En los exchanges descentralizados, puedes intercambiar tokens sin publicar órdenes ni tener una contraparte que las acepte una por una, y aun así el precio se calcula en todo momento. Esto es posible gracias al AMM (creador de mercado automatizado).
$UNI es el token de gobernanza de Uniswap, el proyecto que popularizó los AMM. Precio actual: 6.428 (24 h: -11.68%).
📌 ¿En qué se diferencia del libro de órdenes?
La mayoría de los exchanges centralizados usan un libro de órdenes: compradores y vendedores publican sus órdenes con sus precios, y el motor de emparejamiento ejecuta las que coinciden.
Los AMM siguen otro enfoque: se prepara de antemano un pool de liquidez con dos tipos de tokens. Los operadores intercambian directamente con el pool, y un algoritmo calcula automáticamente el precio.
📌 La fórmula del producto constante
Uniswap V2 usa la fórmula del producto constante x × y = k: sin contar las comisiones, el producto de las cantidades de los dos tokens del pool se mantiene igual antes y después del intercambio.
Cuanto más se compra de un token del pool, menos queda y más sube su precio. Por eso, cuanto mayor es la compra, más caro resulta el precio medio de ejecución. De ahí surge el impacto en el precio (deslizamiento).
📌 Quién aporta fondos al pool
Los fondos del pool provienen de los proveedores de liquidez (LP): depositan dos tipos de tokens según la proporción de precios vigente en el pool y reciben una parte de las comisiones de intercambio. Uniswap V2 cobra una comisión del 0.3% por cada intercambio, que antes iba íntegramente a los LP. Más adelante, la gobernanza activó una comisión para el protocolo, por lo que este recibe una parte de las comisiones de los pools de V2 en la red principal de Ethereum (desde finales de 2025, 0.25% para los LP y 0.05% para el protocolo).
Uniswap V3 introdujo la liquidez concentrada: los LP pueden aportar liquidez solo dentro de los intervalos de precios que elijan, lo que permite aprovechar mejor los mismos fondos. Sin embargo, cuando el precio sale de ese intervalo, dejan de recibir comisiones.
📌 Cómo se mantiene el precio en línea con el mercado externo
El AMM no sabe cuál es el precio en otros mercados; la cotización depende únicamente de la proporción entre las cantidades de los dos tokens del pool. Cuando hay una diferencia de precio con otros mercados, las operaciones de arbitraje compran barato y venden caro, haciendo que el precio vuelva a acercarse al nivel de los demás mercados.
📌 En resumen
Cuando entiendes los AMM, conceptos como el deslizamiento, la profundidad del pool y la pérdida impermanente encajan: en realidad, describen cómo se comporta una misma fórmula en distintas situaciones. Toda rentabilidad conlleva riesgos; primero, asegúrate de entender cuál podría ser la pérdida máxima.
¿Qué concepto te gustaría que explicara? Cuéntamelo en los comentarios.