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Qué es la tasa de financiamiento de futuros y por qué es tan importante

2022-02-01

Puntos a destacar:

• A diferencia de los contratos de futuros convencionales, los contratos de futuros perpetuos brindan a los operadores la capacidad de mantener posiciones sin fecha de vencimiento.

• Dado que los contratos de futuros perpetuos nunca se liquidan, los intercambios utilizan tasas de financiación para garantizar que los precios de futuros y los precios de índice converjan de manera regular.

• Las tasas de financiación son pagos periódicos realizados a o por comerciantes que están en posiciones largas o cortas en función de la diferencia entre los mercados de contratos perpetuos y los precios al contado.

Futuros tradicionales vs futuros perpetuos

Una característica clave de los contratos de futuros tradicionales es la fecha de vencimiento. Cuando un contrato vence, comienza un proceso conocido como liquidación.

Normalmente, los contratos de futuros tradicionales se liquidan de forma mensual o trimestral. En la liquidación, el precio del contrato converge hacia el precio spot, y todas las posiciones abiertas vencen.

Los contratos perpetuos son ampliamente ofrecidos por los exchanges de cripto-derivados y estos son diseñados con cierta similitud a los contratos de futuros tradicionales. Aunque, los contratos perpetuos ofrecen una diferencia clave. 

A diferencia de los futuros tradicionales, los traders pueden mantener sus posiciones sin una fecha de vencimiento y no requieren la realización de un seguimiento de varios meses para la entrega. Por ejemplo, un trader puede mantener una posición en short a criterio propio a menos que sea liquidado. Como resultado, los contratos comerciales perpetuos son muy similares a los pares comerciales en el mercado spot. 

Ya que los contratos de futuros perpetuos nunca se liquidan en el sentido tradicional, los exchanges necesitan un mecanismo para garantizar que los precios de futuros y los precios de los índices converjan con regularidad. Este mecanismo también se conoce como Tasa de financiación.

¿Qué es la tasa de financiación?

Las tasas de financiación básicamente son los pagos periódicos estipulados a los traders que se encuentran en long o short en función de la diferencia entre el contrato perpetuo y los precios de spot. Por lo tanto, dependiendo de las posiciones abiertas, los traders pagarán o recibirán una financiación. 

Las tasas de financiación de criptomonedas evitan las divergencias perdurables en el precio de ambos mercados. Esta tasa se vuelve a calcular varias veces al día: Binance Futures lo hace cada ocho horas. 

En nuestra plataforma de Binance Futures, las tasas de financiación (resaltadas en rojo) y la cuenta regresiva para la siguiente financiación (resaltada en blanco) se muestran de esta manera:

Imagen 1: Tasa de financiación mostrada en la plataforma de Binance Futures

Fuente: Binance Futures

¿Qué determina la tasa de financiación?

La tasa de financiación consta de dos componentes: la tasa de interés y la prima. 

En Binance Futures, la tasa de interés se fija en 0.03% diario (0.01% por intervalo de financiación), con la excepción de los contratos como BNBUSDT y BNBBUSD, en los que las tasas de interés son del 0%. Mientras tanto, la prima varía según la diferencia de precios entre el contrato perpetuo y el precio de marca.

En períodos de alta volatilidad, el precio entre el contrato perpetuo y el precio de marca pueden diferir. En tales casos, la prima aumenta o disminuye en consecuencia. 

Un diferencial alto, conlleva a una prima alta. Por el contrario, una prima baja indicará un diferencial estrecho entre ambos precios. 

Si la tasa de financiación es positiva, el precio del contrato perpetuo suele ser más alto que el precio de marca. Por lo tanto, los traders que abren posiciones en long pagan las posiciones en short. Por el contrario, una tasa de financiación negativa significa que las posiciones en short pagan las posiciones en long. 

Las tasas de financiación se pagan peer-to-peer. Por lo tanto, Binance no recibe comisiones de las tasas de financiación, ya que se procesan directamente entre los usuarios.

¿Cómo esto afecta a los traders?

El cálculo de financiación considera la cantidad del apalancamiento usado, la tasa de financiación puede conllevar a un impacto sobre las ganancias y pérdidas de cada uno. Con un apalancamiento alto, un trader que paga la tasa de financiación puede sufrir pérdidas y liquidarse incluso en mercados de baja volatilidad. 

Por otro lado, recaudar el financiamiento puede ser muy rentable, especialmente en mercados con rangos de limitación.

Por ende, los traders pueden desarrollar estrategias de trading para aprovechar la tasa de financiación y las ganancias incluso en mercados de baja volatilidad.

Esencialmente, las tasas de financiación están diseñadas para alentar a los traders a tomar posiciones que mantengan los precios de los contratos de futuros alineados con los del mercado spot.

Correlaciones con el sentimiento entorno al mercado

Históricamente, las tasas de financiación de criptomonedas tienden a correlacionarse con la tendencia general del activo subyacente. La correlación no indica que la tasa de financiación determine los mercados spot, sino que la reversión es real. En el siguiente gráfico se muestra la correlación entre la tasa de financiación y los precios de BTC en spot durante un período de 30 días:

Gráfico 1: Correlación entre la tasa de financiación y los cambios de precios en BTC

Fuente: Binance Futures, datos del 20 de diciembre de 2019 al 20 de enero de 2020.

Como se muestra en el Gráfico 1, las tasas de financiación se duplicaron a medida que los precios de BTC repuntaron desde comienzos del año. Las tasas de financiación elevadas representaron una señal de confianza en el mercado sobre una mayor posibilidad de alza. Aún así, muchos traders se dieron cuenta del aumento de las comisiones de financiación, lo que ayudó a que los precios de futuros se alinearan con el de spot.

Comparación histórica de la tasa de financiación en otras plataformas de cripto-derivados

Actualmente, siete exchanges principales ofrecen contratos perpetuos. En general, los traders prefieren las plataformas que brindan la tasa de financiamiento más baja, ya que esta puede tener un impacto significativo en las ganancias y pérdidas. Aquí hay una comparación rápida de las tasas de financiación de los futuros de Bitcoin en los diferentes exchanges principales:

Gráfico 2: en un período de 30 días la tasa de financiación histórico en las principales plataformas

Fuente: Skew.com, datos al 21 de diciembre de 2019, 21 de enero de 2020.

En general, las tasas de financiación promediaron en un 0.015% en los principales exchanges. Como se mencionó, estas tasas suelen variar según los cambios en el precio del activo en cuestión. 

Según Skew, las tasas de financiación históricas de Binance Futures son más bajas que el promedio de la industria, con una media del 0.0094%. Por ejemplo, un trader paga 9.4 USD por una posición de 100,000 USD en Binance Futures, mientras que en otras plataformas las tasas de financiación pueden ser entre 10% y 20% más altas.

¿Cómo Binance Futures mantiene una tasa de financiación baja?

Una de las razones principales por las que Binance Futures ha podido mantener una tasa de financiación baja es debido a la facilidad del arbitraje. 

Los mercados criptos nunca duermen. Por ende, las oportunidades de arbitraje existen continuamente. Binance Futures permite a los traders cambiar entre el mercado spot y de futuros de forma rápida y sencilla, lo que les permitirá aprovechar estas oportunidades. 

Como tal, las ineficiencias entre los contratos perpetuos y el precio de marca se eliminan de forma arbitraria, lo que resulta en un margen estrecho entre los dos precios. Aunque la volatilidad extrema pueda causar aumentos ocasionales en las tasas de financiación, los arbitrajes permiten aprovechar estas oportunidades rápidamente. Por ende, la tasa de financiación finalmente vuelve a su media.   

En otros exchanges donde el arbitraje es más restrictivo, las tasas de financiación tienden a ser más elevadas. Esto se debe a las transacciones restrictivas entre los mercados Spot y de Futuros. Por ejemplo, algunos exchanges limitan el número de transferencias que se pueden hacer en un solo día. 

En conclusión

Las tasas de financiación de criptomonedas cumplen una función importante en el mercado de los futuros perpetuos. La mayoría de los exchanges de criptoderivados emplean un mecanismo de tasa de financiación para mantener los precios de sus contratos en sincronía con el índice en todo momento. Estas tasas varían a medida que los precios de los activos se vuelven alcistas o bajistas, y están determinadas por las fuerzas del mercado. 

Además, las tasas de financiación también varían entre los exchanges: en algunos, estas tasas siguen siendo constantemente altas. Por el contrario, otros exchanges como Binance Futures mantienen una tasa de financiación baja. Esto se debe principalmente a las diferentes funciones de las plataformas de trading de los exchanges. En los exchanges que permiten una transición sencilla entre los mercados spot y de futuros, el arbitraje es más fácil para los traders. Por lo tanto, las deficiencias se eliminan rápidamente.

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