En cuanto se publicó el IPC el martes por la noche, el mercado perdió fuelle. El IPC de octubre subió un 0,4 % intermensual, frente al 0,3 % que esperaba el mercado, y el IPC subyacente también superó las previsiones. Bitcoin cayó hasta los 72.853 dólares y Ethereum, hasta los 2.022. El índice de miedo y codicia marcó 26 y siguió estancado en la zona de miedo.
Pero esto quizá solo haya sido un aperitivo. Lo más duro está por venir: mañana por la noche se publica el IPP; el próximo martes, los resultados de Nvidia; a continuación, el precio de salida a bolsa de Anthropic y las actas de la reunión de octubre de la Reserva Federal; y el 8 de diciembre tendrá lugar la última reunión del año sobre los tipos de interés. Siete días, cuatro pruebas, una tras otra.
Primero, lo que ya se ha publicado. El IPC de octubre subió un 0,4 % intermensual, por debajo del 0,6 % de septiembre, pero no tanto como esperaba el mercado. El IPC subyacente subió un 0,3 % intermensual, la misma cifra por tercer mes consecutivo, lo que refleja una persistencia mayor de la prevista. Más llamativo aún fue el IPP de septiembre: un 1,3 % intermensual y un 6,3 % interanual; la presión sobre los precios en las fases iniciales de la cadena de producción no ha cedido en absoluto. Por eso el IPP de octubre, que se publica mañana por la noche, es tan importante: determinará si en la reunión de diciembre se suben los tipos 25 o 50 puntos básicos. Los futuros sobre tipos de interés de CME asignan ahora una probabilidad aproximada del 91 % a una subida de 25 puntos básicos y del 9 % a una de 50. Las cifras parecen indicar estabilidad, pero la semana pasada nadie hablaba de una subida de 50 puntos básicos; ahora ya está sobre la mesa.
Mañana por la noche, a las 21:30, hora de Pekín, se publicará el PPI de octubre. El mercado espera un +0,4% intermensual y un +0,3% en el subyacente; interanualmente, por efecto de base, podría subir del 6,3% al 6,6%. Hay tres posibles escenarios y la reacción del mercado sería muy distinta en cada uno. Si los datos coinciden con las expectativas, lo más probable es que el mercado respire aliviado al principio, pero no esperes un gran repunte: las expectativas de subidas de tipos ya están ahí, y respirar aliviado no significa que la tendencia vaya a cambiar. Si quedan por debajo de lo esperado —sobre todo si el dato subyacente intermensual cae por debajo del 0,2%—, el debate sobre una subida de 50 puntos básicos se enfriará rápidamente y los activos de riesgo serán los que más fácilmente respiren aliviados. Si superan las expectativas y el dato subyacente intermensual se dispara por encima del 0,4%, aumentarán las probabilidades de una subida de 50 puntos básicos; el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro subirán a la vez, y es muy probable que el mercado cripto vuelva a recibir un golpe. De los tres escenarios, el intermedio es el más probable, pero el tercero es el que más hay que tener en cuenta.
El próximo martes, después del cierre de la bolsa estadounidense, Nvidia publicará los resultados del tercer trimestre; en horario de Pekín, será la madrugada del 18 de noviembre. El mercado espera unos ingresos de alrededor de 109.000 millones de dólares, casi el doble que hace un año. La propia previsión de Nvidia es de unos 108.000 millones de dólares, con un margen de ±2%. Es muy probable que las cifras en sí sean buenas; lo que realmente importa es la conferencia telefónica: si la demanda de IA puede seguir sosteniendo un crecimiento tan elevado y cuánto presionará el encarecimiento de la memoria los márgenes brutos del cuarto trimestre. Esa misma semana también se llevará a cabo la presentación para inversores de la salida a bolsa de Anthropic, con un rango de precios de entre 70 y 78 dólares; se prevé fijar el precio el 18 de noviembre y empezar a cotizar el 19. Juntas, estas dos noticias plantean una pregunta al mercado: ¿la IA sigue siendo rentable y merece todavía una valoración elevada? La evolución del mercado cripto en esta etapa está muy ligada a la narrativa de la IA, así que tanto los resultados de Nvidia como el precio de salida a bolsa de Anthropic influirán directamente en el apetito por el riesgo.
Si nos centramos en las criptomonedas, veamos $BNB. Hoy $BNB cayó un 2,82%, hasta los 660,94 dólares, una caída más pronunciada que la de Bitcoin y Ethereum. En este tipo de mercado, los tokens de plataformas suelen caer primero: cuando los fondos buscan refugio, lo primero que venden son los activos de beta alta. De cara al futuro, si el PPI supera las expectativas, es probable que $BNB siga rindiendo por debajo del mercado; si el PPI es moderado y los resultados de Nvidia superan las expectativas, $BNB será la que tenga más potencial de rebote. La lógica es sencilla: cuando cae, cae más; cuando sube, también sube más. En cuanto a $XRP, cotiza a 1,035 dólares, con una caída del 1,81%. $XRP no tiene catalizadores propios en esta etapa, y el entusiasmo por la narrativa de los ETF también se ha apagado. Básicamente, sigue la tendencia del mercado: cuando soplan vientos macroeconómicos en contra, no tiene una dinámica independiente que contar y se limita, en gran medida, a seguir al resto.
A continuación, conviene seguir de cerca estos puntos: mañana por la noche, a las 21:30, el PPI; fíjate en si el dato subyacente intermensual es del 0,3% o se acerca al 0,4%. En la madrugada del 18 de noviembre, los resultados de Nvidia y la conferencia telefónica; presta atención a lo que diga la dirección sobre los márgenes brutos del cuarto trimestre. Ese mismo día se publicarán las actas de la reunión de octubre de la Reserva Federal; observa cuánta discrepancia hay entre los funcionarios sobre la magnitud de la subida de tipos de diciembre. Y, por supuesto, la propia reunión de política monetaria del 8 y 9 de diciembre. La volatilidad será muy alta estos días. Si tienes una posición grande, no te precipites a comprar en mínimos antes de que se conozcan las noticias; no pasa nada por esperar a que se publiquen los datos y actuar después. Volatilidad extrema: participa con cautela.