1. Introducción al proyecto
Pendle Finance es un protocolo de negociación de rendimiento DeFi implementado en Ethereum y Arbitrum. El comercio de rendimiento puede ser difícil de entender. En pocas palabras, Pendle es un protocolo DeFi que permite a los usuarios lograr los siguientes puntos:
Compre activos con descuento, opte por posiciones largas y cortas para obtener rendimiento, renta fija de bajo riesgo
Pendle Finance logra las funciones anteriores al dividir los activos que generan intereses en DeFi en PT (token principal) e YT (token de rendimiento).
2. Principio de implementación
El equipo del proyecto Pendle ha escrito un tutorial fácil de entender para explicar PT, YT y la importancia de su existencia. El tutorial está muy bien escrito. Si tiene paciencia, puede hacer clic en el enlace para echarle un vistazo. ://app.pendle.finance/pro/learn
Si eres un amigo que se especializa en finanzas, déjame explicarte los principios de PT e YT en una oración: PT es aproximadamente igual a un bono de cupón cero (bono de cupón cero) y YT es aproximadamente igual a un acuerdo de intercambio de tasas de interés ( Permuta de intereses).
Si cree que el tutorial oficial es demasiado largo, puede leer los principios que escribí a continuación e intentar comprenderlo sin ningún conocimiento.
Activos que generan intereses:
En primer lugar, hemos mencionado un concepto: los activos que generan intereses.
Todos los activos subyacentes del protocolo Pendle son activos que generan intereses. ¿Qué son los activos que generan intereses? Con la reciente actualización de Shanghai, todos han entrado en contacto con stETH, el aUSDC que obtienes cuando lo depositas en AAVE y el cDAI que depositas en Compound, todos los cuales son activos que generan intereses.
Por ejemplo, si promete 1 ETH en Lido y obtiene 1 ETH, y el rendimiento de la apuesta actual es del 5 %, entonces el 1 ETH se convertirá en 1,05 ETH en un año. En este ejemplo, su capital es el 1 ETH y el interés es 0,05 ETH.
PT,YT:
Entonces Pendle empaquetó el capital de 1stETH en PT y los ingresos de 0.05stETH en YT.
Al ver esto, quizás te preguntes, ¿qué sentido tiene hacer esto?
La esencia del PT empaquetado principal de 1stETH es: si posee este PT, puede obtener 1stETH después de un año
La esencia del PY empaquetado con el ingreso futuro de 0.05stETH es: si mantiene este PY, puede obtener el ingreso correspondiente al capital de 1stETH después de un año.
El precio de 1PT stETH será menor que el de 1stETH, porque 1PT stETH solo puede obtener 1stETH después de un año.
Entonces, suponiendo que lleve PT al mercado para vender, el precio de venta puede ser 0,96stETH y el YT correspondiente tendrá un precio de 0,04stETH (PT+YT=1stETH; de lo contrario, puede realizar un arbitraje sin riesgos).
Cuando pones PT YT en el mercado, sucede algo interesante.
Para los compradores, PT es como vender stETH con descuento, pero tienen que esperar un año antes de poder obtener stETH.
Para los compradores, YT está apostando por cambios en el rendimiento de stETH. Con una expectativa de un rendimiento de apuesta del 5%, YT tiene un precio de 0,04 stETH, pero siempre habrá personas que esperan que el rendimiento de apuesta de stETH aumente en el futuro, y luego lo harán. Si compra YT y el rendimiento es del 6%, puede obtener 0,06 ETH de YT después de un año.
Caso real:
La imagen de arriba muestra PT stETH y PT stETH con un tiempo de vencimiento de un año. Entre ellos, el precio de PT es 0,957stETH y el precio de YT es 0,043stETH. El APY implícito de YT es del 4,5% (el APY implícito son los datos del APY inferidos a través del precio), lo que significa que el mercado generalmente cree que el rendimiento anualizado correspondiente de YT es del 4,5%. En este momento, hay un usuario que espera que el rendimiento futuro aumente, por ejemplo al 5,5%, y luego comprará YT porque cree que YT está actualmente infravalorado. Por lo tanto, la operación de este usuario tiene una tasa de retorno larga, y el vendedor correspondiente de YT tiene una tasa de retorno corta.
3. Aspectos destacados del proyecto
1. El efecto volante positivo del desarrollo de la industria DeFi y el aumento de los tipos de activos que generan intereses
Pendle es un protocolo DeFi “antiguo” que se lanzó en 2021, pero antes había sido tibio. TVL ha ido disminuyendo en 2022, pero comenzó a crecer rápidamente a finales de 2022. Uno de los puntos clave es que la actualización de Shanghai ha popularizado el sector del LSD.
Como se mencionó anteriormente, todos los protocolos de Pendle se basan en activos que generan intereses. En 2021, cuando se lance Pendle, los activos que generan intereses no son más que un Token, cToken o LP que aparecen en torno a acuerdos de préstamo y DEX. con. El concepto de promesa de POS que surgió después de la fusión de Ethereum ha permitido al sector de matrioskas de promesa de LSD aumentar los tipos y volúmenes de activos que generan intereses. Pendle también lanzó una serie de estrategias de ingresos relacionadas con ETH LSD en la segunda mitad de 2022, lo que permitió que su TVL creciera rápidamente. La próxima actualización de Shanghai seguramente promoverá aún más su crecimiento de TVL.
2. Lo simple es bueno
A diferencia de los protocolos DeFi más complejos, aunque Pendle ha innovado la jugabilidad de PT e YT, no quieren complicar demasiado el producto. Después de todo, cosas como los swaps de tasas de interés y los bonos de cupón cero están realmente lejos del alcance de los usuarios.
Para utilizar los productos de Pendle, ni siquiera necesita comprender los principios más básicos de PT e YT. La interfaz frontal de Pendle es así:
En la interfaz de su versión Simple, los usuarios solo necesitan saber que pueden comprar ETH con descuento a través del acuerdo, y no necesitan entender que la esencia detrás de esto es intercambiar PT.
Pero hay un viejo dicho: "¿Si no sabes de dónde vienen los ingresos? Entonces tú eres el ingreso".
Por lo tanto, después de hacer clic en la estrategia correspondiente, las preguntas frecuentes se muestran directamente en el lado derecho de la interfaz, presentando brevemente los problemas que más preocupan a los usuarios.
Y como dije cuando presenté los principios anteriormente, los tutoriales de principios escritos por Pendle son raros en el círculo monetario. Le muestran los principios del proyecto en pocas palabras. Los usuarios con conocimientos básicos de DEFI pueden entenderlo. El documento tutorial principal de Pendle es la razón principal por la que escribí este artículo, porque en el círculo monetario, una gran mezcla, leer buena documentación es realmente un placer.
3. Ingresos reales
En términos de economía de tokens, Pendle se refiere al modelo VE de Curve y asigna todos los ingresos del protocolo al titular de vePendle. Esto significa que cuanto mayor sea el TVL del protocolo, más tarifas de gestión se cobrarán y mayores serán los ingresos del titular.
4. Conclusión
Desde el punto de vista de la innovación, el mecanismo de Pendle en realidad no es nuevo, pero lo más destacado de Pendle es que empaqueta un producto con principios complejos de la manera más simple posible de entender y operar. **Esto es algo que no he visto en muchos, especialmente en los protocolos DeFi recientes.
A medida que la industria se desarrolla, la componibilidad de los protocolos DeFi ha dado lugar a una variedad de productos matryoshka. Pero no importa cuán bueno o complejo sea el producto, aún necesita gente para usarlo. La interfaz de operación de muchos protocolos DeFi es confusa justo después de hacer clic. Es difícil aprender a usarlo sin pasar unas horas en él. documentación.
Una de las intenciones originales de DeFi es brindar a la gente común la oportunidad de acceder a financiamiento a bajo costo, pero DeFi se está desarrollando gradualmente hacia la complejidad y las altas barreras de entrada. (Lectura relacionada: (Un breve análisis de Pendle Finance: 3 veces en 3 meses, ¿cómo contar la narrativa del LSD?))