Escrito por: Bixin Ventures
¿Dónde nos encontramos ahora en la hoja de ruta de Ethereum?
La consolidación de Ethereum continúa a lo largo de 2022. Ethereum pasó la actualización de París, pasando de Prueba de trabajo (PoW) a Prueba de participación (PoS). El 12 de abril, Ethereum se actualizará en Shanghai y Shapella, se podrá retirar el Ethereum prometido y se transformará completamente en una cadena de bloques con un mecanismo de prueba de participación.
En el siguiente artículo, compartiremos los antecedentes de la actualización "Shapella", su impacto en el precio de $ETH, quiénes se beneficiarán de ella y qué sigue en la hoja de ruta de Ethereum.
Fondo mejorado de Shapella
Aunque Shapella parece ser un único cambio en Ethereum, en realidad es la fusión de dos nombres que se actualizaron al mismo tiempo: Shanghai y Capella. La capa de ejecución de Ethereum se someterá a una actualización de Shanghai, mientras que su capa de consenso se someterá a una actualización de Shapella.
Si bien la actualización de Shanghai consta de cinco EIP, el más importante de ellos es el EIP-4895, que hace que todo el ether esté apostado y bloqueado por validadores en la capa de consenso de Ethereum (Beacon Chain) desde su lanzamiento en diciembre de 2020. Puede retirarse. Shapella es la tercera actualización importante de la capa de consenso diseñada para facilitar este proceso, no solo permitiendo que los bloques manejen las solicitudes de retiro, sino también implementando la funcionalidad de limpieza de cuentas, que detallaremos más adelante.
Una vez que se completen las actualizaciones de Shanghai y Shapella, los retiros de ETH estarán disponibles total o parcialmente.
Retiro parcial
Los retiros parciales solo involucran la cantidad superior a los 32 ETH necesarios para ejecutar un validador. Esta limpieza de cuenta (o "scraping") se produce de forma automática y periódica para cualquier validador activo que haya actualizado sus credenciales de retiro con nuevas.
Esta característica es extremadamente útil por dos razones principales:
Dado que las recompensas del validador no se reinvierten automáticamente, este mecanismo puede mejorar la eficiencia del capital de los fondos de los participantes. Los participantes podrán reasignar su exceso de ETH para obtener otros rendimientos sin tener que pagar ninguna tarifa de gas.
Además, los retiros parciales evitan largas colas de salida y rotaciones excesivas de validadores, que de otro modo requerirían que los validadores salieran por completo de la cadena de balizas para acceder a sus recompensas, lo que potencialmente desestabilizaría la red.
Dado que solo se producen 16 retiros parciales por período, la frecuencia de los retiros depende en gran medida del número total de validadores elegibles. Los validadores deben esperar que se produzcan retiros parciales con un intervalo de entre 2 y 5 días.
Retiro total
Si un validador elige "salir" completamente como validador activo de la red, recibirá 32 ETH y todas las recompensas acumuladas desde su creación, lo que resultará en un retiro completo.
Al igual que en otras cadenas de bloques PoS, los validadores tendrán un período de liberación durante el cual esperarán hasta recibir su apuesta completa y su saldo de recompensa. La duración de este período de liberación está determinada por la suma de dos tiempos variables, el tiempo necesario para que un validador salga de la capa de consenso de Ethereum y el tiempo necesario para todo el proceso de retiro. Por lo tanto, los validadores que deseen realizar retiros completos deben esperar al menos 261 épocas o 28 horas.
Otro factor a considerar son los límites de circulación. Esto define la cantidad máxima de validadores que pueden salir de la capa de consenso por época, y este número aumenta con la cantidad total de validadores activos. Actualmente hay aproximadamente 525.000 validadores y se permiten 8 salidas por época, lo que equivale a un máximo de 1.800 salidas de validadores por día. Consensys explica en detalle cómo se logran estas estimaciones en el artículo.
¿Qué significa esto para el precio de $ETH?
Con más de 18 millones de ETH apostados en la cadena Beacon hasta el momento, es fácil ver por qué los inversores estaban llenos de preocupación en los meses previos a la actualización de Shapella. A primera vista, permitir los retiros debería resultar en un shock de oferta que ejercería una presión a la baja significativa sobre el precio de ETH. ¿Pero cuál será el impacto real?
La situación de los stakeholders de ETH existentes
Para estimar el impacto potencial en los precios, primero debemos evaluar el estado de los interesados existentes y las decisiones que pueden tomar. Creemos que estas decisiones están impulsadas en gran medida por la salud financiera de quienes están en juego. En otras palabras, ¿los participantes en ETH obtienen ganancias o pérdidas?
Un panel de datos proporcionado por hildobby muestra que, según el valor de los activos de los participantes en ETH, solo el 27% de los participantes en ETH son realmente rentables, mientras que el 73% restante está en números rojos. Con base en estos datos, los apostadores se dan cuenta de que hay una pérdida al vender el ETH actual, por lo que pueden recibir recompensas por volver a apostar, maximizando así los retornos futuros.
El monto de la prenda del acuerdo de participación de liquidez.
Otro factor es considerar cuánto ETH se ha apostado a través de Protocolos de participación de liquidez (LSP). Al momento de escribir este artículo, según DefiLlama, ese número supera el 30% (más cerca del 45% si se incluye el volumen apostado en Coinbase), y la mayor parte de ETH está apostado en Lido.
En el caso de Lido, stETH se reescala automáticamente para tener en cuenta las recompensas acumuladas obtenidas por la apuesta de liquidez. Esto significa que los usuarios que opten por apostar en Lido pueden "obtener" recompensas ETH vendiendo en el mercado secundario. Por lo tanto, para los validadores detrás de Lido, hay relativamente poca presión sobre los retiros directos y pueden manejar el exceso de recompensas de manera más flexible.
Creemos que estos validadores harían un mejor uso de estas recompensas excedentes ampliando su número de validadores en lugar de venderlos. Por lo tanto, esto reduce aún más la presión general a la baja que los retiros y entradas de ETH tienen sobre su precio.
Precio de $ETH
Ahora que hemos considerado los factores clave que determinan la venta potencial de recompensas ETH, ¿qué significa esto para el precio de $ETH?
Si asumimos que los validadores venderán el 50% de sus recompensas ETH apostadas (en lugar de su ETH apostado principal), esperamos que se vendan 553,650 ETH. Amortizado en 7 días, esto equivale a vender aproximadamente el 1% del volumen diario de operaciones de ETH por día (incluido el volumen de operaciones al contado y de futuros perpetuos). Con base en el entorno de riesgo general y la situación general de liquidez de ETH durante la actualización esperada de Shanghai a principios de abril, creemos que el impacto de esta cantidad se expandirá gradualmente hasta una ligera caída en ETHUSD. Una visión alternativa es que el buen progreso de la actualización de Shanghai es un factor alcista general para Ethereum como tecnología y, por lo tanto, el ETHUSD aumentará. -Galaxia
Si bien no podemos proporcionar un pronóstico de precios, nos gustaría compartir la perspectiva de Galaxy, quien escribió un artículo que explora posibles resultados basados en volúmenes de ejecución de retiros parciales y totales, que recomendamos encarecidamente leer.
Independientemente de dónde termine estando el precio, creemos que Shapella traerá nuevas oportunidades a Ethereum. Compartiremos el contenido específico a continuación.
Beneficiarios de la actualización Shapella
Acuerdo de participación de liquidez
La actualización de Shapella podría ser un catalizador del mercado alcista para el Protocolo de participación de liquidez (LSP) desde muchas perspectivas.
Ahora que ETH está disponible para retiro, debería ser más fácil y económico para los LSP mantener un precio fijo entre sus respectivos Derivados Colateralizados de Liquidez (LSD) y ETH. Esto permite a LSD obtener mejores préstamos con garantía, ya que una vinculación más estricta ayuda a limitar las fluctuaciones de precios, reduciendo así el riesgo de liquidación. Junto con la creciente tendencia de adopción de LSD en el ecosistema Ethereum DeFi, esta será una oportunidad para que los inversores busquen mayores ganancias de eficiencia de capital.
Las vinculaciones más estrictas también facilitan la apuesta por la liquidez de ETH, actuando más como una tasa de referencia o “libre de riesgo” para los inversores. Alguna vez fueron cautelosos sobre si la vinculación podría vincularse en el largo plazo, porque la vinculación depende en gran medida del equilibrio entre la oferta y la demanda de varios fondos de liquidez. Y ha habido fracasos recientes (stETH devaluado debido a ventas masivas en la curva) que son impresionantes.
Por las razones anteriores, esperamos que la mayor parte del ETH extraído y del ETH inactivo fluya hacia los LSP y su adopción aumente aún más. Pero ¿qué LSP están mejor preparados que otros? A continuación, presentaremos algunos LSP diferentes, incluido lo que hacen, sus efectos de volante y rutas de retroalimentación, y cómo estos LSP brindan a los usuarios más control sobre sus claves de extracción, la utilización de NFT y, a través de la estrategia MEV, para obtener ingresos adicionales.
Lido Finance (LDO, stETH)
Después de la actualización, está claro que el TVL de Lido aumentará significativamente, convirtiéndolo en líder en el espacio LSP. Con una sólida reputación, una liquidez más profunda y numerosas integraciones de DeFi, aquellos que buscan un proyecto de participación líquida tienen todas las razones para elegir Lido. El número de poseedores de tokens de Lido y el TVL han tenido una tendencia ascendente desde noviembre, representando casi el 75% del total de ETH apostado hasta la fecha.
Con los problemas de centralización causados por la posición cada vez más fuerte de Lido en la vía LSP, junto con el mayor escrutinio de la gobernanza después del incidente de Arbitrum, el sistema de gobernanza será más importante que antes. Si bien es digno de elogio que hayan tomado medidas para incluir a los titulares de stETH como parte del sistema de gobernanza de titulares de LDO, los usuarios que deseen ayudar a descentralizar el token ETH también pueden considerar las otras alternativas que enumeramos a continuación. Lido también anunció recientemente que su próxima v2 será un paso hacia una mayor descentralización y girará en torno a dos actualizaciones importantes: retiro y enrutamiento de apuestas.
Red de oleaje
Swell Network también es un próximo LSP que tiene como objetivo proporcionar a los usuarios mayores rendimientos de las apuestas. Actualmente, su última versión, Seawolf, ya se está ejecutando en la red de prueba de Goerli, y Swell se está preparando para lanzarse en la red principal de Ethereum a finales de abril después de la actualización de Shapella. Si bien inicialmente seguirá siendo necesario trabajar con un conjunto autorizado de operadores de nodos profesionales para ofrecer beneficios confiables y a gran escala a los usuarios en un entorno competitivo, en iteraciones posteriores el conjunto de operadores se expandirá y eventualmente se volverá innecesario. Está autorizado y tiene suficiente liquidez, estabilidad y tecnologías de mitigación de riesgos, como DVT, que sean consistentes con la orientación de valor del protocolo.
El token de participación líquida de Swell, swETH, será un token con rendimiento cuyo valor aumentará a medida que se acumulen las recompensas en la cadena. Los usuarios pueden ser recompensados a través de recompensas de la capa de consenso (como recompensas de apuesta) y recompensas de la capa de ejecución (como tarifas de prioridad y MEV). Los usuarios que participan en Swell Network también tienen acceso a bóvedas que ejecutan estrategias para mejorar el rendimiento, todo dentro de su dApp. Swell será el proyecto de participación de menor costo del mercado, sin tarifas de participación de protocolo.
Grupo de cohetes (RPL, rETH)
Rocket Pool parece tener ventajas sobre jugadores más dominantes como LDO en algunos aspectos, como una red más descentralizada de operadores de nodos y menores requisitos de capital para las operaciones de nodos (solo 16 ETH). Sin embargo, también tiene sus propios inconvenientes. Estas desventajas incluyen tarifas de rendimiento más altas en comparación con los competidores y el hecho de que los operadores de nodos deben bloquear un cierto porcentaje del valor de su ETH apostado en RPL como garantía para el seguro del protocolo.
A pesar de esta mayor fricción para los usuarios que buscan operar nodos de Rocket Pool, los beneficios de la próxima actualización de Atlas pueden ser suficientes para compensarla. La actualización de Atlas, cuyo lanzamiento está previsto para el 18 de abril, aporta varias mejoras, incluida una mayor eficiencia del protocolo, mayores recompensas para los operadores de nodos y una capacidad rETH significativamente mayor, al tiempo que mantiene la naturaleza completamente sin permisos del protocolo. Una de las características más importantes es la introducción de 8 mini pools de ETH, que reducirán aún más los requisitos de capital mínimo. Al mismo tiempo, esta característica puede brindar mayores retornos a los operadores de nodos y a los apostadores de rETH, proporcionando hasta un 18% de retornos adicionales cuando los usuarios ejecutan dos minigrupos de 8-ETH en lugar de uno de 16-ETH. Si bien esto es bueno para el crecimiento futuro de Rocket Pool, aún tendremos que esperar y ver si es realmente eficaz para atraer TVL y participación de mercado de sus competidores.
Finanzas Frax (FXS, frxETH/sfrxETH)
Este año, la cuota de mercado de Frax ha crecido rápidamente y se ha convertido en un fuerte competidor, y el futuro sigue siendo prometedor. Este crecimiento puede relacionarse fácilmente con el rendimiento de apuesta anualizado más alto que ofrece Frax, de alrededor del 5,6%, así como con su modelo de doble token. En este contexto, frxETH actúa como una moneda estable ligeramente vinculada a ETH, y sfrxETH es la versión de frxETH que obtiene recompensas por apostar. A través de este diseño, Frax permite a los titulares de frxETH ganar de múltiples maneras, es decir, apostando para ganar sfrxETH y recompensas del validador, o proporcionando liquidez de frxETH-ETH en Curve. Juntas, estas dos opciones no solo crean una liquidez más profunda para frxETH, sino que también aumentan los rendimientos anualizados en los fondos de liquidez de sfrxETH y Curve.
Al igual que Rocket Pool, Frax planea actualizar después de Shapella, lo que podría ser un fuerte catalizador para su adopción. Se planea que la actualización frxETH v2 aumente la descentralización al permitir que no sea necesario restringirlo a los validadores (ejecutados por el propio protocolo). Además de esto, recientemente se aprobó una propuesta para utilizar sobornos e incentivos de FXS para iniciar liquidez para futuros pares comerciales de frxETH, creando un poderoso volante que, en teoría, eventualmente conduciría a un aumento en el valor de FXS y frxETH, así como a la generación. de más altos rendimientos y atraer más liquidez a LSD. ZhouYeMen de DWF Labs explica este tema con gran detalle aquí.
Ether.fi (eETH)
Ether.fi es otro LSP descentralizado que ingresa al mercado, pero tiene algunas características distintivas importantes. Ether.fi utiliza un protocolo de capital delegado sin custodia donde los usuarios generan y mantienen sus propias claves ETH. Otra característica es que utiliza NFT, acuñados para cada validador lanzado a través del protocolo. Estos NFT controlan una participación de 32 ETH y almacenan metadatos relacionados con el validador, como cliente, geolocalización, operador de nodo y cualquier servicio de nodo. Luego, el eETH de Ether.fi se acuña a partir de un fondo de liquidez de estos NFT.
La combinación de estos dos mecanismos permite a los usuarios enviar ellos mismos comandos de salida, en lugar de los operadores de nodos habituales. El ETH apostado recuperado se depositará en una caja fuerte de retiro, donde los usuarios podrán recuperar su ETH quemando sus NFT. Esto reduce con éxito el riesgo de contraparte significativo y opaco que existe para los usuarios de otros LSP, al tiempo que garantiza que siempre habrá suficiente liquidez de ETH para que los titulares de eETH puedan canjear. Por lo tanto, esperamos que Ether.fi sea uno de los LSP que experimente un aumento en usuarios y TVL después de Shapella.
En el futuro, Ether.fi planea aprovechar EigenLayer para crear un mercado de servicios de nodos donde los usuarios y operadores de nodos puedan registrar sus NFT acuñados, proporcionar servicios de infraestructura de nodos y compartir los ingresos de estos servicios con los usuarios y operadores de nodos. Actualmente, Ether.fi ha brindado servicios de encomienda de capital institucional, servicios de estructura de inversión personalizados y ha desarrollado planes de usuario temprano para capital de liquidez minorista. Con el retiro de ETH habilitado, las instituciones también pueden considerar la participación en ETH como una inversión viable, con Ether.fi posicionado como uno de los muchos beneficiarios.
Finanzas múltiples (FOLD, mevETH)
Manifold también es un nuevo jugador en el espacio LSP, y lanzó su LSP multicadena optimizado para MEV hace menos de una semana. mevETH se implementa como un token universal (OFT) para toda la cadena que se puede conectar directamente entre cadenas sin envoltorios, lo que lo convierte en el LSD más componible hasta la fecha. Al mismo tiempo, mevETH está diseñado en torno a la captura MEV, adoptando el método MEV único y novedoso de Manifold LSP para brindar a los usuarios beneficios adicionales además de los beneficios de apuesta. Uno de esos métodos consiste en arbitrar la vinculación entre ETH y mevETH, lo que no solo proporciona un medio de ingresos adicionales, sino que también ayuda a fortalecer la vinculación.
Manifold ha declarado que su objetivo es acumular 100.000 ETH para fin de año, aproximadamente una sexta parte del ETH actualmente apostado en Lido. A medida que el LSD se integra gradualmente en los protocolos DeFi existentes, la alta componibilidad de mevETH puede impulsarlo a convertirse en un líder en adopción, labrándose una sólida participación de mercado.
Opiniones sobre el LSD
Independientemente de qué protocolo se beneficie en última instancia de la actualización de Shapella, es casi seguro que la participación de ETH en apuestas aumentará debido al mayor atractivo de las apuestas líquidas, ya sea debido a ventajas orgánicas o al desarrollo impulsado por el protocolo. Según los índices de participación de otras cadenas de PoS, como Polygon y Solana, parece probable que los índices de participación de ETH aumenten al rango del 40% al 70%, al menos 2 veces más que el 15% actual. Si bien esto puede generar preocupaciones sobre una eventual caída de los rendimientos hipotecarios y una mayor inflación de la oferta, también abre una serie de otras oportunidades y posibilidades, que exploraremos a continuación.
DeFi
Finanzas Pendle (PENDLE)
Pendle es un protocolo de comercio de rendimiento que permite a los usuarios realizar diversas estrategias de gestión de rendimiento encapsulando tokens de rendimiento y dividiéndolos en dos tokens: PT, que representa el principal, e YT, que representa el rendimiento. Todos se pueden negociar a través de su AMM personalizado. 1 PT le otorga al usuario el derecho a canjear el activo subyacente al vencimiento, lo cual lo determina el titular inicial del token, mientras que 1 YT le otorga al usuario el derecho a recibir ganancias sobre el activo subyacente antes de la fecha de vencimiento. Esto permite a Pendle crear esencialmente un mercado de ingresos, lo que permite a los usuarios seguir una variedad de estrategias, incluida la tenencia de activos a largo plazo con descuento, el objetivo de rendimientos anualizados o incluso la obtención de ingresos fijos con bajo riesgo y crecimiento estable.
Del mismo modo, los usuarios de ETH bloqueados pueden aprovechar Pendle para dividir su stETH en 1 PT stETH y 1 YT stETH, luego aprovechar el AMM personalizado de Pendle para intercambiar cualquiera de los tokens y realizar apuestas direccionales sobre las ganancias. Con la próxima actualización de Shapella y los rendimientos esperados de las apuestas disminuyendo con el tiempo, una posible operación que los titulares de stETH podrían realizar es vender YT stETH utilizando el precio actual para recibir la diferencia en función de sus ganancias existentes.
Desde diciembre, el TVL de Pendle ha experimentado un aumento de siete veces a medida que más y más usuarios descubren su potencial. Según el desglose del token TVL de DefiLlama, más de un tercio de esto se puede atribuir al LSD, incluidos stETH y frxETH. Con la última integración de sfrxETH por parte de Pendle, es posible que veamos un aumento en la participación de LSD en el TVL de Pendle.
Caja de cambios (ENGRANAJE)
En cuanto al tema del apalancamiento, la conexión más estrecha entre LSD y ETH después de la actualización de Shapella antes mencionada reduce los riesgos de liquidez y desbloquea la viabilidad de apostar en ETH apalancado. Gearbox es un mercado de préstamos bidireccional que conecta a los usuarios que buscan ofrecer sus activos a través de un APY pasivo y seguro con entusiastas del apalancamiento que buscan capital adicional. El protocolo introduce los derivados de participación líquida apalancados, o LLSD, como una estrategia de un solo clic que permite a los usuarios apostar localmente hasta 10 veces el valor de su garantía ETH para obtener rendimientos de apuesta más altos, hasta un 12 % más, en comparación con el 4,3 % APR actual. ofrecido por Lido.
Hasta ahora, la estrategia ha sido habilitada para stETH de Lido y cbETH de Coinbase (pendiente de votación de DAO), con planes para integrar frxETH y rETH de Frax y Rocket Pool una vez que tengan los oráculos Chainlink de la red principal, respectivamente. Como capa base para el apalancamiento, Gearbox está posicionado para beneficiarse indirectamente del aumento esperado en el volumen de apuestas de ETH y del crecimiento y adopción de LSP y LSD, a medida que más participantes de ETH buscan formas de riesgo relativamente bajo para aumentar sus retornos de apuestas. En los últimos meses, stETH ha representado más de un tercio del TVL total de la cuenta de crédito de Gearbox, aproximadamente 22 millones de dólares.
Con el lanzamiento de Gearbox v3 a la vuelta de la esquina, se pueden esperar nuevas funciones, como la gestión automatizada de la cartera y el mantenimiento del factor de salud, para incentivar aún más a los poseedores de tokens LSD a aprovechar las capacidades de apalancamiento de Gearbox, llevándolo a la vanguardia de DeFi.
Apuesta flash (FLASH)
Flashstake es otro protocolo novedoso que introduce un mecanismo único para aumentar la eficiencia del capital de los activos de los usuarios. Los usuarios depositan y pignoran sus activos, fijan la tasa de interés anual actual sobre las ganancias y acuñan derivados basados en el tiempo (TBD) correspondientes a sus posiciones. Luego, los usuarios pueden quemar o intercambiar estos TBD para recibir retornos por adelantado sobre sus activos, recuperando sus depósitos principales después del período de bloqueo elegido. Esto es especialmente interesante considerando que se espera que el rendimiento de las apuestas de ETH disminuya con el tiempo. Flashstake permite a los primeros usuarios no solo asegurar y fijar los rendimientos actuales (supuestamente más altos) de ETH por hasta 1 año, sino también continuar generando rendimientos en otros lugares.
Es comprensible que esto pueda sorprender a algunos. ¿De dónde provienen estas ganancias iniciales? Para brindar este beneficio a los usuarios, Flashstake adopta un enfoque de tres grupos que consta de un grupo de rendimiento, un grupo de liquidez y un grupo de aceleración.
A diferencia de los préstamos, el enfoque basado en fondos comunes de Flashstake también garantiza que los activos depositados de los usuarios estén siempre 100% garantizados y no estén sujetos a ningún riesgo de liquidación. El aislamiento de cada política de bóveda también proporciona a los usuarios una capa adicional de seguridad, ya que el impacto de cualquier ataque potencial se limita a la bóveda afectada. Con su sólida propuesta de valor y mecanismos innovadores junto con una sólida seguridad, parece probable que el valor total bloqueado de Flashstake se beneficie de la afluencia de ETH líquido y del aumento de la prueba de participación líquida.
volver a comprometerse
PropiaCapa
Con la actualización de Shapella que permite retirar Ethereum, el ETH bloqueado mediante el contrato EigenLayer se puede retirar y reducir si se detecta una intención maliciosa. Esto allana el camino para que EigenLayer se convierta en una capa de confianza descentralizada para aplicaciones donde los titulares de ETH existentes pueden optar por utilizar su participación para proteger nuevas aplicaciones en EigenLayer. El mecanismo de recuperación de EigenLayer brinda a los usuarios una oportunidad de ingresos incrementales más allá de lo que ganarían simplemente apostando ETH y recibiendo recompensas relacionadas con MEV, al mismo tiempo que cumple su propósito principal, que es modularizar y habilitar la capa de confianza de Ethereum. Amplio espacio de diseño para nuevo middleware y cadenas adyacentes. .
Finality Capital Partners predice que los reinstakers de ETH ganarán hasta un 11,5% APY para 2028, y se espera que el rendimiento de la apuesta subyacente de ETH sea de alrededor del 2,0% en 2028. Este rendimiento de participación del 2,0% se basa en su expectativa de que el índice de participación de ETH pueda alcanzar el 60%, en lugar del 15% actual. Como resultado, vemos que la recuperación a través de EigenLayer se convierte en una práctica común entre los titulares de ETH, especialmente aquellos que buscan un método de riesgo relativamente bajo para aumentar sus rendimientos.
nueva innovación
Protocolo de iones
A pesar de cierto éxito en aumentar la adopción del LSD en DeFi, todavía existen fricciones significativas en la actualidad. Dado que existen muchos diseños diferentes para LSD y apuestas de liquidez, los protocolos DeFi que quieran integrar cada uno de ellos requerirán una variedad de soluciones novedosas y personalizadas. Por ejemplo, Uniswap no puede aceptar LSD rebasado como stETH de Lido, mientras que los protocolos de primera línea como Aave y Maker requieren la creación de bóvedas y grupos separados para diferentes tokens de LSD. Esto da como resultado que la liquidez de LSD sea fragmentada y poco profunda, lo que resulta en un mayor deslizamiento y un descubrimiento de precios ineficiente, frustrando su propósito original de representar apostar ETH y distribuir los rendimientos de las apuestas.
Entre sus muchos objetivos, Ion Protocol tiene como objetivo proporcionar una solución a los problemas anteriores aprovechando un modelo de token dual para agregar depósitos de varios tokens LSD existentes en una unidad de cuenta común. Esta unidad de cuenta universal permitirá una mejor integración sin fricciones en DeFi, aprovechando todo el potencial de LSD, utilizándolo como garantía generadora de rendimiento de bajo riesgo e incluso aumentando la eficiencia del capital a través del apalancamiento.
UnshETH (USH)
UnshETH promueve la descentralización de los validadores a través de incentivos, dirigiendo más ganancias a los LSP con menor dominio. Esto se logra a través de una nueva clase de primitivas llamada LSDfi, que incluye Validator Decentralized Mining (vdMining) y Validator Dominance Option (VDO).
vdMining es un mecanismo de distribución de tokens que recompensa a los usuarios cuanto más invierten en LSP que cumplen con un índice de descentralización óptimo predefinido, mientras que VDO es un mecanismo que permite mantener LSD dominante. Los jugadores venden "opciones" sobre el porcentaje de dominio de su validador, con el strike precio fijado en un porcentaje inferior a su dominio actual. Si el dominio cae por debajo del precio de ejercicio al vencimiento, los titulares de VDO perderán una parte de las ganancias, que se distribuirán a los titulares de otros LSD. Estos dos mecanismos se combinan para incentivar a nuevas partes interesadas a hacerlo con LSP menos dominantes e incentivar a más titulares de LSD dominantes existentes a distribuir su capital entre varios LSP.
También existen planes para nuevas funciones después de la actualización de Shapella, incluido un enrutador para apostar la liquidez de ETH y otras que ayudarán a aumentar la utilidad del token nativo de UnshETH, USH. A continuación, podemos ver cuánto capturará eventualmente el TVL de UnshETH y si puede convertirse en una solución de ingresos de facto para los titulares de ETH mediante la participación.
Líquido Cero (CERO)
Zero Liquid es otro protocolo nuevo que puede pertenecer a la nueva línea de LSDfi, que emite préstamos autopagables para el LSD de los usuarios. De manera similar a los protocolos del mercado monetario más tradicionales, como Aave y Euler, los usuarios primero depositan activos como garantía y luego pueden obtener préstamos por una parte del valor de su garantía.
En el caso de Zero Liquid, los usuarios pueden depositar LSD y tokens de cadena nativa (ETH, MATIC, etc.) como garantía y recibir versiones sintéticas de los activos como préstamos. Sin embargo, lo que caracteriza a estos préstamos es su 0% de interés y su carácter autopago, lo que, combinado con el uso de activos sintéticos, permite que el protocolo ofrezca un modelo de liquidación cero. Zero Liquid logra este objetivo pagando automáticamente la deuda utilizando los ingresos generados por la garantía depositada por los usuarios.
Si bien el protocolo aún no ha lanzado oficialmente su producto, ya se pueden prever muchos casos de uso únicos más allá de maximizar los activos del usuario, donde resulta útil. Con liquidez cero, los usuarios esencialmente pueden invertir y comprar sin requerir ningún capital inicial. Con algunas similitudes con el modelo del mundo real "compre ahora, pague después", pagar a través de los productos de Zero Liquid permitirá a los usuarios comprar o "gastar" inmediatamente y utilizar solo el rendimiento futuro de la garantía que depositaron (o el tiempo, depende de cómo). lo miras) para pagar).
Al igual que UnshETH, Zero Liquid introduce modelos y mecanismos completamente nuevos para resolver los problemas existentes que enfrentan los usuarios al tiempo que desbloquea el potencial y aumenta los casos de uso del LSD. Aún en sus inicios, ambos protocolos tienen mucho que demostrar en términos de PMF y su capacidad real para atraer a los usuarios para lograr sus objetivos establecidos, pero no hay duda de que estos nuevos desarrollos dan al LSD aún más motivos para el optimismo.
¿Qué pasa después de Shapella?
Después de Shapella, la próxima actualización anticipada de Ethereum será la actualización de Cancún, que es parte de la hoja de ruta de escalamiento. Si bien las soluciones de escalamiento de segunda capa como Optimism y Arbitrum han reducido los costos en más de 8 veces, el almacenamiento de datos sigue siendo costoso y representa más del 90% de los costos de transacción.
EIP-4844 tiene como objetivo reducir el costo de las acumulaciones L2 entre 10 y 100 veces y marcar el comienzo de una nueva era de actividad en cadena de bajo costo mediante la introducción de proto-danksharding en Ethereum. Proporciona soporte para implementar esquemas Danksharding (por ejemplo, formatos de transacción, reglas de validación). EIP-4844 introduce almacenamiento temporal "blob" que se puede eliminar de Ethereum cuando ya no sea necesario. Se espera que Ethereum proporcione un rendimiento superior a 100 veces y reduzca los costos de transacción a menos de $0,001.
Otras posibles mejoras en la actualización de Cancún incluyen seis EIP acumulados a lo largo de los años en el grupo EVM Object Format (EOF), que tienen como objetivo estructurar mejor el código de bytes, o código objeto de computadora, para que el intérprete pueda convertirlo en código de máquina binario. por el procesador de hardware de la computadora, lo que hace que los sistemas sean más rápidos, más eficientes, más baratos y más seguros. Uno de ellos ya estaba incluido en la actualización anterior de Londres, algunos pueden estar en la próxima actualización de Shanghai y el resto puede llegar con la actualización de Cancún. EOF2 es una nueva extensión de EOF que revoluciona el flujo de control y estos EIP admitirán la implementación de EOF2.
Los beneficiarios directos de la actualización de Cancún serán aquellos paquetes acumulativos y usuarios que Dapps puedan implementar directamente. Gracias a la importante caída de los costos de transacción, las nuevas aplicaciones también podrán beneficiarse de esta actualización. Por ejemplo, el costo de los libros de pedidos en cadena será menor y las redes de infraestructura física descentralizadas también podrán aprovecharlas más rápidamente. L2 realiza transacciones mientras se establece en la capa base confiable de Ethereum. Profundizaremos más en estas oportunidades a medida que se acerque la actualización de Cancún.