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Hay algo interesante en la forma en que los mercados financieros reaccionan a los datos de inflación. A veces, una cifra que parece positiva sobre el papel apenas provoca una subida. Otras veces, una pequeña diferencia entre las expectativas y los datos reales basta para provocar un movimiento brusco en el bitcoin, la renta variable y el dólar estadounidense.
Creo que el Índice de Precios al Productor de hoy podría ser uno de esos momentos en los que los detalles importan mucho más que el titular.
Está previsto que EE. UU. publique su informe del IPP de octubre el 13 de noviembre. El consenso actual del mercado prevé que el IPP general aumente un 0,4 % respecto al mes anterior, mientras que se espera que el IPP subyacente suba un 0,3 %. A modo de comparación, en septiembre se registró un crecimiento del 1,3 % en el IPP general y del 0,7 % en el subyacente.
Eso sugiere que el mercado espera que la inflación de los productores se desacelere considerablemente.
Sin embargo, hay varias partes de este informe que merecen atención.
En primer lugar, el IPP general mide el cambio global en los precios que reciben los productores. Puede verse afectado por la energía, los alimentos, el transporte y otros costos de los insumos.
En segundo lugar, el IPP subyacente excluye los precios de los alimentos y la energía. Ayuda a los inversores a entender si las presiones inflacionarias se están extendiendo más allá de las categorías más volátiles.
En tercer lugar, el IPP que excluye los alimentos, la energía y los servicios comerciales puede ofrecer otra perspectiva útil. Los márgenes comerciales pueden fluctuar considerablemente, por lo que ir más allá de los datos generales y subyacentes habituales podría ayudar a revelar si las presiones de fondo sobre los precios se están ampliando.
Esto es importante porque no todos los aumentos de la inflación significan lo mismo.
Por ejemplo, si el IPP general sube debido al aumento de los precios de la energía, pero la inflación subyacente se mantiene relativamente estable, el mercado podría interpretar el informe de forma distinta a como lo haría si tanto el dato general como el subyacente sorprendieran al alza.
Las cifras interanuales también merecen atención. El consenso actual de Dow Jones espera que el IPP general alcance alrededor del 6,6 % interanual, frente al 6,3 % anterior. Algunos calendarios económicos muestran estimaciones ligeramente diferentes, así que me centraría en la cifra publicada y la compararía con el consenso de mercado pertinente, en lugar de tratar todas las previsiones como si fueran idénticas.
Ahora viene la pregunta que se hace todo operador de criptomonedas: ¿esto es alcista o bajista para Bitcoin?
Mi respuesta es que depende de la combinación de cifras y de la reacción del mercado.
Un dato general más bajo de lo esperado, junto con una lectura subyacente también menor, sería el resultado más favorable. Podría indicar que las empresas afrontan menos presión sobre los precios. Si también bajan los rendimientos de los bonos del Tesoro y el índice del dólar, los inversores podrían estar más dispuestos a aumentar su exposición a los activos de riesgo.
Eso crearía un entorno potencialmente alcista para Bitcoin, Ethereum y algunas altcoins.
Pero un dato general más bajo, por sí solo, quizá no sea suficiente.
Imaginemos que el IPP general se sitúa en el 0,3 %, por debajo de la previsión del 0,4 %, mientras que el IPP subyacente llega al 0,5 %, por encima de la previsión del 0,3 %. El dato general parece positivo, pero la señal subyacente resulta menos favorable. En esa situación, no consideraría de inmediato que la publicación sea alcista.
También es posible el escenario opuesto.
Si el IPP general alcanza el 0,6 % o más y el IPP subyacente también supera las expectativas, el mercado podría interpretarlo como una nueva alerta inflacionaria. Unas expectativas de inflación más altas podrían favorecer al dólar e impulsar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro. Eso podría dificultar el panorama para los activos especulativos.
En el caso de Bitcoin, la reacción podría manifestarse en forma de volatilidad repentina, liquidaciones de posiciones apalancadas y cambios en el posicionamiento a corto plazo. Las altcoins podrían experimentar variaciones porcentuales aún más pronunciadas, ya que suelen ser más sensibles a los cambios en el apetito por el riesgo del mercado.
Hay otro detalle que no quiero pasar por alto: la reunión de política monetaria de la Fed en diciembre.
Cuando los inversores creen que la inflación se está volviendo persistente, pueden disminuir las expectativas de futuros recortes de tasas o aumentar las expectativas de una política más restrictiva. Eso cambia la forma en que los mercados valoran los activos hoy, incluso antes de que la Fed anuncie algo.
Pero un solo informe del IPP no puede garantizar una subida ni un recorte de las tasas. La Fed tendrá en cuenta el panorama económico completo.
Mi estrategia de trading sería sencilla. Esperaría a conocer las cifras reales, compararía los datos generales y subyacentes con las previsiones y luego observaría si el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro confirman el movimiento inicial. También esperaría que Bitcoin mantuviera la dirección que tome tras la publicación, en lugar de perseguir la primera vela.
Una sorpresa en los datos sin confirmación del mercado en general puede convertirse fácilmente en un movimiento falso.
Mi sesgo actual es neutral, aunque con cierta cautela bajista, porque el último informe del IPC fue más alto de lo esperado. Un IPP más moderado podría cambiar mi opinión, pero quiero ver una confirmación real antes de decir que se trata de un giro alcista.
Lo importante no es predecir cada vela. Es entender qué nos dicen los datos sobre la inflación, la liquidez y la confianza de los inversores.
El IPP de hoy es otra prueba de esa relación.
Presto más atención a la reacción de Bitcoin que al dato general en sí.