contado continúa recuperándose, liquidaciones forzadas de posiciones vendedoras podrían amplificar cualquier movimiento alcista.
Posicionamiento en opciones
La volatilidad implícita a corto plazo se ha comprimido hacia la zona media del 50 %, el segmento de 1 semana ha bajado más rápidamente que el de 1 mes, lo que indica una menor urgencia en cuanto a cobertura a muy corto plazo.
Las opciones de venta continúan negociándose con una prima en relación con las opciones de compra comparables, pero la inclinación ('skew') se ha reducido con respecto a su reciente pico.
Las compras de opciones de compra representan el 40,3 % de la actividad total en opciones durante las últimas 24 horas, frente al 27,8 % de la semana anterior.
Alrededor de 2 mil millones de dólares de gamma negativo están concentrados alrededor del strike de 75 000 $, donde los flujos de cobertura de los creadores de mercado podrían reforzar cualquier movimiento alcista del precio.
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