Los inversores en fondos cotizados (ETF) de Bitcoin (BTC) al contado de EE. UU. retiraron 729 millones de dólares en dos sesiones esta semana. Las ventas se produjeron justo cuando el BTC volvió al precio medio de entrada estimado de los fondos, lo que sugiere que los titulares están tratando el punto de equilibrio como una puerta de salida.
Sin embargo, la cifra principal oculta una marcada división. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock sigue siendo comprador neto en octubre, mientras que el Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity, por sí solo, ha perdido más que todo el mercado.
¿Por qué venden los titulares de ETF de Bitcoin al alcanzar el punto de equilibrio?
James Seyffart, analista de ETF de Bloomberg Intelligence, estima que el titular promedio de un ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. pagó $81.722 por moneda. Cuando BTC superó ese nivel a finales de septiembre, señaló públicamente el cambio.
NUEVO: El titular promedio de un ETF de Bitcoin vuelve a estar en positivo por primera vez desde enero. La subida de esta mañana ha situado bitcoin:native por encima de nuestra base de costo estimada para los ETF, de $81.722 por moneda. vía @EricBalchunas pic.twitter.com/h21zuvTxj6
— James Seyffart (@JSeyff) 21 de septiembre de 2026
Dos semanas después, ese margen prácticamente se ha evaporado. Bitcoin cotiza a $81.607, un 2,2 % menos en 24 horas, según los datos del mercado de Bitcoin de BeInCrypto.
En ese nivel, la posición promedio en ETF vuelve a estar ligeramente en números rojos.
Los titulares no esperaron para averiguarlo. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron salidas de $484,9 millones el 7 de octubre, según datos de Farside. Esto revirtió una entrada de $118,8 millones de la sesión anterior.
El 8 de octubre salieron otros $244,1 millones. Las dos sesiones borraron las ganancias iniciales de octubre y dejaron los flujos netos acumulados del mes en −$407,4 millones.
Vender al llegar al punto de equilibrio es un patrón de comportamiento conocido. Los inversores que han soportado meses de pérdidas suelen salir una vez que recuperan su capital, lo que puede convertir la base de costo en una resistencia.
¿Se trata de una salida de los ETF de Bitcoin o de un problema de Fidelity?
Los datos por fondo cuentan una historia más acotada que la cifra general. Las cifras de Farside del 1 al 8 de octubre muestran que las salidas se concentraron en un puñado de emisores.
Flujo neto del fondo, del 1 al 8 de octubre Fidelity FBTC: −$408,1 millones ARK 21Shares ARKB: −$214,9 millones Grayscale GBTC: −$78,9 millones Bitwise BITB: −$52,2 millones BlackRock IBIT: +$332,5 millones Todos los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU.: −$407,4 millones
Los retiros de FBTC superan las salidas netas totales del mercado. El fondo registró salidas en cinco de las seis sesiones bursátiles de octubre.
IBIT, en cambio, absorbió $332,5 millones. Sin contar el fondo de BlackRock, los demás ETF perdieron en conjunto $739,9 millones.
Aun así, IBIT tampoco fue inmune cuando BTC llegó al punto de equilibrio. Registró salidas de $207,7 millones el 7 de octubre, su mayor retiro del mes.
La divergencia sugiere que las ventas provienen de grupos específicos de inversores, en lugar de reflejar un repliegue generalizado de la exposición a Bitcoin.
La presión también se extiende más allá de Bitcoin. Los ETF de Ethereum al contado de EE. UU. ya registran ocho sesiones consecutivas de salidas, con pérdidas de $641,3 millones desde el 29 de septiembre, según Farside. BeInCrypto siguió anteriormente la racha de salidas de los ETF de Ethereum a medida que se prolongaba.
Los ETF al contado fueron grandes compradores durante la subida de septiembre y absorbieron más de $2.300 millones solo entre el 21 y el 30 de septiembre. Ahora, esa demanda parece estar anclada a un nivel de precio y no a una convicción a largo plazo.
La prueba más amplia es si estos fondos pueden atraer nuevos compradores cuando el punto de equilibrio ya no ofrece una salida fácil.