Título: «El panorama del capital de riesgo de las criptomonedas» por ELI NUSS
Compilado por: Asociación de Retornados 7upDAO
Panorama de los fondos de riesgo
Desde 2018, más de 3.300 fondos han realizado inversiones de riesgo en criptomonedas. De estos fondos, solo 339 han realizado 10 o más inversiones desde principios de 2021, lo que significa que la mayoría de estos fondos son inversores ocasionales en lugar de fondos criptográficos dedicados y activos.
Para refinar esto aún más, podemos dividir los 339 fondos de criptomonedas activos en dos subsecciones relevantes para su análisis:
190 fondos están activos en etapa inicial, definida como la realización de al menos 10 inversiones iniciales o pre-semilla desde principios de 2021. Cuarenta de estos primeros fondos activos son administradores emergentes que se lanzarán en 2020 o después. Nuestra empresa Stratos entra en esta categoría. Patrón comercial temprano
Desde principios de 2021, ha habido más de 1.500 rondas de recaudación de fondos en criptomonedas en etapa inicial (semilla y presemilla), recaudando casi 7.500 millones de dólares, con un tamaño de financiación medio de 3 millones de dólares. Dado el gran volumen de inversión, utilizamos un enfoque basado en datos para medir la calidad de estas 1.500 rondas observando qué empresas finalmente recaudaron rondas de seguimiento posteriores. La dependencia de la trayectoria es un factor importante en la inversión en las primeras etapas, y las empresas que realizan rondas de seguimiento posteriores tienen muchas más probabilidades de tener éxito en última instancia. Se han realizado muchas investigaciones para respaldar esto.
El siguiente gráfico muestra la cantidad de rondas de financiación en etapa inicial por mes desde enero de 2021 hasta marzo de 2022, así como la cantidad de empresas de esa cohorte que han planteado rondas de seguimiento. Elegimos este marco temporal porque representa mejor el panorama inicial actual del capital de riesgo criptográfico: incluye tanto a administradores emergentes como a titulares. Excluimos las nuevas cohortes de empresas después de marzo de 2022 porque las empresas de estas cohortes no son lo suficientemente maduras como para justificar rondas posteriores.
Habrá poco menos de 1.000 rondas en la fase inicial, desde principios de 2021 hasta marzo de 2022. DeFi es la categoría más popular y representa el 31% de las rondas, seguida de NFT, Web3, Infraestructura y luego CeFi. Con el tiempo, el número de rondas por mes aumentó significativamente. En enero de 2021 hubo 19 rondas de financiación en etapas iniciales, mientras que en enero de 2022 hubo 92 rondas. Curiosamente, el número de transacciones de infraestructura y DeFi se ha mantenido relativamente estable durante todo el período. La mayor parte del crecimiento proviene de las categorías NFT y Web3. A partir de septiembre de 2021, la mayoría de las rondas se clasificarán en estas categorías.
Como era de esperar, un pequeño porcentaje de empresas que plantearon rondas iniciales durante este período han planteado rondas de seguimiento desde entonces: aproximadamente el 20%. Podemos esperar que esta proporción aumente con el tiempo, ya que esperamos que las empresas de alto rendimiento tiendan a recaudar capital de seguimiento en algún momento entre 12 y 18 meses después de su ronda inicial.
Para darle una idea de los tipos de empresas incluidas en estos datos, la siguiente tabla muestra las 20 principales empresas que recibieron financiación inicialmente entre enero de 2021 y marzo de 2022, calculadas en función de la cantidad de dinero recaudado en rondas de seguimiento posteriores. :
Los detalles de los subsectores son reveladores: 4 de las 5 principales empresas y 12 de las 20 empresas están relacionadas con infraestructura. Dado que sólo el 16% del financiamiento inicial se destinó al sector de infraestructura, el subsector parece estar superando a otros sectores. Esto incluye soluciones de escalado como Fuel y Subspace (ambas empresas de la cartera de Stratos), así como proveedores de infraestructura centralizada como Moralis y QuickNode. Recur es la empresa de NFT mejor financiada y ha recaudado una ronda inicial de 5 millones de dólares y una ronda de seguimiento posterior de 50 millones de dólares. Element Finance y Goldfinch Finance (una empresa de la cartera de Stratos) están liderando el camino en el espacio DeFi, recaudando 32 millones de dólares y 25 millones de dólares respectivamente.
Hay muchos fondos que aparecen varias veces diferentes en los datos. Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital y Andreesen Horowitz aparecieron cada uno en al menos 3 de las 20 primeras rondas. La siguiente lista muestra fondos que han invertido en al menos 5 empresas en etapa inicial en 2021 que han recaudado rondas posteriores (y, por lo tanto, han recibido un recargo).
El gráfico anterior destaca a los inversores que invierten en las principales empresas en fase inicial con mayor frecuencia. La lista incluye a la mayoría de los inversores conocidos en el sector. Coinbase Ventures lidera el camino con 22 inversiones iniciales etiquetadas.
Para comprender con mayor precisión el criterio de inversión o "tasa de acierto" de un fondo, es necesario considerar el número total de inversiones realizadas durante el mismo período. Algunos inversores simplemente invierten en más empresas y, por lo tanto, naturalmente reciben un margen de beneficio más alto. El siguiente cuadro tiene esto en cuenta y, en su lugar, muestra las tasas de seguimiento/margen.
En este conjunto de datos, Maven 11 lideró las inversiones de seguimiento posteriores con 8 de sus 17 inversiones en etapa inicial. Stratos es el primero de los gestores emergentes (que definimos como gestores emergentes desde su inicio a principios de 2020). Curiosamente, 3 de las 4 empresas de capital de riesgo centradas en criptografía con mejor rendimiento son gestores emergentes. Dado que sólo el 21% de los fondos activos de criptomonedas en etapa inicial son administradores emergentes, esto puede significar que los nuevos fondos tienen una tasa de acierto más alta que los fondos establecidos.
Otra idea interesante es que las empresas con las tasas de seguimiento más altas también han recaudado recientemente entre $ 50 millones y $ 150 millones en el extremo más pequeño del año de fondos de cripto riesgo 2021-2022. Si asumimos que las tasas posteriores predicen el éxito futuro de estas empresas en cartera, y que este conjunto de muestra de empresas representa una porción significativa del capital invertido de estos fondos, entonces es probable que los fondos más pequeños superen a los fondos más grandes con el tiempo.
El gráfico anterior muestra las tasas posteriores para los fondos que realizaron 10 o más inversiones en las primeras etapas en 2021. Vale la pena mencionar que Variatn, Volt, Nascent y A_capital estarían cerca de la parte superior del gráfico si el límite fuera más bajo.
en conclusión
Hay 339 fondos que invierten activamente en criptomonedas. Sin embargo, los datos muestran que sólo un puñado de fondos emergentes y establecidos continúan invirtiendo fuertemente en empresas de alta calidad.
Cuando los fundadores consideran con qué inversores trabajar, es importante centrarse en fondos con un historial de inversión exitosa en empresas en etapa inicial. El propósito de los datos anteriores es ayudar a los fundadores a identificar fondos con el mejor historial en criptomonedas en etapa inicial, especialmente cuando una inversión temprana en uno de estos fondos puede aumentar la probabilidad de una recaudación de fondos posterior exitosa. Estadísticamente, las empresas que no plantean rondas de seguimiento después de una ronda inicial tienen menos probabilidades de seguir teniendo éxito: los mejores fondos en etapas iniciales pueden ayudar a aumentar la probabilidad de rondas de seguimiento con respaldo y apoyo específicos en comparación con las de etapas posteriores. relación de inversiones.
Los fundadores también deben considerar los pros y los contras de trabajar con fondos enfocados en etapas iniciales (por ejemplo, Nascent, Maven 11, Stratos) versus fondos de ciclo de vida completo (por ejemplo, Pantera, Polychain, a16z). Los fondos más pequeños, enfocados en las primeras etapas, generalmente pueden involucrarse más y tener más ancho de banda; los fondos más grandes y de vida completa tienen más recursos y estarán en mejores condiciones de acumular capital con el tiempo.
Otra consideración es el área de especialización de la empresa. Un inversor puede centrarse en infraestructura, mientras que otros se centran en DeFi, juegos, etc. Planeamos profundizar en datos específicos de la industria en artículos posteriores a esta publicación de blog.