Francia está pasando discretamente del caos político a un problema de deuda, y la situación empieza a resultar inquietantemente familiar.
La mecánica es sencilla: parálisis política → incertidumbre fiscal → presión en los mercados de bonos → aumento de los costes de financiación → más parálisis. Es el manual de la crisis del euro, solo que con otros protagonistas.
¿Qué hace que esto dé más miedo que en 2011? Entonces, el problema eran los países periféricos con fundamentos económicos débiles. Ahora es Francia: miembro central de la UE, segunda economía más grande de la eurozona y tradicionalmente estable. Si Francia se mete en serios problemas, el riesgo de contagio es enorme.
El euro tiene fallas estructurales que nunca se corrigieron tras la última crisis. Una moneda compartida, ninguna unión fiscal y ningún respaldo real para la deuda soberana, más allá de lo que el BCE pueda improvisar. Funcionaba bien cuando todos colaboraban. Deja de funcionar cuando tropieza un actor importante.
El capital político de Macron está agotado. Su gobierno es frágil. La extrema derecha y la extrema izquierda están ganando terreno, y a ninguna le interesa la disciplina fiscal. Los inversores vigilantes del mercado de bonos empiezan a prestar atención.
Esto no es una predicción de la crisis del euro 2.0, pero los ingredientes están sobre la mesa: disfunción política, deuda creciente, debilidades estructurales de la eurozona y un contexto global mucho menos indulgente que el de 2019.
Vigila los diferenciales de los bonos franceses. Presta atención al discurso del BCE. Y recuerda: estas cosas avanzan despacio y, de pronto, ocurren de golpe.
La mecánica es sencilla: parálisis política → incertidumbre fiscal → presión en los mercados de bonos → aumento de los costes de financiación → más parálisis. Es el manual de la crisis del euro, solo que con otros protagonistas.
¿Qué hace que esto dé más miedo que en 2011? Entonces, el problema eran los países periféricos con fundamentos económicos débiles. Ahora es Francia: miembro central de la UE, segunda economía más grande de la eurozona y tradicionalmente estable. Si Francia se mete en serios problemas, el riesgo de contagio es enorme.
El euro tiene fallas estructurales que nunca se corrigieron tras la última crisis. Una moneda compartida, ninguna unión fiscal y ningún respaldo real para la deuda soberana, más allá de lo que el BCE pueda improvisar. Funcionaba bien cuando todos colaboraban. Deja de funcionar cuando tropieza un actor importante.
El capital político de Macron está agotado. Su gobierno es frágil. La extrema derecha y la extrema izquierda están ganando terreno, y a ninguna le interesa la disciplina fiscal. Los inversores vigilantes del mercado de bonos empiezan a prestar atención.
Esto no es una predicción de la crisis del euro 2.0, pero los ingredientes están sobre la mesa: disfunción política, deuda creciente, debilidades estructurales de la eurozona y un contexto global mucho menos indulgente que el de 2019.
Vigila los diferenciales de los bonos franceses. Presta atención al discurso del BCE. Y recuerda: estas cosas avanzan despacio y, de pronto, ocurren de golpe.