Alberto G. Musalem, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis y miembro sin derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en 2026, dado que St. Louis queda fuera de la rotación regional de este año, defendió tasas de interés más altas y dijo que deberían subir durante los próximos 6 a 9 meses. Para devolver la inflación al 2%, argumentó, la Fed necesita una política monetaria más firme y debe actuar a tiempo para limitar los efectos de segunda ronda.
Dijo que la inflación es elevada y que las presiones persistentes de la demanda y las perturbaciones de la oferta la mantienen así. La economía le deja a la Reserva Federal una tarea clara. La calificó de bastante sólida y dijo que lo mejor que puede hacer la Reserva Federal es reducir la inflación, mientras describió el mercado laboral como equilibrado y estable, sin necesidad de enfriarlo para bajar los precios.
También señaló qué está impulsando al alza los rendimientos. Los rendimientos reales han subido principalmente por las expectativas sobre la tasa de política monetaria, mientras que la inversión en IA y los déficits públicos añaden presión; la demanda de capital, que ahora equivale al 3%–4% del PIB, debería mantener las tasas más altas que antes.
Detrás de todo eso están las preocupaciones fiscales. Musalem dijo que el gobierno de Estados Unidos lleva años siguiendo una trayectoria fiscal insostenible, que los inversionistas le plantean inquietudes sobre la sostenibilidad fiscal y que la gestión de la deuda y la política monetaria deben mantenerse separadas.
Trazó una línea firme en materia de credibilidad. Dijo que las expectativas de inflación del mercado siguen ancladas; no considera que la credibilidad de la Reserva Federal esté en entredicho y calificó la independencia de la política monetaria como un activo valioso.
Citas clave:
Política monetaria
Las tasas deberían subir en los próximos 6 a 9 meses
Para que la inflación vuelva a su objetivo, será necesario endurecer aún más la política monetaria
Clave para llevar la inflación al 2% a tiempo y limitar los efectos de segunda ronda
Voy a todas las reuniones con una mentalidad abierta.
Inflación
La inflación es elevada y está impulsada por presiones persistentes de la demanda y perturbaciones de la oferta
Mercado laboral
En general, el mercado laboral está equilibrado y estable; no es necesario enfriarlo para reducir la inflación
Crecimiento y economía
La economía está bastante sólida en este momento; lo mejor que puede hacer la Reserva Federal es bajar la inflación
Existe el riesgo de que el vigor del consumo se debilite
Rendimientos y demanda de capital
La inversión en IA y los déficits públicos también presionan los rendimientos al alza
El aumento de los rendimientos reales se debe principalmente a las expectativas sobre las tasas de política monetaria
La demanda de capital ahora equivale al 3%–4% del PIB
Se prevé que la mayor demanda de capital continúe durante 5–10 años
Es probable que la fuerte demanda de capital mantenga las tasas más altas que antes
Sostenibilidad fiscal
El gobierno de Estados Unidos lleva años siguiendo una trayectoria fiscal insostenible
Es posible que los niveles de deuda pública acaben generando riesgos
Algunos inversionistas expresan su preocupación por la sostenibilidad fiscal
Es importante mantener separadas la gestión de la deuda pública y la política monetaria
Independencia y credibilidad de la Reserva Federal
Las expectativas de inflación del mercado siguen ancladas; no considera que la credibilidad de la Reserva Federal esté en entredicho
La independencia de la política monetaria es un activo valioso
Condiciones financieras
Las condiciones crediticias son sólidas y favorables, pese a algunos problemas menores en el mercado.
Las condiciones financieras se han endurecido de manera moderada y ordenada.
Perspectivas desde el terreno / comentarios sobre la economía real
A los contactos les preocupa principalmente la inflación y no ven motivos de preocupación en el mercado laboral