Esta noche estoy de guardia, primero el reporte: Bitcoin en la sesión asiática cayó desde por encima de 81,700 dólares hasta alrededor de 79,800 dólares, cerrando cerca de 80,100 dólares, con una caída del 1.4% en 24 horas; Ether a 2,321 dólares, bajando 1.7%; el índice de memecoins cayó 3.4%, y los tokens relacionados con IA fueron los que más sufrieron. En 24 horas, las liquidaciones en toda la red alcanzaron 356 millones de dólares, y los principales golpeados fueron las posiciones apalancadas largas.
Primero, quitemos una carga de encima: esta caída no puede atribuirse por completo a la Reserva Federal. La decisión del 28 de octubre ya se había materializado: las tasas se mantuvieron en 3.75%–4.00%, en una votación de 10 a 2 hubo dos votos en contra que abogaban por subirlas, y el presidente Warsh no hizo ninguna promesa para diciembre. En la publicación de esta mañana ya se habló de que “la pausa tenía dientes”; el mercado ya había descontado esa postura ayer. Lo que realmente llegó hoy, más allá de la decisión, fueron otros dos golpes.
El segundo golpe vino de la bolsa. Samsung presentó beneficios trimestrales récord y aun así sus acciones cayeron un 4%, porque el mercado consideró que la rentabilidad para los accionistas no era lo bastante generosa. El KOSPI surcoreano cayó un 1,2%, liderando las pérdidas en Asia; tras unos resultados de Alphabet peores de lo esperado, los futuros del Nasdaq 100 bajaron un 1,1%. Así se transmite la aversión al riesgo: primero se enfrían las bolsas asiáticas, después las tecnológicas y, por último, el efecto llega al mercado cripto. La caída del bitcoin de hoy no es un hecho aislado: es el coletazo de la misma ola de risk-off.
El tercer golpe vino del apalancamiento, que se volvió contra sí mismo. Desde 81.700 hasta 79.800, una caída de menos de 2.000 puntos, se liquidaron posiciones largas por valor de 356 millones de dólares. Eso indica que, tras el rebote de los dos días anteriores, muchos apostaban a que «la tendencia alcista se reanudaba», y que los stop-loss se acumulaban justo por debajo de los 80.000 dólares. Al perderse ese nivel, las liquidaciones en cadena empujaron los precios aún más abajo. No fue un desplome causado por una venta masiva de quienes tienen bitcoin al contado, sino una limpieza de posiciones en contratos.
Pero hay una señal en sentido contrario que no podemos dejar fuera: el miércoles, los ETF estadounidenses de bitcoin al contado registraron entradas netas de 137 millones de dólares por tercer día consecutivo, con un total de 423,7 millones en esos tres días (según los datos de Farside). El mercado al contado compra, mientras los contratos se liquidan: son dos flujos de dinero que van en direcciones opuestas. A corto plazo, los precios suelen obedecer primero al mercado de contratos, donde las liquidaciones hacen más ruido; la dirección a medio plazo dependerá de si las compras al contado continúan. Y hay que añadirlo con franqueza: esas entradas de tres días no lograron llevar el precio de vuelta al techo de los 85.000 dólares. Sigue vigente la referencia de Glassnode mencionada en una publicación anterior: las entradas no implican una reversión inmediata.
Así que la próxima vez que veas «una caída por debajo de un nivel redondo», hazte estas tres preguntas antes de sacar conclusiones: primero, ¿quién movió ficha antes: los vendedores al contado o las liquidaciones de contratos? Segundo, ¿hay señales de alerta en los mercados vecinos? ¿Van las bolsas y los resultados empresariales en la misma dirección? Tercero, ¿esta liquidación es una limpieza del mercado o el inicio de una tendencia? Para saberlo, fíjate en si los ETF siguen registrando entradas al día siguiente y si el precio logra volver a situarse por encima de los 80.000 dólares. Si no puedes responder a las tres preguntas, no te apresures a sacar conclusiones sobre el mercado.
Los riesgos también están a la vista: las cifras de liquidaciones y de ETF proceden de metodologías distintas, así que no se pueden restar directamente para compensarlas. Además, esta noche se publican los datos de PIB de Estados Unidos y de inflación PCE, por lo que la volatilidad quizá aún no haya terminado. Las cifras proceden de los informes del día de CoinDesk y Farside; las diferencias metodológicas se han señalado con transparencia.
Para terminar, una pregunta de verdad: ¿qué tipo de caída te preocupa más, una venta lenta y gradual en el mercado al contado o una oleada de liquidaciones de contratos en una sola noche? ¿Por qué? Hablemos en los comentarios.
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