Título original: "Economía de capa 2"
Autor original: Michael Nadeau, El Informe DeFi
Compilación original: El camino de DeFi
En este artículo revisaremos las soluciones de escalamiento de capa 2 en el ecosistema Ethereum.
Tópicos cubiertos:
¿Por qué necesitamos L2?
La capa 2 amplía las capacidades de su solución
Economía y modelos de negocio.
Impacto en Ethereum, la capa base de la pila tecnológica
¿Por qué necesitamos L2?
Cualquiera que haya usado Ethereum durante 2021 sabe que la cadena puede estar muy concurrida. Éste es un problema clásico: demasiada demanda y poca oferta. Por lo tanto, las tarifas del gas (tarifas de transacción) se vuelven bastante caras. En el apogeo del mercado alcista, enviar una transacción utilizando la cadena de bloques Ethereum costaba casi 200 dólares. Esto no es escalable. Pero nos dice algo.
La primera es que el espacio del bloque Ethereum es extremadamente valioso. Algunos dicen que el espacio blockchain de Ethereum es la "Ciudad de Nueva York" del ecosistema actual. Esta es una muy buena pregunta.
La segunda revelación es que la hoja de ruta del producto Ethereum aún se encuentra en las primeras etapas. No puede soportar a los mil millones de usuarios actuales. Para admitir más usuarios, aplicaciones y casos de uso, Ethereum debe escalar en la Capa 2.
Vale la pena señalar que la demanda de espacio en bloques siempre puede superar la oferta. ¿Por qué? Porque esto ha sido cierto para todos los recursos informáticos importantes a lo largo de la historia. La CPU, la GPU, la memoria, el almacenamiento y el ancho de banda cableado e inalámbrico pueden proporcionar pruebas útiles.
Como señala Chris Dixon, los movimientos informáticos tienden a tener ciclos de retroalimentación que se refuerzan mutuamente entre las aplicaciones y la infraestructura. Por ejemplo, los teléfonos inteligentes han mejorado significativamente durante la última década. Al mismo tiempo, la mayor parte del valor que obtenemos de nuestros teléfonos proviene de las aplicaciones que contienen. A medida que las aplicaciones mejoran, más usuarios acuden a los teléfonos inteligentes, lo que les da a los fabricantes más dinero para invertir en la infraestructura subyacente de los teléfonos, alimentando tanto a los teléfonos (infraestructura) como a las cosas que la gente usa (aplicaciones), reforzando el ciclo de retroalimentación.
Podemos observar que esto sucede en Ethereum hoy.
A medida que las aplicaciones de Ethereum mejoran, más usuarios acuden en masa a Ethereum. A medida que más y más usuarios recurren a blockchain, nos encontramos con problemas de escalabilidad. Esto impulsa la necesidad de reinvertir en infraestructura para admitir más usuarios, mejores aplicaciones y una mejor experiencia de usuario.
Ethereum se está preparando para su momento de “banda ancha”. Se puede considerar la capa 2 como la banda ancha para aplicaciones blockchain. A medida que la infraestructura mejore, también lo harán las aplicaciones. Esto debería impulsar la demanda de los usuarios, lo que conducirá a mejores aplicaciones y a una mayor inversión en infraestructura más escalable.
Funcionalidad de capa 2
Podemos pensar en las cadenas de bloques de capa 2 como "revendedores del espacio de bloques". Básicamente, lo que hacen es comprar espacio en bloque en Ethereum, hacerlo más eficiente (comprimir datos) y luego revenderlo a usuarios y aplicaciones que buscan tarifas de transacción más bajas y un mayor rendimiento.
Modelo de pensamiento rápido: podemos pensar en esto de manera similar a cómo usamos archivos zip (comprimidos) cuando compartimos información. En ocasiones queremos enviar un archivo muy grande o muchos archivos a la vez. Sin embargo, nuestras computadoras generalmente no tienen el espacio de almacenamiento necesario para enviar estos archivos, por lo que creamos un "archivo zip". Esto comprime los datos y permite compartirlos de manera más fluida.
Otra forma de pensarlo es cómo se relacionan las transacciones con tarjetas de crédito con nuestras cuentas bancarias. Las tarjetas de crédito son una solución ampliada para transferencias bancarias. Al igual que L2 en la cadena de bloques, las tarjetas de crédito como Visa pueden realizar transacciones por lotes y luego liquidarlas con los bancos en la capa base. Esto reduce los gastos generales y aumenta el rendimiento/escalabilidad.
Del mismo modo, la solución de escalamiento de capa 2 de Ethereum consiste en agrupar transacciones fuera de la cadena principal L1, comprimir los datos y luego anclarlos nuevamente a Ethereum para garantizar la seguridad y la prueba de las transacciones. Esto aumenta el rendimiento y reduce los costos, sin sacrificar la funcionalidad y seguridad de los contratos inteligentes de Ethereum.
Como resultado, las aplicaciones originalmente implementadas en la capa base de Ethereum están ascendiendo en la pila de tecnología para implementarse en soluciones de capa 2 como Optimism y Arbitrum. Si tiene curiosidad, puede consultar las diversas aplicaciones en Ethereum y las cadenas adicionales en las que están implementadas aquí.
Actualmente, un valor total de 24 mil millones de dólares está bloqueado en el ecosistema Ethereum. De esa cantidad, 4.380 millones de dólares están bloqueados en aplicaciones que aprovechan las soluciones de escalamiento de Capa 2. Optimism cuenta actualmente con 79 proyectos y Arbitrum tiene 128 proyectos.
Fuente: L2 Beat y DeFillama
Economía y modelos de negocio.
Optimism y Arbitrum son las principales soluciones de capa 2 para Ethereum en la actualidad. De hecho, ocuparon el puesto 6 y 7 en términos de tarifas de transacción entre todos los proyectos de criptomonedas durante los últimos 6 meses. Ambos recaudaron 6,4 millones de dólares en honorarios. Esto es significativamente más que las cadenas de bloques alternativas de capa 1 como Avalanche, Polkadot, Cosmos, Cardano, Near y otras. Solana ($8,4 millones) y Binance Smart Chain ($132 millones) son las dos únicas L1 alternativas con actividad económica más activa en los últimos 6 meses.
Estos son los costos diarios de Optimism (verde) y los usuarios activos diarios (morado) durante los últimos 180 días:
Fuente: Terminal de tokens
Aquí está el porcentaje de las tarifas totales de gas ETH representadas por las transacciones de capa 2 (que representan el total de transacciones):
Fuente de la imagen: @funnyking en Dune Analytics
Optimism cobra a los usuarios (que interactúan con aplicaciones que usan Optimism) una tarifa para aprovechar su solución de escalamiento, mientras siguen usando el poder y la seguridad de Ethereum en la capa base. Como cualquier negocio, Optimism funciona creando valor para los demás y tomando una parte del valor creado como ingreso. En este caso, la tecnología de Optimism mejora la eficiencia al comprimir las transacciones en la capa de ejecución de la pila de tecnología y ahorra a los usuarios tarifas de transacción. De hecho, el equipo afirma que hasta ahora ha ahorrado a los usuarios más de mil millones de dólares.
Optimism cobra a los usuarios un poco más de lo que terminan pagando por el espacio de bloque en Ethereum. Esta diferencia de precio es su beneficio. Además, el "Secuenciador" de Optimism es responsable de clasificar, agrupar y enviar transacciones a L1. Dado que el "secuenciador" cumple la función de determinar el orden de las transacciones, también puede obtener ingresos extrayendo MEV. Hoy en día, estas tarifas se utilizan para financiar el desarrollo del ecosistema.
Se incurre en costos de optimismo cuando las transacciones por lotes se registran en la capa base de Ethereum. Estos costos se trasladan a sus usuarios: los usuarios están felices de pagar tarifas de gas más baratas en comparación con Ethereum.
Tokenómica
Optimism lanzó su token en junio de 2021 (Arbitrum aún no lo ha hecho).
(Como nota al margen, siempre nos gusta ver que los proyectos liberen sus tokens después de lograr la adecuación del producto/mercado).
Dicho esto, no hay tarifas por los tokens OP para los usuarios de Optimism. En cambio, pagan en ETH. Estas son las tarifas actuales por transacción:
Fuente: L2fees.info
Debido a que las tarifas se pagan en ETH, no existe ningún mecanismo para destruir los tokens OP. En cambio, la actividad que ocurre en Optimism en realidad promueve la quema de la capa base ETH. Además, dado que el secuenciador de Optimism (donde se envían, verifican y clasifican las transacciones) está actualmente centralizado, no hay validadores distribuidos ni tasas de inflación de protocolo estándar como vemos en las cadenas de bloques de capa 1. En otras palabras, Optimism ha subcontratado sus validadores (seguridad) a la capa base de Ethereum.
Esto significa que el token OP es hoy solo un token de "gobernanza". Por lo tanto, el valor incorporado en el token proviene de la capacidad de los poseedores de tokens de votar sobre decisiones futuras clave, incluida la devolución de una parte de las tarifas de transacción a los poseedores de tokens. Este es un modelo de token similar a aplicaciones DeFi como Uniswap.
El suministro de tokens circulantes de Optimism actualmente representa solo el 5% del suministro total en el momento del lanzamiento (4.294.967.296) y crecerá a un ritmo del 2% anual. Aquí está el calendario de desbloqueo:
Fuente: Documentación de la comunidad Optimismo
Conclusión: Con sólo el 5% del suministro de tokens en circulación hoy y sin una tasa de inflación clara o establecida, es difícil predecir el valor apropiado de los tokens OP. La capitalización de mercado flotante es actualmente de 214 millones de dólares, lo que da una capitalización de mercado totalmente diluida de 4.700 millones de dólares.
Creemos que aquí hay un valor claro debido a la adecuación del producto/mercado, el uso, el volumen/ingresos y el desarrollo temprano del ecosistema, especialmente la colaboración con aplicaciones DeFi como Uniswap. Sin embargo, la valoración actual de 4.700 millones de dólares parece bastante alta dada la incertidumbre que rodea al valor acumulado del token.
No obstante, Optimism Labs, la empresa de desarrollo detrás del protocolo, recaudó 150 millones de dólares en financiación Serie B en marzo pasado con una valoración de 1.500 millones de dólares. Así es como lo pensamos en relación con el valor del protocolo (y los tokens): los inversores en Optimism Equity reciben una asignación prorrateada de tokens cuando firman sus documentos de suscripción. ¿Por qué? Aquí es donde se espera que se genere valor.
Optimism Labs y sus inversores recibieron el 36% de los tokens. Entonces, si valoramos Optimism Labs en 1.500 millones de dólares y lo dividimos por 36%, obtenemos una valoración del protocolo (el valor totalmente diluido del token) de 4.100 millones de dólares. ¿Con qué frecuencia la industria minorista tiene fácil acceso a oportunidades de inversión Serie B como esta con valoraciones similares a las invertidas por personas con información privilegiada de Silicon Valley? Aquí hay algunas preguntas en las que vale la pena pensar.
Impacto en Ethereum
Creemos que las soluciones de escalamiento son una suma positiva para Ethereum. Las capas 2 permitirán a Ethereum marcar el comienzo de su momento de "banda ancha". Creemos que, en última instancia, esto abrirá muchos casos de uso en los que quizás aún no se haya pensado. ¿Alguien pensó que YouTube era posible cuando estábamos en AOL? Tal vez no. Esto es posible gracias al rendimiento creado por el aumento del ancho de banda.
A medida que se implementen más aplicaciones en L2, esto debería generar más usuarios. Esto crea más demanda de espacio de bloque y crea más transacciones, lo que hace que se queme más ETH, devolviendo escasez y valor al activo ETH.
Según Ultrasound.money, Optimism es actualmente el duodécimo mayor contribuyente a la quema de ETH en los últimos 30 días (652 ETH). Arbitrum está sólo dos puestos por detrás.
La conclusión clave aquí es que las L2 aprovechan Ethereum por su seguridad y funcionalidad. Pagan a Ethereum por estos servicios. Si estas soluciones tuvieran su propio conjunto de validadores para proteger la red, es posible que no necesitaran anclar los datos a Ethereum y, por lo tanto, serían vistas como competidores en lugar de admiradores.
en conclusión
Si bien los principales medios de comunicación se centran en la gira de disculpas de Sam Bankman Fried (SBF), la señal del criptoinvierno hasta ahora es el crecimiento de las soluciones de escalamiento de Ethereum. L2 se está convirtiendo silenciosamente en la capa de "ejecución" de la pila tecnológica, mientras que Ethereum sirve como capa de "liquidación". La capa de aplicación de la pila de tecnología Ethereum eventualmente se construirá en la Capa 2 (y posiblemente en la L3). Creemos que este es el "momento de la banda ancha" de Ethereum y esperamos ver una proliferación de nuevos casos de uso y aplicaciones en el próximo ciclo, todos ellos habilitados por nuevas capas de escalamiento.
A largo plazo, creemos que los L2 serán el principal impulsor de la acumulación de valor en el activo de la capa de liquidación subyacente de la pila de tecnología ETH. Al mismo tiempo, esperamos que L2 obtenga un crecimiento de valor significativo en el próximo ciclo.