El tono macroeconómico de las declaraciones del jueves siguió siendo restrictivo. Christopher Waller, miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, dijo en Turquía que, si los datos cumplen las expectativas, sigue previendo más subidas de tasas para devolver la inflación al 2% más rápidamente. También añadió que las subidas «no tienen por qué hacerse en todas las reuniones consecutivas», dejando así margen para que el mercado contemple «saltarse alguna reunión». Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de San Luis, fue más directo: es necesario endurecer aún más la política para evitar que los choques de oferta y la demanda vuelvan a impulsar la inflación. Su escenario contempla devolverla al objetivo en aproximadamente 18 meses.
Los futuros de tasas también reaccionaron. Actualmente, el mercado prevé que en la reunión de octubre probablemente no haya cambios, pero asigna alrededor de un 69% de probabilidad a una subida en diciembre. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo bajaron a 197.000, ligeramente por debajo de lo previsto, lo que indica que el mercado laboral aún no se ha enfriado de forma evidente. Además, el precio del petróleo volvió a superar los 100 dólares, por lo que a las autoridades les resulta difícil afirmar que «ya se puede empezar a hablar de bajar las tasas». Las actas de la reunión del Banco Central Europeo también muestran que las autoridades ven riesgos al alza para la inflación, pero no quieren ofrecer una trayectoria clara debido a la incertidumbre geopolítica.
Para los activos de riesgo, esto significa que las tasas de descuento podrían mantenerse elevadas durante más tiempo de lo que se imaginaba en verano. Los activos de larga duración, como las acciones tecnológicas y las criptomonedas, son más sensibles a las tasas de interés. La fuerte caída del Nasdaq el jueves y la presión que sigue sufriendo el bitcoin están en línea con esta tendencia.
Mi opinión: dejen de apostar por una «bajada de tasas inminente». En las próximas semanas, cuál de estos factores prevalezca —las expectativas de inflación, el precio del petróleo o los datos de empleo— determinará si en diciembre se da ese paso. Mantengan suficiente efectivo en sus carteras, usen menos apalancamiento y reduzcan la duración.
En cuanto a la estrategia, prefiero dividir la duración: usar efectivo y bonos a corto plazo como posiciones base, y mantener en acciones y criptomonedas solo posiciones capaces de soportar la volatilidad. Si las expectativas de una subida de tasas en diciembre siguen aumentando, podría repetirse otra ronda de caídas en las valoraciones de las acciones de crecimiento de alta valoración. No apuesten todo a que las autoridades adopten una postura «moderada».
Prioricen la gestión de las posiciones por encima de las opiniones: pueden equivocarse de dirección, pero no con el apalancamiento ni con la concentración.
El contenido anterior es solo de carácter informativo y no constituye asesoramiento de inversión.