Aspectos Clave
Los tokens de suministro elástico, también llamados tokens de rebase, ajustan automáticamente su suministro circulante según los movimientos de precios. Cuando el precio está por encima de un objetivo, el suministro se expande. Cuando está por debajo del objetivo, el suministro se contrae.
Los rebases ocurren en todas las billeteras simultáneamente. Si tenías el 1% del suministro antes de un rebase, todavía posees el 1% después de este, incluso si el número de tokens en tu billetera ha cambiado.
Debido a que el saldo de tu billetera cambia después de cada rebase, los gráficos de precios estándar pueden ser engañosos. La capitalización de mercado puede ser una forma más útil de evaluar estos proyectos.
Introducción
Las Finanzas Descentralizadas (DeFi) han traído muchos nuevos tipos de productos financieros a las redes blockchain. Entre los más experimentales están los tokens de suministro elástico, también conocidos como tokens de rebase. Estos tokens ajustan su suministro circulante algorítmicamente para alcanzar un precio objetivo. La mecánica es diferente a la de la mayoría de las otras criptomonedas, así que entender cómo funcionan es importante antes de interactuar con ellos.
¿Qué es un Token de Suministro Elástico?
Un token de suministro elástico funciona expandiendo o contrayendo su suministro circulante en respuesta a cambios en el precio. Este proceso se llama rebasing. Cuando ocurre un rebase, el protocolo ajusta el número de tokens en cada billetera simultáneamente, según si el precio actual está por encima o por debajo de un objetivo establecido.
En algunos aspectos, los tokens de suministro elástico pueden compararse con las stablecoins. Ambos buscan alcanzar un precio objetivo. La diferencia clave es que las stablecoins típicamente utilizan reservas o colaterales para mantener su valor, mientras que los tokens de suministro elástico dependen completamente de ajustar el suministro circulante.
Para entender cómo funciona esto, imagina un token que apunta a un precio de $1. Si el precio sube a $1.20, el protocolo aumenta el suministro total distribuyendo nuevos tokens proporcionalmente a todos los holders. Si el precio cae a $0.80, reduce el suministro eliminando tokens de las billeteras proporcionalmente. El objetivo es mover el precio de regreso hacia $1 con el tiempo.
Un punto clave es que los rebases no cambian tu propiedad proporcional. Si tenías el 1% del suministro total antes de un rebase, seguirás teniendo el 1% después. El número de tokens en tu billetera cambia, pero tu participación en la red no.
Cómo Funciona el Rebasing
El rebasing se maneja algorítmicamente a través del contrato inteligente del token. El protocolo lee el precio actual del token desde un oráculo de precios, típicamente una fuente de datos en cadena, y calcula cuánto debería cambiar el suministro para mover el precio hacia el objetivo. Ese ajuste se aplica a todas las billeteras al mismo tiempo.
Esto significa que tanto el precio de tu token como el saldo de tu billetera son variables en movimiento. Eso es diferente de la mayoría de las criptomonedas, donde tu saldo se mantiene fijo a menos que envíes o recibas una transacción.
Suministro Elástico vs. Suministro Fijo
El suministro de Bitcoin crece en un horario predecible. Después de la reducción a la mitad de abril de 2024, la recompensa por bloque bajó a 3.125 BTC por bloque. Las futuras reducciones a la mitad disminuirán esto aún más en una línea de tiempo conocida, por lo que es posible estimar cuántos BTC existirán en años venideros.
Los tokens de suministro elástico funcionan de manera diferente. El suministro puede crecer o disminuir en cada ciclo de rebase dependiendo de qué tan lejos esté el precio del objetivo. No hay un cronograma de emisión fijo. El número total de tokens en circulación está siempre cambiando.
Ejemplos de Tokens de Rebase
Ampleforth (AMPL)
Ampleforth fue uno de los primeros tokens en implementar un suministro elástico, lanzado en 2019. Apunta a funcionar como un commodity sintético no colateralizado, con cada AMPL apuntando a un precio de 1 USD. Los rebases ocurren una vez cada 24 horas. El proyecto ganó una tracción significativa después de lanzar una campaña de minería de liquidez llamada Geyser, que distribuyó tokens a los participantes durante un período prolongado. Esto demostró cómo los incentivos de liquidez pueden atraer usuarios a los primeros proyectos DeFi.
Vale la pena señalar que el gráfico de precios de AMPL puede parecer volátil a pesar del objetivo de $1.
Debido a que el precio de los tokens individuales no tiene en cuenta los cambios en el suministro, la capitalización de mercado puede dar una imagen más completa de la tracción general del proyecto a lo largo del tiempo.
Yam Finance (YAM)
Yam Finance, lanzado en 2020, combinó un mecanismo de suministro elástico con un sistema de staking y un modelo de lanzamiento justo. Al igual que AMPL, YAM apuntaba a un precio de $1. Todos los tokens fueron distribuidos a través de incentivos de liquidez, sin pre-minería ni asignación de equipo. El lanzamiento inicial atrajo liquidez significativa rápidamente, en parte porque la agricultura apuntaba a holders de tokens DeFi populares.
Sin embargo, un error en el contrato de rebasing causó que se acuñara más suministro del previsto. El proyecto fue relanzado después de una auditoría financiada por la comunidad, y ya no es un token de rebase. Yam Finance es un ejemplo notable tanto de la experimentación como de los riesgos presentes en los primeros proyectos DeFi.
Los riesgos de los tokens de suministro elástico
Los tokens de suministro elástico conllevan riesgos que no existen con los tokens estándar. Debido a que el número de tokens en tu billetera cambia después de cada rebase, un gráfico de precios estándar no representa completamente tu posición. Si los rebases ocurren mientras el precio está cayendo, el valor total de tus holdings puede disminuir más rápido de lo que el precio solo sugeriría, ya que también estás recibiendo menos tokens.
Por otro lado, si los rebases ocurren mientras el precio está subiendo, las ganancias pueden acumularse. El mecanismo puede amplificar ambos resultados, lo que hace más difícil evaluar tu posición de un vistazo.
Estos tokens pueden ser difíciles de evaluar sin una comprensión clara de la mecánica de rebase. La capitalización de mercado, más que el precio por token, es a menudo una medida más informativa para rastrear estos proyectos. Al igual que con cualquier activo cripto, el valor de los tokens de suministro elástico puede ser volátil, y deberías entender completamente el mecanismo antes de interactuar con ellos.
Preguntas Frecuentes
¿Qué es un token de rebase?
Un token de rebase es un tipo de criptomoneda cuyo suministro circulante se ajusta automáticamente según si el precio del token está por encima o por debajo de un objetivo. Cuando el precio es demasiado alto, el suministro se expande. Cuando es demasiado bajo, el suministro se contrae. Este ajuste ocurre proporcionalmente en todas las billeteras al mismo tiempo.
¿Cómo afecta un rebase el saldo de mi billetera?
Después de un rebase, el número de tokens en tu billetera aumenta si el precio estaba por encima del objetivo, o disminuye si estaba por debajo del objetivo. Tu participación en el suministro total se mantiene igual durante todo el proceso. El cambio en el conteo de tokens se aplica a todos los holders simultáneamente y es proporcional a los saldos existentes.
¿Son los tokens de suministro elástico lo mismo que las stablecoins?
Comparten el objetivo de apuntar a un precio establecido, pero funcionan de manera diferente. Las stablecoins generalmente utilizan colaterales o reservas para mantener su paridad. Los tokens de suministro elástico dependen únicamente de los ajustes de suministro. En la práctica, esto significa que los tokens de rebase pueden ser significativamente más volátiles que las stablecoins respaldadas por colateral, incluso cuando apuntan al mismo objetivo de $1.
¿Por qué importa más la capitalización de mercado que el precio para los tokens de rebase?
Debido a que el número de tokens en circulación cambia con cada rebase, el precio de un solo token es menos informativo de lo que sería para un activo de suministro fijo. La capitalización de mercado tiene en cuenta tanto el precio como el suministro total, brindando una visión más completa del tamaño general de un proyecto y cómo ha cambiado con el tiempo.
Reflexiones Finales
Los tokens de suministro elástico representan un enfoque experimental dentro de DeFi, utilizando cambios en el suministro en lugar de colateral para apuntar a un precio. El mecanismo de rebase crea un conjunto diferente de consideraciones en comparación con los activos cripto estándar, ya que tanto el precio como el saldo de la billetera pueden cambiar simultáneamente.
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