Esta es la historia de una moneda a la que ya han condenado a muerte dos veces.
En el verano de 2025, $ZEC rondaba los 35 dólares y llevaba varios años cayendo. Era una vieja moneda de privacidad lanzada en 2016: al igual que Bitcoin, tiene un suministro total de 21 millones y reduce a la mitad su emisión cada cuatro años. La única diferencia es que, al hacer una transferencia, puedes elegir «blindarla» y ocultar tanto el importe como las direcciones. Para la mayoría, era cosa de otra época.
Nadie imaginaba que, durante el año y pico siguiente, subiría hasta los 1.698 dólares y se colaría entre las diez criptomonedas con mayor capitalización de mercado. Y menos aún que, por el camino, la darían por «muerta» dos veces. (Primero, echa un vistazo al gráfico: ahí están marcados los cinco actos de este año y pico).
🔥 Acto primero: una frase que encendió la chispa (octubre-noviembre de 2025)
La historia comenzó con un tuit. El 1 de octubre de 2025, el inversor de Silicon Valley Naval publicó una frase en X: «Bitcoin es un seguro contra las monedas fiduciarias; Zcash es un seguro contra Bitcoin».
La idea es muy sencilla: Bitcoin protege contra la impresión de dinero, pero su libro contable es completamente transparente; cualquiera puede ver cuánto dinero tienes y a quién se lo envías. Si llega el día en que el Gobierno quiera investigarte y controlarte, lo que puede protegerte es el dinero que no se ve.
Ese día, ZEC subió un 62%.
Si hubiera sido solo un tuit, la llama se habría apagado pronto. Pero esta vez sí había leña de verdad. Durante los dos años anteriores, el equipo de desarrollo había creado una billetera llamada Zashi que hizo que las transferencias blindadas, antes engorrosas, fueran tan sencillas como las de una billetera normal; más adelante, la integró con NEAR Intents, lo que permitía convertir con un solo clic monedas de otras cadenas en ZEC «invisible». La proporción de monedas guardadas en direcciones blindadas pasó de apenas el 8% a principios de 2024 a alrededor de un tercio. El número de usuarios realmente había aumentado.
A continuación, una figura influyente tras otra echó leña al fuego. El 27 de octubre, Arthur Hayes, fundador de BitMEX, lanzó un objetivo de 10.000 dólares y ZEC subió un 30% en un día. En noviembre, ZEC tuvo su halving: la cantidad de monedas nuevas minadas en cada bloque se redujo a la mitad. Los hermanos Winklevoss rebautizaron una empresa farmacéutica cotizada como Cypherpunk para acumular ZEC; compraron 200.000 monedas a un precio medio de unos 245 dólares. El 26 de noviembre, Grayscale presentó oficialmente una solicitud para convertir su fondo fiduciario de Zcash en un ETF.
El 7 de noviembre, ZEC llegó a rozar los 750 dólares. Desde los 35 dólares, se multiplicó por más de 20 en tres meses.
💔 Acto segundo: quienes la crearon se marcharon (enero-febrero de 2026)
La euforia no llegó a sobrevivir al Año Nuevo. El 7 de enero de 2026, ocurrió algo grave en ECC, la empresa responsable del desarrollo de Zcash: unos 25 empleados, incluido el científico jefe, dimitieron en bloque el mismo día. El motivo fue una disputa con la junta directiva que los supervisaba. El CEO Josh Swihart describió lo ocurrido con una expresión contundente: un despido encubierto.
Para una criptomoneda, esta es casi la peor noticia posible: se fue el grupo que escribía el código y creaba las billeteras. ZEC cayó un 16% en dos días.
Una semana después, el 14 de enero, llegó una buena noticia con más de dos años de retraso: la SEC de Estados Unidos cerró la investigación sobre la Fundación Zcash y decidió no tomar medidas. Antes, eso habría bastado para provocar una gran subida. Pero esta vez, el mercado ni se inmutó.
A principios de febrero, todo el mercado cripto se desplomó y ZEC cayó con él hasta los 184,6 dólares, perdiendo tres cuartas partes de su valor desde el máximo. En aquel momento, muchos pensaron que la historia ya había terminado.
🚀 Acto tercero: quienes no creían en ella se convirtieron en su combustible (abril-mayo de 2026)
El giro llegó sin previo aviso. El 7 de abril, Estados Unidos anunció un alto el fuego con Irán y todo el mercado rebotó. Pero ese día ZEC subió un 27%, más que cualquier otra criptomoneda importante. Parecía que hubiera estado esperando una excusa.
El 5 de mayo, el conocido fondo de criptomonedas Multicoin reveló algo: desde febrero, justo durante la peor etapa de ZEC, habían estado comprando a escondidas. El socio Tushar Jain dio una razón muy práctica: el libro contable de Bitcoin es transparente; si el Gobierno quiere investigar tus impuestos o confiscar tus bienes, no tienes dónde esconderte. Según él, Zcash recuperaba el ideal original de las criptomonedas.
Ese día, ZEC subió un 22%. Y lo más curioso: en 24 horas se liquidaron por la fuerza posiciones cortas por casi 60 millones de dólares. Mucha gente llevaba tiempo apostando a que caería, pero terminó viéndose obligada a recomprar a un precio más alto para cerrar sus posiciones. Cada recompra forzada empujaba el precio hacia arriba. El guion de «cuanto menos creen en ella, más sube» volvería a repetirse.
El 20 de mayo, ZEC alcanzó los 690 dólares.
💣 Acto cuarto: la «vulnerabilidad de acuñación» descubierta por la IA (junio de 2026)
Y entonces llegó la segunda «sentencia de muerte», desde un frente que nadie se esperaba.
El 29 de mayo, $ANTHROPIC lanzó el nuevo modelo Claude Opus 4.8. Taylor Hornby, investigador encargado por Shielded Labs, una organización del ecosistema Zcash, de realizar una auditoría de seguridad, puso enseguida el nuevo modelo a revisar Orchard, el pool blindado de ZEC. Menos de 24 horas después del lanzamiento del modelo, encontró una vulnerabilidad que llevaba oculta 4 años: en teoría, era posible falsificar ZEC de forma ilimitada y sin que nadie se diera cuenta. En un entorno de pruebas local, llegó a «acuñar» monedas falsas y enseguida avisó a los desarrolladores. La vulnerabilidad existía desde el lanzamiento del pool blindado en 2022 y había pasado inadvertida tras varias rondas de auditorías manuales.
Los desarrolladores optaron por corregir la vulnerabilidad antes de hacerla pública. El 2 de junio, suspendieron de emergencia el pool blindado; el 3 de junio, la corrigieron mediante una bifurcación dura; y solo después se lo comunicaron al público. Cuando se conoció la noticia, ZEC cayó un 26% el 4 de junio y el 5 de junio llegó a tocar los 250 dólares.
Lo que más pone los pelos de punta es esto: el pool blindado es invisible por naturaleza, y no hay forma de demostrar criptográficamente si alguien aprovechó en secreto esta vulnerabilidad durante esos 4 años. La Fundación Zcash afirmó que no había encontrado pruebas de que se hubiera explotado. Pero «no haber encontrado pruebas» no significa que «no haya ocurrido».
Y fue la IA la que sacó a ZEC de esta crisis. A mediados de junio, Anthropic volvió a auditar de principio a fin el protocolo de Zcash con un modelo de seguridad más potente, Claude Mythos. La conclusión fue que no se habían encontrado otras vulnerabilidades graves. El fundador, Zooko, anunció personalmente el resultado. ZEC volvió a subir alrededor de un 25%; desde el mínimo de 250 dólares, ya había duplicado su valor con creces.
El 28 de julio se lanzó Ironwood, el nuevo pool blindado. Para trasladar las monedas del pool anterior, había que pasar por una especie de «puesto de control» que las verificaba. Si alguien había acuñado monedas falsas durante esos 4 años, allí saldría a la luz.
🏦 Acto quinto: Wall Street entra en escena (agosto-septiembre de 2026)
La vulnerabilidad quedó corregida y llegó la última pieza del rompecabezas. El 21 de agosto, Grayscale presentó la quinta versión de la documentación del ETF; al mismo tiempo, una empresa de su matriz negociaba la compra de unas 200.000 ZEC más. Ese día, ZEC subió un 29%.
El 25 de agosto, el ETF de Zcash de Grayscale empezó a cotizar en Nueva York. Por primera vez, los estadounidenses podían comprar ZEC desde su cuenta de valores, igual que comprarían acciones. La razón que dio Grayscale resonaba sorprendentemente con lo ocurrido durante ese año: la IA está cambiando la forma en que se vigilan las actividades financieras, y la necesidad de verdadera privacidad financiera no hará más que crecer.
El 26 de septiembre, ZEC alcanzó los 1.698 dólares. Desde los 250 dólares del 5 de junio, casi se multiplicó por seis en menos de 4 meses.
🔍 Unamos los cinco actos
Mirando atrás, cada gran subida de ZEC siguió la misma fórmula: primero, algo tangible que la respaldara (el uso de las transacciones blindadas, una vulnerabilidad corregida, un ETF); después, una figura influyente o una institución que encendiera la mecha (Naval, Hayes, Multicoin, Grayscale); y, por último, quienes no creían en ella y apostaban a que bajaría, obligados a recomprarla para cerrar sus posiciones.
Y las dos veces que perdió la mitad de su valor no fue por el mercado en general, sino por problemas propios: una vez por las personas y otra por el código.
También hay una trama paralela: ese año, la IA fue el personaje más inesperado de la historia de ZEC. Hizo que la «privacidad financiera» se volviera más urgente, descubrió una vulnerabilidad que casi resulta fatal y, al final, fue ella quien avaló a ZEC.
📅 Qué vigilar a continuación · 20 de octubre: los desarrolladores decidirán si la próxima actualización, NU7, puede llegar a la red principal según lo previsto, el 5 de noviembre · Flujos diarios del ETF de Grayscale: ¿entra o sale dinero? Desde que tocó techo el 26 de septiembre, ya pasó de comprador a vendedor. De esto hablaré en detalle en el próximo artículo
Mi opinión: $ZEC no es una moneda que se disparó por un tuit. Su historia se construyó pieza por pieza a lo largo de más de un año, y cada pieza tuvo que superar el escepticismo. Pero también ha demostrado una y otra vez que el mayor riesgo para una moneda de privacidad a menudo no viene de fuera, sino de ella misma.
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