Anthropic pasó a registrar una pérdida operativa de 567 millones de dólares en el tercer trimestre, tras obtener un beneficio operativo de 974 millones en el segundo. La empresa desarrolladora de Claude reveló este cambio en una presentación enmendada para su oferta pública inicial (OPI).
Los ingresos siguieron creciendo, pero no lo suficiente como para cubrir el aumento de los costos. Estas cinco cifras de la presentación muestran qué evaluarán los inversores antes de la cotización.
1. 16.960 millones de dólares en ventas, a un ritmo más lento
Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron los 16.960 millones de dólares, según la presentación enmendada. Sin embargo, el crecimiento intertrimestral se desaceleró drásticamente hasta el 46,7 %, frente al 144,2 % del segundo trimestre.
Después de que una jornada para inversores en octubre mostrara la desaceleración, algunos inversores supuestamente hablaron de una valoración de Anthropic cercana a 1,5 billones de dólares, por debajo de los 2 billones.
Las rebajas de precios de los modelos y los descuentos contractuales restaron unos 600 millones de dólares al aumento de los ingresos del tercer trimestre. Los gastos operativos aumentaron en 6.940 millones de dólares, superando el incremento de 5.400 millones en los ingresos.
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2. La factura de Anthropic por 9.860 millones de dólares en capacidad de cómputo
La capacidad de cómputo y la infraestructura representaron 4.310 millones de dólares del aumento de 6.940 millones en los costos. Esta partida subió de 5.560 millones a 9.860 millones, un incremento del 77,5%.
La capacidad de cómputo absorbió 58 centavos de cada dólar de ingresos, frente a 48 centavos. El informe atribuye gran parte de las pérdidas del trimestre a una parte de ese gasto en cómputo.
3. Por qué volvieron las pérdidas operativas de 567 millones de dólares en el tercer trimestre
El informe señala que dos partidas fueron las principales causas de las pérdidas. La primera fueron 5.000 millones de dólares en capacidad de cómputo con compromisos a corto plazo. Actualmente, esa capacidad cuesta bastante más que una capacidad comparable contratada mediante acuerdos plurianuales. La segunda fueron 2.000 millones de dólares en cargos no monetarios por igualación de donaciones.
Los ingresos operativos ajustados, que excluyen la remuneración en acciones y los cargos por donaciones, aumentaron de 2.240 millones a 2.460 millones de dólares. Sin embargo, el margen ajustado bajó del 19% al 15%, algo que el informe atribuye a la capacidad de cómputo contratada a corto plazo.
Por debajo del resultado operativo hay una pérdida mucho mayor.
4. Una pérdida neta de 23.290 millones de dólares que, en realidad, se redujo
Las pérdidas netas de Anthropic en el tercer trimestre alcanzaron los 23.290 millones de dólares, frente a los 66.310 millones del segundo trimestre. De esa cifra, 21.940 millones —el 94,2%— provinieron de cambios en el valor razonable de los pagarés convertibles y de instrumentos relacionados.
El informe vincula estos cargos al aumento de la valoración de Anthropic este año. Esos cargos reflejan el pasado, mientras que los contratos de cómputo de Anthropic comprometen efectivo durante años futuros.
5. Una cartera de contratos de cómputo por valor de 895.400 millones de dólares
Los compromisos de Anthropic, casi todos relacionados con capacidad de cómputo e infraestructura, suman unos 895.400 millones de dólares. Unos 69.800 millones vencen en los próximos 12 meses. Es casi el doble de los 35.280 millones de dólares en ingresos que Anthropic registró durante los últimos 4 trimestres.
Una valoración reportada de 1,5 billones de dólares equivaldría a 42,5 veces esos ingresos de los últimos cuatro trimestres. La cifra anterior de 2 billones equivaldría a 56,7 veces.
Brett Winton, de ARK Invest, sostiene que al mundo le falta la capacidad de cómputo necesaria para satisfacer la demanda de IA.
«En última instancia, el flujo de caja será lo que cuente, pero los indicios sugieren que, si cuentan con capacidad de cómputo, las empresas de vanguardia en laboratorios de IA podrán pagar la factura», escribió Winton.
El crecimiento ya se ha recuperado antes: pasó del 48% en el cuarto trimestre de 2025 al 132% en el primer trimestre de 2026, tras el lanzamiento de Opus 4.5. Que el 46,7% del tercer trimestre marque una tendencia o una pausa determinará cuánto están dispuestos a pagar los inversores en la salida a bolsa de Anthropic.
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