Autor | Compilado por Mikey 0x | Producido por Huohuo | Vernacular Blockchain (ID: hellobtc)

Una de las ventajas de DeFi es que cualquiera puede participar en él en cualquier momento y en cualquier lugar, es decir, cualquiera tiene la oportunidad de obtener beneficios como participante de DeFi en cualquier momento, e incluso obtener beneficios que son difíciles o imposibles de obtener en el sistema financiero tradicional. campo. Sin embargo, la naturaleza sin permiso y de código abierto de las criptomonedas ha convertido a DeFi en un ecosistema complejo que es a la vez amplio y profundo, como lo demuestran los interminables diseños de mecanismos de protocolos y los más de 2000 protocolos que existen en la actualidad. Por lo tanto, descubrir los tipos de rendimientos disponibles y examinarlos es una tarea difícil.

01 ¿Qué es la tasa de rendimiento?

El rendimiento es el porcentaje de rendimiento que obtiene al invertir su capital en un protocolo específico. Hay dos componentes clave para definir una tasa de rendimiento: el capital invertido y la tasa de rendimiento obtenida.

Principal: El capital invertido al inicio del período de inversión. Por ejemplo, deposite $1000 USDC en AAVE. Rendimiento: Rendimiento obtenido durante un período de tiempo. Por ejemplo, gane $15 en USDC en un año (1,5% APR). Rendimiento total: ganancia o pérdida neta sobre el principal + tasa de rendimiento realizada.

02 ¿Cuáles son los diferentes tipos de protocolos DeFi?

Hay dos tipos principales de capital en DeFi: precio estable y precio volátil.

• Tipo de estabilidad de precios: el valor del principal no fluctúa básicamente, por lo que no existe riesgo de precio ni presión de dilución.

-Ejemplos: Stablecoins USDC, DAI, USDT.

-Inspiración: la consideración principal es el costo de oportunidad de mantener e invertir, y casi no hay necesidad de preocuparse por la pérdida del valor del principal. El peor de los casos es que el rendimiento total sea mínimo, por ejemplo, el USDC depositado en AAVE solo ganará el 0,5% en un año. En el mejor de los casos, los retornos son de al menos dos dígitos.

• Tipo de volatilidad de precios: el principal tiene grandes fluctuaciones en su valor y por lo tanto implica riesgo de precio. El impacto de las fluctuaciones de precios en los Tokens varía según la industria y los proyectos específicos.

-Ejemplo Capa1: ETH, SOL, MATIC, AVAX.

-Aplicación: SUSHI, CRV, GMX, SNX.

-Infraestructura web3: LPT, AR, POKT, FIL.

-Gobernanza: UNI.

-Expresión facial: DOGE, SHIBA.

-Inspiración: Todo tipo de fluctuaciones de precios implican riesgo de precio.

03 ¿Cuáles son los diferentes tipos de rendimientos?

Cuando se utiliza el token utilizado como principal, generalmente se pueden obtener dos tipos de ingresos en DeFi: ingresos independientes del token y ingresos fijos del token.

Los rendimientos independientes de los tokens no tienen nada que ver con la existencia de tokens de proyecto porque existe un intercambio de valor directo o indirecto entre las partes. Todos los tokens principales respaldados por el proyecto pueden participar, de manera similar al flujo de caja en web2. Los rendimientos específicos de los tokens deben emitirse directamente desde la biblioteca del proyecto y tener una estructura exacta, ya sea suministro inicial, inflación o mecanismo de destrucción, todo decidido por el titular o fundador. La renta fija simbólica ayuda a diluir la oferta circulante continua del titular. Sólo pueden participar los Tokens emitidos por el propio proyecto, similar a los costes de marketing o adquisición de clientes en web2.

• El token no tiene nada que ver con los ingresos.

1) 4 tipos:

- Tarifas de participación en la red: delegue tokens o ejecute validadores que protejan y regulen el middleware blockchain, incluida la infraestructura blockchain y web3.

-Préstamo: proporcione token y permita que otros lo tomen prestado.

-Suministro de liquidez: proporcione token y permita que otros lo canjeen/utilicen.

-Liquidez de la contraparte: la parte que realiza un “swap”, como vender en corto la volatilidad, y obtiene ganancias o pierde capital en función de los resultados.

2) Casos de ingresos independientes de tokens

A) Ingresos independientes del token utilizando principal con precio estabilizado

- Préstamos: deposite USDC en AAVE y obtenga tasas de interés flotantes de los prestatarios.

-Suministro de liquidez: proporcione liquidez USDC-DAI a Uniswap y gane tarifas de cambio.

-Liquidez de contraparte: deposite USDC en una cinta que venda opciones de venta de ETH o venda derivados a un creador de mercado.

B) Ingresos independientes del token utilizando el principal de fluctuación de precios

-Apuesta de red: apueste ETH a los validadores para ganar tarifas de red a través de tarifas y propinas básicas, o delegue LPT al coordinador para ganar tarifas a través de servicios de transcodificación y recibir recompensas de ETH.

-Préstamo: pida prestado BTC o ETH a Euler y reciba una tasa de interés flotante del prestatario.

-Suministro de liquidez: Proporcionar liquidez ETH/UNI a Uniswap.

- Liquidez de contraparte: compre GLP y gane comisiones mientras actúa como liquidez de contraparte.

C) Lograr ingresos no relacionados con el Token a través de la distribución de ingresos del protocolo

Aunque no está directamente relacionado con los casos de uso de DeFi, la distribución de tarifas a los poseedores de tokens también brinda oportunidades de ingresos:

-Promete SUSHI para ganar tarifas de cambio de plataforma.

-Cambie BTRFLY a rlBTRFLY y gane ETH con las tarifas de la plataforma.

-Apueste GMX para ganar tarifas de plataforma y recompensas esGMX.

3) Casos específicos:

Mal escenario 1: el usuario deposita 1 ETH por valor de $1000 en una bóveda de opciones descentralizada. Este usuario obtuvo una APR del 52% en una semana. El usuario ganó 0,01 ETH porque la opción expiró sin dinero, pero mientras tanto el precio de ETH cayó un 25%. En términos de dólares estadounidenses, el valor de las carteras de los usuarios ha bajado ahora un 24,3%. Los rendimientos independientes del token siguen siendo susceptibles a rendimientos totales negativos. En este caso, el riesgo de precio se convierte en una realidad.

Mal escenario 2: un usuario presta $500 USDC a un prestatario que promete $1000 en NFT. Al final del préstamo, el prestatario se niega a reembolsarlo porque el NFT ahora vale 250 dólares. Aunque no existe exposición al riesgo de precio, aún es posible perder dinero. En este caso, el riesgo de incumplimiento de la contraparte se convierte en una realidad.

Escenario ideal 1: el usuario deposita USDC en el grupo de préstamos de AAVE y gana el 5% sobre un depósito de $1000. La tasa de rendimiento realizada al final del año fue del 5%.

Escenario ideal 2: El usuario proporciona $1000 de liquidez DAI-USDC en Uniswap en Arbitrum. La tasa de rendimiento realizada al final del año fue del 5%.

• Renta fija simbólica

1) 3 tipos

-Recompensas para los poseedores de tokens: Brindan beneficios a las personas que poseen o poseen el mismo Token (generalmente DeFi o proyectos basados ​​en gobernanza).

- Recompensas participativas: proporcionar beneficios a las personas que utilizan el proyecto.

-Emisiones de Stake de Red: Proporcionar validadores y/o delegados de ingresos que contribuyan al correcto funcionamiento del middleware blockchain (proyectos de infraestructura de capa 1 o web3).

2) Caso de Renta Fija Token

A) Renta fija simbólica utilizando el principio de estabilidad de precios:

-Recompensas de participación: deposite monedas estables en Compound y gane tokens $COMP, o deposite liquidez de pares de monedas estables en nuevos DEX y gane tokens nativos, o gane lanzamientos aéreos participando temprano en la red.

B) Renta fija simbólica utilizando el principio de fluctuación de precios:

-Recompensas para poseedores de tokens: bloquee CRV para veCRV para obtener mayor poder y recompensas, o apueste $APE para ganar más $APE.

-Recompensas de participación: participe en la red con anticipación para ganar lanzamientos aéreos, o deposite wBTC/renBTC en Curve y gane recompensas de $CRV.

Los rendimientos independientes de los tokens son generalmente más predecibles, pero el potencial de retorno siempre es menor: es mucho más fácil vender palas durante una fiebre del oro que adquirir un metal cuyo valor se aprecia 1.000 veces. La renta fija simbólica equivale a descubrir metales durante la fiebre del oro y obtener ganancias vendiéndolos en el mercado abierto. Estas ganancias sólo son posibles si otra parte está dispuesta a ser comprador, con una presión a la baja sobre los precios unitarios a medida que se descubre más del mismo metal.

3) Casos específicos:

Mal escenario 1: un usuario compra y apuesta 100 $MOON y comienza a ganar 50% APR (denominado en $MOON) dentro de un año. El usuario ahora posee 150 $MOON. Sin embargo, $MOON comenzó el año a 1 dólar y cayó a 0,50 dólares a finales de año. El valor de la cartera de usuarios cayó de 100 dólares a 75 dólares. Para darse cuenta de la pérdida, el usuario vendió todos los tokens al mercado con un deslizamiento del 10% y recibió 67,5 dólares. Aunque el rendimiento anunciado es del 50%, el rendimiento total real es del -32,5%. En teoría, si el precio de $MOON sigue siendo el mismo y el usuario vende sin deslizamiento, la ganancia del usuario es del 50%. Los beneficios publicitarios conducen a percepciones erróneas del riesgo. En este caso, el riesgo de precio y el riesgo de liquidez se vuelven realidad.

Escenario ideal 1: los usuarios depositan fondos en el grupo de préstamos AAVE de Optimism y reciben $OP. Al final del año, los usuarios ganan un 5% APY sobre $OP y venden en el mercado con un rendimiento del 5% además de los rendimientos de los préstamos habituales.

Escenario ideal 2: El usuario invierte $1,000 en UP (suponiendo que el Token vale $1) y recibe el 20% de las emisiones anuales. A finales de año, el precio de $UP aumentó un 500% a medida que el proyecto ganó fuerte impulso y distribuyó ingresos significativos. El usuario ahora tiene 1200 $UP por un valor de $6000, una ganancia 6x.

04 ¿Qué pasa con la agricultura de rendimiento?

La agricultura de rendimiento es una forma de generar retornos manteniendo criptomonedas. En pocas palabras, guarde sus criptoactivos y gane recompensas.

La agricultura de rendimiento es un acto de minimizar riesgos y maximizar los rendimientos, aprovechando principalmente las ineficiencias del mercado. Los agregadores de rendimiento como Yearn Finance ejecutan una estrategia para maximizar el valor para sus ahorradores bloqueando tokens en proyectos específicos, lo que a su vez perjudica a los poseedores de tokens de dichos proyectos. La bóveda de Yearn USDC tiene una estrategia especial que deposita $USDC en Stargate, genera $STG para proporcionar liquidez y vende $STG al mercado para devolver las ganancias a los depositantes de la bóveda. Esto también se conoce como el problema de la presión de dilución para los titulares de $STG. También hay nuevos agregadores de rendimiento que se centran en diferentes tipos de acciones de cultivo de rendimiento, que se pueden dividir en tres categorías principales: 1) Arbitraje de tasas de interés: tomar prestado un activo a una tasa de interés x y prestarlo en otro lugar para obtener un ingreso con una tasa más alta de x. Alternativamente, mantenga un monto al contado x y ponga en corto un monto equivalente para obtener el diferencial de tasa de financiamiento.

Por ejemplo, hipoteque un activo, pida prestado USDC en AAVE con un interés del 2 % y deposite en una plataforma de préstamo sin garantía como Ribbon/Maple/TrueFi para ganar más del 10 %. Pida prestado DAI en AAVE y deposite en dAMM para obtener excedentes a través de recompensas específicas de tokens nativos de dAMM. Una bóveda que transporta efectivo y que realiza contratos perpetuos cortos y al contado para cobrar tasas de financiación.

2) Rendimiento de promesa apalancado: pedir prestado un activo y convertirlo en otro activo para aumentar la productividad, aumentando así el rendimiento general.

Por ejemplo, deposite BTC, tome prestado AVAX para sAVAX y luego repita, aumentando los rendimientos de stETH mediante préstamos recursivos de ETH y apuestas a través de Index Coop.

3) Estrategia Delta Neutral: cubre el riesgo de precio del activo subyacente para obtener exposición exclusiva al rendimiento en sí.

Por ejemplo, la capa de agregación de liquidez sobre GMX acepta depósitos unilaterales de $USDC y cubre el riesgo de precio de $GLP mediante ventas en corto en la bóveda.

En términos generales, ya sea que se trate de arbitraje de tasas de interés o de rendimiento de promesas apalancadas, existe un riesgo de liquidación relativamente alto. Por ejemplo, muchos usuarios quedaron atrapados cuando stETH se separó de la vinculación teórica. Dado que los nuevos rendimientos a menudo provienen de nuevas plataformas que no han sido probadas en el campo, los rendimientos del arbitraje de tasas de interés entre plataformas pueden contener riesgos de contratos inteligentes muy altos. En el caso de la agricultura neutral delta, no hay garantía de que el mecanismo de cobertura elimine por completo el riesgo de precios (los riesgos incluyen liquidación y desviaciones de los precios de los derivados respecto de los precios al contado).

05 Resumen

En realidad, una inspiración para escribir este artículo provino de la narrativa actual sobre “ganancias reales” en Twitter.

La mayoría de los "beneficios reales" pueden clasificarse como beneficios obtenidos al proporcionar Tokens. Si bien es alentador ver que los proyectos obtienen tarifas basadas en la actividad real de los usuarios, y hay algunos ejemplos de flujos de efectivo muy rentables, "ganancias reales" es una afirmación peligrosa, ya que la APR anunciada puede basarse en cambios reflexivos generales de sexualidad rápidamente. Si el uso del protocolo disminuye, no sólo disminuirán los rendimientos, sino que la percepción pública negativa generará presión de venta, por lo que los rendimientos totales podrían volverse negativos. Otra pregunta interesante a considerar es: ¿el protocolo distribuye primero los beneficios? Porque normalmente, los ingresos obtenidos en las primeras etapas de un proyecto deben reinvertirse en crecimiento. En primer lugar, pocos protocolos, si es que hay alguno, alcanzan la madurez. Además, en criptografía, cualquier cosa que tenga que ver con el rendimiento atrae efectivamente a los agricultores (partes interesadas), por lo que es fácil optimizar las ganancias de precios a corto plazo basadas en exageraciones en lugar de fundamentos a largo plazo. Si bien puede ser un desafío, comprender las motivaciones e intenciones de un fundador puede proporcionar una mejor indicación de la idoneidad de un proyecto a largo plazo.

En las criptomonedas, el apetito por el riesgo está directamente relacionado con el rendimiento y el potencial de retorno total. Cuanto mayor es el aumento, mayor es la caída. Por supuesto, lo más importante es que los usuarios tienen derecho a elegir, y DYOR (Do Your Own Research) sigue siendo necesario.