BlackRock presentó una solicitud para un fondo cotizado en Bolsa (ETF) respaldado por Bitcoin (BTC) que busca limitar las pérdidas iniciales a alrededor del 10 % por tramo de opciones, a cambio de renunciar parcialmente al potencial alcista.
Puntos clave:
El 19 de octubre, BlackRock presentó una solicitud para el iShares Bitcoin Managed Protection ETF, con el símbolo PBIT.
El fondo utilizaría opciones vinculadas a IBIT, además de efectivo y deuda a corto plazo, sin mantener Bitcoin al contado.
La SEC aún no ha aprobado el producto y el prospecto advierte que, aun así, los inversores pueden perder dinero.
La solicitud de PBIT de BlackRock
El mayor gestor de activos del mundo presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), el 19 de octubre, una solicitud para lanzar el iShares Bitcoin Managed Protection ETF, que cotizaría con el símbolo PBIT. El fondo no mantendría ni Bitcoin al contado ni otros ETF de Bitcoin. En su lugar, recurriría a opciones vinculadas al iShares Bitcoin Trust, o IBIT, y mantendría el resto de sus activos en efectivo, fondos del mercado monetario y deuda a corto plazo con calificación de «grado de inversión».
Por lo general, PBIT distribuiría su exposición entre tres tramos de opciones superpuestos: uno vencería y otro nuevo comenzaría cada mes. Se basaría principalmente en opciones FLEX, contratos negociados en bolsa cuyos parámetros se pueden personalizar. Cada tramo compraría opciones de compra con un precio de ejercicio cercano al 90 % del valor inicial de IBIT y vendería opciones de compra con precios de ejercicio más altos, lo que limita las ganancias, pero ayuda a financiar la protección.
Esta estructura establece un suelo de pérdidas inicial de alrededor del 10 % por tramo, antes de comisiones. Sin embargo, el prospecto subraya que este suelo no está garantizado y que las pérdidas pueden superarlo si Bitcoin sube después del lanzamiento de un tramo y luego corrige. Las comisiones de gestión aún no se han indicado, y la fecha de entrada en vigor propuesta es 75 días después de la presentación, mientras que el prospecto preliminar prohíbe cualquier venta antes de la inscripción definitiva.
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Seyffart destaca el equilibrio entre riesgo y rentabilidad
El analista sénior de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, describió PBIT como un ETF «amortiguador» (buffer), en el que los inversores aceptan limitar su potencial alcista a cambio de una protección parcial frente a las pérdidas. Recordó que se trata de la tercera solicitud de un ETF de Bitcoin de BlackRock y que, por ahora, la firma solo ofrece productos sobre Bitcoin y Ethereum (ETH).
Según Seyffart, el producto estará sujeto al régimen de la Ley 40 y comprará y venderá opciones sobre IBIT para ofrecer resultados predefinidos. También señaló que Calamos y First Trust ya ofrecen fondos de Bitcoin «amortiguadores» comparables. El propio prospecto reconoce que PBIT podría tener un rendimiento muy inferior al de IBIT en un mercado alcista, sin dejar de estar expuesto a pérdidas, y advierte que los episodios de gran volatilidad podrían reducir tanto el potencial alcista como la eficacia de la protección.
La gama de productos de Bitcoin de BlackRock
PBIT se sumaría a la oferta de productos de Bitcoin que BlackRock viene desarrollando desde el lanzamiento de IBIT, en enero de 2024. Según los datos publicados por la compañía, este fondo al contado tenía unos 65.000 millones de dólares en activos netos al 16 de octubre y sirve como activo de referencia para las opciones que utiliza PBIT.
En enero, el grupo solicitó autorización para un fondo de ingresos de Bitcoin que genera primas mediante la venta de opciones de compra cubiertas sobre su exposición. El producto se lanzó el 16 de junio con el nombre de iShares Bitcoin Premium Income ETF, o BITA, y sacrifica parte del potencial alcista a cambio de ingresos mensuales. PBIT utilizaría el mismo conjunto de opciones, pero esta vez para ofrecer protección en lugar de generar ingresos.
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