Los mineros de Bitcoin que se pasan a la IA se enfrentan a costes de infraestructura 10 veces mayores, advierte el presidente de Hive (7:33)
La llegada de Bitcoin al mainstream ha sido, en gran medida, una historia sobre quién lo posee.
Los fondos, las empresas que cotizan en bolsa y los exchanges poseen ahora una gran parte del suministro. Se presta mucha menos atención a la industria que mantiene la red en funcionamiento.
Saša Čoh, director ejecutivo del mercado de hashrate NiceHash, afirma que esa brecha se está convirtiendo en un riesgo.
En una serie de tres partes titulada «Cartas a los titulares de Bitcoin», sostiene que los mayores propietarios del activo dependen de su seguridad sin pagar directamente por ella.
También afirma que la inteligencia artificial ahora compite por los recursos de los que depende la seguridad.
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El riesgo que subyace a Bitcoin
El apetito de Wall Street se refleja en las cifras.
Según datos de SoSoValue, los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado de EE. UU., que permiten a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de una cuenta de corretaje convencional, recibieron entradas netas de 6.300 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026.
La mayor parte llegó en agosto (3.500 millones de dólares) y septiembre (2.700 millones de dólares). En julio ingresaron unos 170 millones de dólares.
El balance del año completo es menos alentador. A principios de octubre, los flujos netos acumulados en lo que va del año rondaban los 985 millones de dólares, tras las salidas registradas en el primer semestre. A principios de octubre, los fondos tenían activos netos combinados por valor de 109.300 millones de dólares.
Esa cifra era un 14,6 % inferior al máximo de 128.000 millones de dólares alcanzado a mediados de enero. Desde su lanzamiento en enero de 2024, han recibido entradas netas acumuladas de 57.600 millones de dólares.
Čoh califica esta concentración como «lo que parece la adopción institucional». Su preocupación está en otra parte.
La minería protege Bitcoin: las computadoras compiten por agregar nuevos bloques de transacciones al libro mayor y, a cambio, reciben monedas recién emitidas y comisiones.
Señala que dos grupos de minería coordinan aproximadamente la mitad de toda la producción de bloques. Los grupos reúnen a mineros que combinan su potencia de cómputo y comparten las recompensas. Según datos de los grupos, cuatro de ellos representan más del 70 %.
«Los titulares de oro pueden ignorar la mina. Los titulares de Bitcoin están parados sobre ella», escribe Čoh. Si se detuviera la minería de oro, sostiene, el oro simplemente se volvería más escaso.
Si se detuviera la minería de Bitcoin, la red ya no podría confirmar transacciones.
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Los mineros se enfrentan a un rival más rentable
La presión sobre los mineros está integrada en el diseño de Bitcoin. La recompensa por bloque se redujo a la mitad, hasta 3,125 BTC, en 2024, y volverá a reducirse a la mitad en 2028. Cada recorte obliga a los mineros a depender más de las comisiones por transacción.
Ahora, dice Čoh, la IA compite por todo aquello de lo que dependen los mineros: energía, capital, instalaciones y chips. Las empresas mineras están convirtiendo sus instalaciones en contratos de computación plurianuales para empresas de IA.
Esos contratos hacen que «las recompensas por bloque, reducidas a la mitad, parezcan imposibles de financiar en comparación», escribe.
El cambio ya se refleja en las cifras del sector. Según un análisis de Charles Schwab de mayo de 2026, todos los grandes mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa han anunciado un giro hacia los centros de datos de IA.
La firma de corretaje señaló que muchos han vendido Bitcoin de sus balances para financiar el cambio.
Mira este video para aprender más sobre la minería de Bitcoin:
Explicación: ¿Qué es la minería de Bitcoin? (6:23)
Algunos de los acuerdos son de gran envergadura.
IREN firmó un contrato de nube de IA por 9.700 millones de dólares con Microsoft en noviembre de 2025.
Cipher Mining acordó ese mismo día un contrato de arrendamiento por 5.500 millones de dólares con Amazon Web Services.
Desde entonces, Hut 8, HIVE Digital Technologies y Core Scientific también han cerrado acuerdos propios de IA o centros de datos; el contrato de arrendamiento de Hut 8 está valorado en 9.800 millones de dólares.
Los propios modelos de Schwab ayudan a explicar por qué.
La inferencia de IA, es decir, ejecutar modelos ya entrenados para responder a las solicitudes de los usuarios, generó los mayores ingresos netos por megavatio hora en su simulación al 30 de abril. La minería de Bitcoin quedó en segundo lugar.
Los costos aumentan la presión. Según datos de Glassnode citados por Schwab al 22 de mayo, los mineros menos eficientes gastan cerca de 95.000 dólares para producir un Bitcoin.
Bitcoin cotizaba a 77.558 dólares el 3 de noviembre, al momento de redactar este artículo.
Čoh admite que la minería sí conserva una ventaja. Puede apagarse en cuestión de instantes cuando la red eléctrica está bajo presión, mientras que los centros de datos de IA necesitan energía las 24 horas.
Pero esa flexibilidad «reduce el costo mínimo de la minería. No eleva su techo de ingresos», sostiene.
Su argumento central se refiere al hashprice, los ingresos diarios que se obtienen por unidad de potencia de cómputo.
El hashprice se calcula a partir de la recompensa por bloque, las comisiones y el precio de Bitcoin. Nada en esa fórmula refleja cuánto valoran los titulares la seguridad de la red.
Un mercado para la seguridad
Čoh describe la seguridad como un bien público. Todos los titulares se benefician, así que cada uno tiene motivos para dejar que otros paguen.
Los bienes públicos siguen careciendo de financiación suficiente, sostiene, hasta que existe un mecanismo que permite a los participantes comprar para sí mismos una parte definida.
Rechaza la idea de que las instituciones simplemente compren empresas mineras y advierte que eso agravaría la concentración en lugar de aliviarla.
La respuesta, escribe, no es la propiedad institucional de empresas mineras, sino el acceso institucional a un mercado abierto para la minería.
Su alternativa son los mercados abiertos de hashrate, donde los compradores adquieren potencia de cómputo a precios de mercado sin poseer máquinas y deciden dónde se utiliza.
NiceHash, fundada en 2014 y con sede en Zug, Suiza, opera uno de esos mercados.
Čoh escribe que el hashrate comprado no tiene por qué volver a los grandes grupos de minería: puede destinarse a la producción de bloques en solitario, fuera de los principales puntos de coordinación, y las recompensas pueden entregarse directamente desde la cadena.
Aclara que esas asignaciones no cambiarían por sí solas el panorama general. La asignación de una sola institución, escribe, «no modifica por sí misma el coeficiente de Nakamoto».
La idea es sentar un precedente: «La descentralización nunca iba a llegar mediante una sola decisión. Llega como un hábito de asignación».
También reconoce abiertamente que la solución que propone pasa por el tipo de mercado en el que opera su empresa.
Aun así, sus cartas plantean una pregunta cuyo costo los grandes titulares rara vez han calculado: ¿quién paga para mantener segura la red de Bitcoin a medida que se reduce la recompensa por bloque?
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