fima

Japón y Estados Unidos se unen por primera vez en 15 años para intervenir en el yen: lo que ocurre es mucho más técnico de lo que parece a simple vista.

Primero, veamos los datos:
- USD/JPY actualmente en 156.46. El jueves anterior, Japón compró yenes de forma neta en un solo día, y el volumen de operaciones alcanzó su nivel más alto en casi 12 años.
- Declaración del Ministerio de Finanzas japonés el 1 de agosto: cuando sea necesario, se utilizará la facilidad permanente de recompra (FIMA) de la Reserva Federal.
- El secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, habló el domingo: no descarta otra intervención conjunta y pide ampliar el tamaño de FIMA.

¿Qué es FIMA? Desglose técnico:
El mecanismo fue establecido por la Reserva Federal en marzo de 2020: los bancos centrales extranjeros entregan como garantía bonos del Tesoro de EE. UU. que tienen en poder, a cambio de liquidez en dólares.
La esencia es: Japón no necesita vender bonos del Tesoro de EE. UU.; aun así puede obtener dólares para rescatar el yen.

¿Por qué este detalle es tan importante?
Porque Japón es el mayor tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU. en el mundo (aprox. 1.06 billones de dólares).
Si Japón, para intervenir en el yen directamente, vendiera bonos del Tesoro para cambiarlos por dólares, los bonos colapsarían: subiría con fuerza el rendimiento de los bonos, y el “ancla” de la fijación global de precios de activos se desordenaría.
Por eso, la existencia de FIMA = Japón puede “pedir dinero prestando bonos del Tesoro como garantía”, en lugar de “vender bonos del Tesoro”.

En una frase: la Reserva Federal permite que Japón use los bonos del Tesoro como papel higiénico a modo de garantía, pero no le permite vender esos bonos en el mercado.

¿Qué significa esto para el mundo cripto?

1. Una parte de la liquidez en dólares queda “bloqueada”
Los dólares que Japón presta se usarán para comprar yenes. Eso reduce la cantidad de dólares en el mercado. La liquidez en dólares se ajusta marginalmente al alza (se contrae en el margen), lastrando los activos de riesgo; y el BTC no debería esperar una subida fuerte a corto plazo.

2. El arbitraje de carry entra en “tiempo de liquidaciones”
Aprecia el yen → los arbitrajes que estaban “tomando yenes prestados” para comprar bonos del Tesoro de EE. UU./acciones/BTC cierran posiciones de forma colectiva. El guion del -20% en un solo día del BTC del 5 de agosto de 2024 aún está fresco; esta vez es el gobierno de EE. UU. y Japón metiendo la mano para forzar las liquidaciones.

3. El mayor riesgo oculto: FIMA se amplía = la “máquina de hacer dinero” se enciende de forma indirecta
Lo que Bessent quiere ampliar no es otra cosa que lograr que la Reserva Federal acepte más bonos del Tesoro como garantía y suelte más dólares. A corto plazo, es para salvar el yen; a largo plazo, para alargar la vida del sistema global de dólares: el preludio de la “monetización de la deuda”.

Que Intel haya sido señalado por Trump no es casualidad: mientras se interviene el yen, también se impulsa la industria semiconductora local; política y economía nunca van por separado.

Conclusión para los técnicos:
- Corto plazo: contracción marginal de la liquidez en dólares + liquidaciones del carry = presión sobre el BTC
- Mediano y largo plazo: ampliar FIMA = expansión “encubierta” del balance = presión por devaluación del dólar = combustible para el BTC

El mercado siempre salta de un lado a otro entre “estrangular la liquidez” y “monetizar la deuda”, y el BTC es justo el único punto de encuentro de estas dos fuerzas.

#日元 #FIMA #BTC

El secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, ha estado bastante ocupado estos días; revisé algunos detalles. La semana pasada, EE. UU. y Japón entraron juntos al mercado para apoyar al yen: fue la primera vez que ambos compraron yenes en conjunto desde 1998, y también la primera vez que EE. UU. y Japón coordinaron acciones desde 2011. Cuando le preguntaron si habría una segunda ronda, Bessent dijo que no lo dudaría y que, cuando fuera necesario, seguirían interviniendo de manera conjunta.

También aprovechó para enviar un mensaje a la Reserva Federal y ampliar el tamaño del programa de recompra de la facilidad de recompra FIMA. En pocas palabras: se trata de que Japón no tenga que vender bonos del Tesoro de EE. UU., y aun así pueda obtener liquidez en dólares directamente de la Reserva Federal.

En asuntos de tipo de cambio, una frase del Tesoro vale más que muchos informes de investigación. $BTC ahora está en más de 63.000, y va oscilando al ritmo de las emociones macro. $ETH también está por encima de mil ochocientos, aguantando ahí.

#贝森特 #日元干预 #FIMA