En un exchange descentralizado, puedes intercambiar tokens sin publicar órdenes ni necesitar que una contraparte acepte cada operación, y aun así el precio se calcula en todo momento. Esto es posible gracias a los AMM (creadores de mercado automatizados).
$UNI es el token de gobernanza del protocolo Uniswap, que popularizó los AMM. Precio actual: 7.187 (24 h: -1.59%).
【¿En qué se diferencia del libro de órdenes?】
La mayoría de los exchanges centralizados utilizan un libro de órdenes: compradores y vendedores publican sus ofertas, y el motor de emparejamiento casa las órdenes cuyos precios coinciden para ejecutar las operaciones.
Los AMM adoptan otro enfoque: preparan de antemano un fondo de liquidez con dos tipos de tokens. Los operadores intercambian directamente con el fondo, y el precio se calcula automáticamente mediante una fórmula.
【Fórmula de producto constante】
Uniswap V2 utiliza la fórmula de producto constante x × y = k: sin contar las comisiones, el producto de las cantidades de los dos tokens del pool se mantiene igual antes y después del intercambio.
Cuanto más se compra de un token del pool, menos queda y más sube su precio. Por eso, cuanto mayor sea la compra, más caro será el precio medio de ejecución. De ahí surge el impacto en el precio (deslizamiento).
【Quién aporta fondos al pool】
Los fondos del pool provienen de los proveedores de liquidez (LP): depositan dos tokens según la proporción de precios actual del pool y reciben una parte de las comisiones por intercambio. Uniswap V2 cobra una comisión del 0,3 % por cada intercambio, que antes iba íntegramente a los LP. Más adelante, la gobernanza activó la comisión del protocolo, y este empezó a recibir una parte de las comisiones de los pools V2 de la red principal de Ethereum (desde finales de 2025, 0,25 % para los LP y 0,05 % para el protocolo).
Uniswap V3 introdujo la liquidez concentrada: los LP pueden aportar liquidez solo dentro del rango de precios que elijan, lo que permite aprovechar mejor los mismos fondos. Sin embargo, cuando el precio sale de ese rango, dejan de recibir comisiones.
【Cómo se mantiene el precio en línea con el mercado externo】
El AMM en sí no sabe cuál es el precio en otros mercados; el precio que ofrece depende únicamente de la proporción entre las cantidades de los dos tokens del pool. Cuando hay diferencias de precio con otros mercados, las operaciones de arbitraje compran barato y venden caro, haciendo que el precio vuelva a acercarse al de los demás mercados.
【Resumen】
Una vez que entiendes los AMM, conceptos como el deslizamiento, la profundidad del pool y la pérdida impermanente encajan entre sí: en realidad, describen cómo se manifiesta la misma fórmula en distintas situaciones. Comprende bien los principios antes de operar; no tomes decisiones basándote en la intuición.
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