En diciembre habrá una subida de tipos; la única incógnita es si será de 25 o 50 puntos básicos. La herramienta FedWatch de CME muestra que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 8 y 9 de diciembre es de aproximadamente el 87%, y la de una subida de 50 puntos básicos, de alrededor del 13%; el mercado de predicción Kalshi sitúa la probabilidad de una subida en hasta el 99%. Hace una semana, la probabilidad de una subida de 50 puntos básicos era del 0%, y la de que no hubiera subida superaba el 23%; ahora, la probabilidad de que no haya subida ha caído a cero.
Un punto básico es la unidad de medida más pequeña, dicho en términos sencillos: 1 punto básico equivale a 0,01 puntos porcentuales; 25 puntos básicos son 0,25 puntos porcentuales, y 50 puntos básicos, 0,5 puntos porcentuales.
La chispa fueron dos datos de inflación muy calientes: el índice de precios al consumidor subió un 0,4% en octubre respecto al mes anterior, por encima del 0,3% previsto por el mercado; el índice de precios al productor aumentó un 6,5% interanual en octubre, su nivel más alto desde noviembre de 2022. El gobernador de la Fed Waller advirtió que, si el índice subyacente de precios al consumidor se mantenía en torno al 0,3% mensual, en diciembre habría que considerar una subida de 50 puntos básicos; y el resultado fue que el índice subyacente de precios al consumidor aumentó justo un 0,3% mensual en octubre. La presidenta de la Fed de Dallas, Logan, fue aún más directa: las subidas de tipos podrían llegar más rápido de lo previsto. El presidente de la Fed de Nueva York, Williams; el presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee; y la presidenta de la Fed de Boston, Collins, se pronunciaron por turnos esta semana, con un mensaje unánime: la inflación sigue siendo demasiado alta y la dirección del endurecimiento ya está clara.
El mercado ya ha incorporado las subidas de tipos a su calendario: no solo para diciembre, sino también para enero y marzo del próximo año, con subidas consecutivas ya descontadas. Bank of America ya ha incluido tres subidas en sus previsiones, y Santander espera una en diciembre y otra en marzo. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 5,15%, el índice del dólar tocó un máximo de 19 meses, en 103,17, y el dinero está fluyendo hacia el dólar y los bonos del Tesoro.
La cadena de transmisión está clara: aumentan las expectativas de subidas de tipos, sube el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, se fortalece el dólar, las valoraciones de las acciones de crecimiento se ven presionadas y el bitcoin también. El índice compuesto Nasdaq cayó un 5,5% en una sola sesión el 5 de noviembre, su mayor caída diaria en más de un año, en lo que fue un anticipo de esta fuerza. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 3,4% el viernes; Nvidia perdió un 2,01% en una sola sesión y Advanced Micro Devices, un 8,75%. Los sectores con valoraciones elevadas son los primeros en recibir el golpe.
El día decisivo será el 25 de noviembre: el índice de precios del gasto en consumo personal que se publicará ese día será el último dato de inflación que la Fed recibirá antes de su decisión de diciembre. El índice de precios del gasto en consumo personal es el indicador de inflación que más tiene en cuenta la Fed; su presidente, Warsh, dijo personalmente que el objetivo es que vuelva al 2%. Warsh también hablará el 16 de noviembre, lo que equivale a mostrar sus cartas de antemano.
Hay que vigilar dos escenarios: si el índice de precios del gasto en consumo personal del 25 de noviembre vuelve a superar las expectativas, la probabilidad de una subida de 50 puntos básicos seguirá aumentando, y las acciones tecnológicas y el bitcoin volverán a recibir otro golpe; si los datos se moderan, una subida de 25 puntos básicos podría acabar siendo una noticia positiva al despejar la incertidumbre. En un ciclo de subidas de tipos, los datos pesan más que las palabras; antes del 25 de noviembre, no hay que apresurarse ni a perseguir las subidas ni a comprar en la caída.
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La chispa fueron dos datos de inflación muy calientes: el índice de precios al consumidor subió un 0,4% en octubre respecto al mes anterior, por encima del 0,3% previsto por el mercado; el índice de precios al productor aumentó un 6,5% interanual en octubre, su nivel más alto desde noviembre de 2022. El gobernador de la Fed Waller advirtió que, si el índice subyacente de precios al consumidor se mantenía en torno al 0,3% mensual, en diciembre habría que considerar una subida de 50 puntos básicos; y el resultado fue que el índice subyacente de precios al consumidor aumentó justo un 0,3% mensual en octubre. La presidenta de la Fed de Dallas, Logan, fue aún más directa: las subidas de tipos podrían llegar más rápido de lo previsto. El presidente de la Fed de Nueva York, Williams; el presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee; y la presidenta de la Fed de Boston, Collins, se pronunciaron por turnos esta semana, con un mensaje unánime: la inflación sigue siendo demasiado alta y la dirección del endurecimiento ya está clara.
El mercado ya ha incorporado las subidas de tipos a su calendario: no solo para diciembre, sino también para enero y marzo del próximo año, con subidas consecutivas ya descontadas. Bank of America ya ha incluido tres subidas en sus previsiones, y Santander espera una en diciembre y otra en marzo. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 5,15%, el índice del dólar tocó un máximo de 19 meses, en 103,17, y el dinero está fluyendo hacia el dólar y los bonos del Tesoro.
La cadena de transmisión está clara: aumentan las expectativas de subidas de tipos, sube el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, se fortalece el dólar, las valoraciones de las acciones de crecimiento se ven presionadas y el bitcoin también. El índice compuesto Nasdaq cayó un 5,5% en una sola sesión el 5 de noviembre, su mayor caída diaria en más de un año, en lo que fue un anticipo de esta fuerza. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 3,4% el viernes; Nvidia perdió un 2,01% en una sola sesión y Advanced Micro Devices, un 8,75%. Los sectores con valoraciones elevadas son los primeros en recibir el golpe.
El día decisivo será el 25 de noviembre: el índice de precios del gasto en consumo personal que se publicará ese día será el último dato de inflación que la Fed recibirá antes de su decisión de diciembre. El índice de precios del gasto en consumo personal es el indicador de inflación que más tiene en cuenta la Fed; su presidente, Warsh, dijo personalmente que el objetivo es que vuelva al 2%. Warsh también hablará el 16 de noviembre, lo que equivale a mostrar sus cartas de antemano.
Hay que vigilar dos escenarios: si el índice de precios del gasto en consumo personal del 25 de noviembre vuelve a superar las expectativas, la probabilidad de una subida de 50 puntos básicos seguirá aumentando, y las acciones tecnológicas y el bitcoin volverán a recibir otro golpe; si los datos se moderan, una subida de 25 puntos básicos podría acabar siendo una noticia positiva al despejar la incertidumbre. En un ciclo de subidas de tipos, los datos pesan más que las palabras; antes del 25 de noviembre, no hay que apresurarse ni a perseguir las subidas ni a comprar en la caída.
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