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Comprendiendo el precio y la base de un contrato de Futuros

2020-06-24

Un contrato de futuros es un acuerdo para algún activo a un precio predeterminado que ocurrirá en una fecha posterior. Ir en long o short en un contrato de futuros significa que puede fijar el precio de compra o el precio de venta en un contrato de futuros asumiendo que mantendrá el contrato hasta su fecha de entrega. 

El precio de futuros es basado en el precio actual de spot más el costo de traslado durante el tiempo de tenencia antes de la entrega del mismo. El costo de traslado en un contrato se representa por la base.

La base se puede describir como la diferencia que existe entre el precio de spot de un criptoactivo y el precio cotizado en futuros. Por ejemplo, si el precio spot de Bitcoin es $10,000 y el precio en Binance Futures para el contrato de BTCUSD trimestral es de $10,050 se puede calcular la base de la siguiente manera: Spot - Futures = $10,000 - $10,050 = -50.

La base puede ser un número positivo o negativo. Una relación para una base positiva implica que el precio cotizado en spot sea más alto que el precio de futuros y viceversa. La base puede fluctuar debido a los cambios entre la oferta y demanda, pero debido a las fuerzas del arbitraje, irá a cero en el punto de vencimiento

Es importante que los mineros y los holders comprendan este concepto porque la relación existente entre los precios de spot y futuros afecta el valor de los contratos usando la cobertura. Por lo general, la base es usada por los inversores con el fin de medir la rentabilidad de la entrega en efectivo, y también se usa para buscar oportunidades de arbitraje. Además de esto, los traders a menudo usan la base para determinar el mejor momento para comprar o vender un criptoactivo, donde las decisiones son basadas en si la base se está fortaleciendo o por el contrario se está debilitando.

Una base fuerte o débil

La base no es persistente, suele cambiar de vez en cuando. Si la base gana valor, se entiende que está ganando fuerza. Por el contrario, si la base pierde valor, se conoce como que se está debilitando.

Los principales factores que son responsables de los cambios que sufre la base suelen ser los cambios constantes de la oferta y la demanda a corto plazo o temporalidades bajas.

Si la demanda es fuerte y la oferta actual es pequeña, los precios en spot podrían incrementar con relación a futuros, causando de tal manera que la base se fortalezca. 

En el caso contrario, si la demanda es débil y hay una oferta mucho mayor, los precios de spot podrían caer en comparación de los precios cotizados en futuros, haciendo esto que la base se debilite.

Contango vs Backwardation: ¿Por qué es importante la cobertura?

La figura curva que es ofrecida en Futuros es importante para los traders y especuladores de criptomonedas, la curva indica si los mercados de futuros están en un mercado contango o backwardation.

Cuando el mercado presenta señales de Contango, el precio a plazo de un contrato de futuros será más alto que el precio Spot

Por otro lado, cuando un mercado está en backwardation, el precio a plazo del contrato de futuros es más bajo que el precio marcado en Spot.

La figura de esta curvatura en continuo avance, es el factor más relevante que todo hedger y trader debe considerar antes de emplear una estrategia de cobertura. 

Una cobertura consta de dos factores: 1) La exposición subyacente 2) El instrumento de cobertura

Por ende, las estrategias de cobertura conllevan a un riesgo base. Cuando un minero de Bitcoin emplea una estrategia de cobertura, intercambia el riesgo sobre el precio por el riesgo de la base. 

El riesgo de la base ocurre cuando hay una divergencia entre el precio spot y el de futuros. La principal fuente del riesgo implicada a la base es el fortalecimiento o debilitamiento inesperado que puede sufrir la base. 

Si bien una estrategia de cobertura puede protegerlo del riesgo directo implicado al precio, la cobertura está expuesta directamente al riesgo de la base. Aunque la base puede fluctuar, generalmente es menos volátil que el precio marcado en spot y futuros.

En los siguientes escenarios, vamos a ver cómo el riesgo base afecta la rentabilidad de los hedgers.

Cuando un minero realiza una cobertura en short mediante la venta de futuros, la cobertura crea una posición donde el minero será ahora considerado como la base. 

Si el precio spot de Bitcoin incrementa conjuntamente con el precio de futuros, la base ganará fuerza. Esto daría como resultado un retorno a favor para los mineros. 

En esta ilustración, supongamos que un minero vende 100 contratos de BTCUSD Trimestral 0925 para cubrir su exposición ante Bitcoin el cual cotiza a un valor de $10,000. 

  • El minero en cuestión coloca su cobertura en short en T+0, donde los precios de Bitcoin cotizan a $10,000 mientras que su precio en Futuros es equivalente a $10,100. Esto es traducido como una base de -100.

  • En T+1, una noticia importante hizo que el precio de Bitcoin se elevará produciendo así un aumento en la demanda que se efectuaba a corto plazo para los activos en Spot. 

  • Como consecuencia, este evento provocó que los precios en spot cotizaran a un precio mayor en comparación a los de futuros, haciendo que la base se fortaleciera de -100 a 0.  

  • Para el minero, este efecto resultó en un mayor valor del mercado para sus activos en spot, mientras que su cobertura en short prevalece sin cambio alguno. Por lo general, resultó en un trade netamente positivo para el minero de Bitcoin. 

En un escenario adverso, si el precio de los futuros en Bitcoin aumentaba en relación con el de spot, la base se hubiese visto debilitada, lo que implica en un retorno negativo y desfavorable para el minero. 

En nuestra segunda ilustración, los precios de spot y futuros incrementaron.

  • Sin embargo, en el T+1 los precios de los futuros implicados a BTC aumentaron más que los de spot, haciendo que la base se viera debilitada de -100 a -150.

  • Esto significa que, a pesar de una ganancia a favor de una exposición subyacente, las pérdidas en su cobertura short se vieron excedidas y resultan en un retorno negativo para el minero.

En ambos escenarios, cuando finalmente llega el momento de que el minero venda su Bitcoin en el mercado Spot, el minero cierra su posición en futuros al recomprar su misma cobertura en short. 

Si la base se encuentra por debajo de -100 cuando se completa dicha transacción, el minero perderá dinero en la cobertura base. Si la base es mayor a -100, el minero ganará dinero sobre la cobertura de base.

¿Cómo empezar a usar la estrategia de cobertura en las criptomonedas?

  1. Realice su propia investigación. Identifique la necesidad de cubrir la exposición y asegúrese de que la base y la forma curva en el avance estén en condiciones favorables para usted.

  2. Determine sus parámetros. Establezca su tolerancia al riesgo con parámetros claros. Puede elegir cubrir el 50 al 75% de su exposición en lugar del 100% en total.

  3. Elija el producto correcto. Los contratos de futuros trimestrales ofrecidos por Binance, son los mejores instrumentos para emplear esta estrategia de cobertura. Contienen una excelente liquidez, lo que significa que los traders podrán realizar transacciones de manera eficiente con un mínimo o ningún slippage en los precios. No habrá comisiones de financiamiento en los contratos trimestrales ni en ningún producto de la gama de Futuros que vengan en camino; esto debe ser de gran utilidad y beneficio para la cobertura que emplean los mineros o traders basándose en sus posiciones long o short. Y lo mejor de todo esto, ¡Ofrece las comisiones de taker y maker más bajas de todo el mercado!