MicroStrategy (Strategic) publicó su informe de ganancias para el cuarto trimestre de 2025, y reveló con el informe un escenario bajista severo que podría empezar a presionar su modelo de tesorería de Bitcoin.
Los comentarios del CEO revelaron una visión rara de hasta dónde podría caer el mercado antes de que la estructura de capital de la empresa enfrentara presiones serias.
MicroStrategy finalmente revela cuál será su punto de quiebre con la caída del precio de Bitcoin
Durante la discusión de las ganancias recientes, el CEO de MicroStrategy, Fung Lee, dijo que una caída del 90% en Bitcoin, estabilizándose alrededor de 8 000 dólares, marcaría el punto en el que las reservas de la empresa en Bitcoin serían casi equivalentes a sus deudas netas.
En ese nivel, la empresa probablemente se volverá incapaz de pagar los bonos convertibles utilizando solo sus tenencias de btc, y como resultado, podría necesitar considerar reestructuraciones, emitir nuevas acciones o recaudar deuda adicional con el tiempo.
El liderazgo enfatizó que tal escenario se considera extremadamente improbable y se desarrollará durante varios años, lo que dará a la empresa tiempo para responder si los mercados se deterioran drásticamente.
Me dijo: "En el escenario bajista extremo, si hay una caída del 90% en el precio de Bitcoin a 8 000 dólares, lo cual es realmente difícil de imaginar, este es el punto en el que nuestras reservas de btc se igualan a nuestra deuda neta y no podremos pagar nuestros bonos convertibles utilizando nuestras reservas de Bitcoin y tendremos que considerar ya sea reestructuración, emisión de más acciones, o emisión de deuda adicional. Y te invito a recordar: esto sucede en los próximos cinco años, así que no me siento preocupado en este momento, incluso si el precio de Bitcoin cae."
Al mismo tiempo, notó que los comentarios de Lee vienen solo meses después de que el director estratégico reconociera la posibilidad de una situación que podría obligar a la empresa a vender Bitcoin. Como informó PinkCrypto, Fung Lee señaló que hay un catalizador para la venta de Bitcoin relacionado con mNAV y la presión de liquidez.
Durante su participación en What Bitcoin Did, el CEO Fung Lee explicó el catalizador específico que podría obligar a la empresa a vender Bitcoin:
Primero, las acciones de la empresa deben cotizar por debajo de 1x mNAV, lo que significa que el valor de mercado de la empresa cae por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin.
En segundo lugar, MicroStrategy debe ser incapaz de recaudar nuevo capital a través de la emisión de acciones o bonos. Esto significa que los mercados financieros estarán cerrados o serán demasiado costosos de acceder.
Por lo tanto, la última declaración no contradice la posición anterior de Fung Lee, sino que añade otra capa de riesgo.
Explica que anteriormente, la venta de Bitcoin dependía del comercio de acciones por debajo del valor neto ajustado de los activos y del cierre de los mercados de capital. Ahora, aclara que en caso de un colapso extremo del 90%, la cuestión urgente será el servicio de la deuda, y es probable que se aborde primero mediante reestructuración o financiamiento nuevo — no necesariamente a través de la venta de Bitcoin.
La gran exposición a Bitcoin viene con grandes pérdidas
MicroStrategy sigue siendo el mayor poseedor institucional de Bitcoin en el mundo, anunciando que posee 713 502 btc hasta principios de febrero de 2026. La empresa adquirió estas tenencias a un costo total de aproximadamente 54,26 mil millones de dólares, según los resultados financieros del cuarto trimestre.
Sin embargo, la caída de Bitcoin durante los últimos meses de 2025 ha tenido un gran impacto en el balance. La empresa reportó pérdidas no realizadas en activos digitales por un total de 17,4 mil millones de dólares para el trimestre, y una pérdida neta de 12,4 mil millones de dólares. Esto resalta la sensibilidad de su desempeño financiero a las fluctuaciones del mercado.
Al mismo tiempo, la estrategia continuó recaudando capital significativo. La empresa dijo que recaudó 25,3 mil millones de dólares en 2025, lo que la convierte en una de las mayores emisoras de acciones en los Estados Unidos.
Informaron al mismo tiempo que también han construido una reserva de 2,25 mil millones de dólares diseñada para cubrir aproximadamente dos años y medio de obligaciones de ganancias e intereses.
Los ejecutivos argumentan que estas medidas mejoran la liquidez y proporcionan flexibilidad, incluso durante períodos de tensión en el mercado.
Las fluctuaciones de Bitcoin destacan los riesgos
Esta divulgación llega en medio de un aumento en la volatilidad en los mercados de criptomonedas. Bitcoin se negoció cerca de 70 000 dólares a principios de febrero antes de que la serie de caídas se extendiera a un mínimo diario de 60 000 dólares el 6 de febrero. Esto ilustra cuán rápido puede cambiar el movimiento de precios en la reconfiguración de las expectativas para las estrategias de tesorería que dependen en gran medida del apalancamiento.
La estructura de capital de MicroStrategy se basa en gran medida en deuda, acciones preferentes y herramientas convertibles que se han utilizado para acumular Bitcoin durante varios años.
Si bien este enfoque ha duplicado las ganancias durante los mercados alcistas, también amplifica las pérdidas durante los períodos de retroceso, lo que ha atraído más escrutinio por parte de inversores y analistas.
Sin embargo, la dirección de la empresa insiste en que la naturaleza a largo plazo de gran parte de su deuda proporciona tiempo para gestionar los ciclos. Dicen que esto reduce el riesgo de liquidaciones forzadas a corto plazo.
Saylor duplica su compromiso con la tesis a largo plazo
Confirmó en otro lugar, el CEO Michael Saylor reafirmó su convicción en Bitcoin a pesar de las pérdidas recientes, describiéndolo como "la transformación digital del capital" y llamó a los inversores a "mantenerse firmes".
Saylor y otros ejecutivos argumentan que Bitcoin sigue siendo la forma más sólida de dinero y que la estrategia a largo plazo de la empresa se basa en mantener el activo indefinidamente en lugar de intentar cronometrar los ciclos del mercado.
La empresa también está ampliando sus esfuerzos en ingeniería financiera, incluyendo la expansión de herramientas de crédito digital y ofertas de acciones preferentes. Según la administración, esto tiene como objetivo reducir la volatilidad y diversificar las fuentes de financiamiento mientras continúa acumulando Bitcoin.
División de los inversores sobre los riesgos venideros
La reacción del mercado a las divulgaciones sobre ganancias y el escenario negativo fue mixta. Los defensores argumentan que las enormes reservas de Bitcoin de MicroStrategy y su capacidad para emitir acciones y plazos de deuda durante varios años proporcionan suficiente flexibilidad para superar incluso las caídas agudas.
Los críticos ven que un mercado bajista prolongado podría obligar a la empresa a tomar decisiones difíciles. Los riesgos potenciales que los inversores han señalado incluyen dilución de accionistas, presión sobre la estructura de capital, o la posibilidad de vender Bitcoin si las condiciones de financiamiento se tensan.
Jacob King dijo que la empresa actualmente enfrenta una pérdida enorme de -7,3 mil millones de dólares en sus inversiones en Bitcoin.
La estrategia de la empresa en este momento parece comprometida con su enfoque de alta convicción. Sin embargo, al reconocer que sus reservas de Bitcoin solo igualarán su deuda, la empresa ha dejado claro que incluso las estrategias corporativas más agresivas en Bitcoin tienen un punto de quiebre teórico, y este punto está determinado no solo por los precios del mercado, sino también por los límites de apalancamiento mismo.
