Al entrar en el cuarto trimestre de 2026, Huihe Medical y Saikesaisi pusieron fin, una tras otra, a sus planes de salir a bolsa en el mercado STAR. Tiankang Pharmaceutical, Yan’an Pharmaceutical y otras empresas también retiraron sus solicitudes ante la Bolsa de Pekín. Según las estadísticas, en lo que va de año se han registrado en el mercado de acciones A 73 casos de retirada o rechazo de solicitudes de IPO: 41 en la Bolsa de Pekín, 18 en la Bolsa de Shanghái y 14 en la Bolsa de Shenzhen. Al mismo tiempo, empresas cotizadas en acciones A, como Borui Pharmaceutical, también cancelaron sus planes de cotizar en Hong Kong. Muchas empresas retiran sus solicitudes cuando son seleccionadas para inspecciones in situ o cuando se encuentran en la fase de consultas, lo que deja al descubierto deficiencias graves, como la dependencia de un único producto, irregularidades de cumplimiento normativo y fluctuaciones en los resultados.
Los cambios en el entorno del mercado y en las directrices regulatorias son las causas de fondo que impulsan a las empresas a retirarse voluntariamente. Como garante de la veracidad de la información, el regulador ya no avala las perspectivas de crecimiento de las empresas y, en cambio, refuerza las verificaciones exhaustivas de la autenticidad de los ingresos, el cumplimiento de los controles internos y la sostenibilidad de la I+D. En un contexto de control del gasto sanitario y de compras centralizadas, el mercado secundario aplica descuentos a las proyecciones a largo plazo que carecen de validación comercial. En Hong Kong, las nuevas acciones caen con frecuencia por debajo de su precio de emisión y la liquidez está bajo presión. La convergencia de las valoraciones en los mercados de acciones A y H reduce las oportunidades de arbitraje entre mercados.
Aunque la Bolsa de Hong Kong revisó sus normas para ampliar el acceso de las empresas ya comercializadas a la norma 18A y flexibilizar los requisitos para presentar solicitudes de forma confidencial, el mecanismo de divulgación de las solicitudes rechazadas elevó el coste reputacional. En cambio, la revisión y las restricciones de valoración durante la fase de oferta pública se han vuelto más estrictas. Según profesionales del sector, las salidas a bolsa de empresas biofarmacéuticas han dejado atrás un discurso centrado únicamente en el sector y ahora tienen más en cuenta el flujo de caja y la certidumbre. Si una empresa decide retirarse, debe afrontar la gestión de las expectativas del equipo, una posible rebaja de su valoración y la presión derivada de los acuerdos de recompra condicionados al rendimiento. Las instituciones inversoras implicadas también se enfrentan a dificultades para encontrar vías de salida y a ciclos de gestión de activos más prolongados.