De lunes a viernes por la mañana, un análisis centrado en la macroeconomía, la bolsa estadounidense, la IA, los metales preciosos y el petróleo crudo, entre otros sectores. PANews ofrece un repaso del mercado basado en datos y claves para anticiparse a las tendencias.
Los rendimientos de los bonos a largo plazo alcanzan máximos desde 2002; el petróleo oscila en niveles elevados y el oro y la plata se ven presionados
Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cerraron a la baja: el Dow Jones Industrial Average cayó un 0,66%, el S&P 500 un 0,22% y el Nasdaq Composite un 0,22%, poniendo fin a una racha de cinco sesiones al alza. El Russell 2000 retrocedió un 1,31%; las acciones de pequeña capitalización siguieron bajo presión, con los activos sensibles a las tasas de interés entre los más afectados.
La presión provino del mercado de bonos: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años llegó a tocar el 5,36% durante la sesión, su nivel más alto desde 2002, y cerró en torno al 5,28%; el rendimiento a 30 años se disparó intradía hasta el 5,732%, también un máximo desde mayo de 2002. El resurgimiento de las preocupaciones fiscales en Francia amplió el diferencial entre los bonos franceses y alemanes a 10 años hasta unos 140 puntos básicos. El rendimiento de los bonos británicos a 30 años llegó a subir al 6,04%, un máximo de 28 años. La ola de ventas global de bonos cruzó el Atlántico y elevó directamente las tasas de descuento.
La subasta de bonos del Tesoro a 10 años por valor de 39.000 millones de dólares fue el único respiro del día. El rendimiento adjudicado fue del 5,300%, el más alto desde noviembre de 2000, pero la ratio de cobertura de la subasta, de 2,77, fue la mayor desde 2016. La demanda extranjera rozó niveles récord y la proporción adjudicada a postores no intermediarios alcanzó un máximo histórico. Tras la subasta, los rendimientos retrocedieron brevemente y las caídas de los índices bursátiles se moderaron. William Marshall, responsable de estrategia de tipos de Goldman Sachs, sigue confiando en que los rendimientos bajen al 4,75% antes de fin de año. Barclays, en cambio, elevó al 5,25% su previsión para los bonos a 10 años del tercer trimestre de 2027, y considera que, con una economía resiliente, apenas hay catalizadores que hagan caer los rendimientos por debajo del 5%. Sin embargo, el mercado de bonos aún no está a salvo: a la 1:00 del 9 de octubre, EE. UU. subastará otros 22.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a 30 años, la próxima prueba clave. Si la demanda es débil, los rendimientos a largo plazo podrían dispararse de nuevo y las acciones estadounidenses volverían a estar bajo presión.
Las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal tuvieron un tono restrictivo. Los 19 miembros respaldaron por unanimidad una subida de 25 puntos básicos, hasta el 3,75%-4%, y la mayoría consideró apropiado otro aumento antes de fin de año. Las actas subrayaron que la inflación sigue elevada y que la geopolítica impulsa los precios del petróleo, mientras el auge de la inversión en IA intensifica las presiones. Una encuesta de la Reserva Federal de Nueva York mostró que las expectativas de inflación a un año subieron al 3,9%, su nivel más alto en más de tres años, y que las perspectivas financieras de los hogares empeoraron al mismo tiempo. El mercado descuenta actualmente una probabilidad de alrededor del 22% de una subida en octubre y sigue asignando una probabilidad relativamente alta a otro aumento antes de fin de año.
Medios estadounidenses informan de que el Pentágono ha ordenado al Mando Central prepararse para reanudar operaciones militares a gran escala contra Irán. Trump sopesa el momento y la acción podría producirse antes de las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre o incluso de las elecciones israelíes. Entre los posibles objetivos figuran instalaciones energéticas, infraestructuras y emplazamientos nucleares. El Brent se mantiene por encima de los 100 dólares por barril y el WTI oscila entre 88 y 90 dólares. Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional, advirtió que los altos precios del petróleo podrían persistir hasta 2027 incluso si el conflicto en el Golfo termina pronto. Los ataques a petroleros alcanzaron un récord semanal y el coste de transportar superpetroleros a Asia se disparó hasta los 77 millones de dólares, elevando considerablemente los costes de la cadena de suministro.
El índice del dólar subió cerca de un 0,4%, hasta alrededor de 102,27, y el euro se acercó a 1,12, su nivel más bajo en 17 meses. La fortaleza del dólar y los tipos elevados presionaron conjuntamente a los metales preciosos: el oro al contado cayó alrededor de un 1,3% y tocó un mínimo intradía de 4.066 dólares, el nivel más bajo desde el 5 de agosto; la plata al contado bajó cerca de un 2,6%. Aprovechando la caída del precio del oro, el banco central chino aumentó sus reservas por 23.º mes consecutivo, hasta 77,47 millones de onzas a finales de septiembre. Peter Grant, estratega de Zaner Metals, señaló que las señales del mercado apuntan a que los tipos permanecerán elevados durante más tiempo, lo que respalda al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense; aun así, las compras oficiales siguen siendo un apoyo para el oro a medio plazo.
Los sectores defensivos lideran; la IA y los semiconductores siguen absorbiendo capital
Los sectores defensivos, como sanidad, bienes de consumo básico y servicios públicos, destacaron relativamente, mientras que industria y materiales encabezaron las caídas. La mesa de operaciones de Goldman Sachs detectó una clara tendencia vendedora ese día: el sesgo de venta de los fondos de inversión a largo plazo alcanzó el -25%, concentrado en productos macroeconómicos y acciones tecnológicas; la proporción de posiciones cortas de los hedge funds subió a su nivel más alto en casi dos semanas. Las carteras de activos de calidad subieron con fuerza, mientras que las posiciones cortas en activos cayeron a su nivel más bajo en más de dos meses. El mercado empieza a premiar a las empresas con balances sólidos.
La ola de financiación de IA sigue absorbiendo capital. Broadcom busca más de 50.000 millones de dólares para financiar chips de IA personalizados para OpenAI; Apollo, Blackstone y otros ya han mantenido conversaciones. El proyecto se conoce internamente como «Nexus» y los chips de primera y segunda generación tienen los nombres en clave Jalapeño y Serrano. Oracle negocia con Apollo y Goldman Sachs la financiación de chips. SpaceX busca unos 40.000 millones de dólares para comprar chips de NVIDIA: alrededor de 10.000 millones en préstamos bancarios y 30.000 millones en bonos con grado de inversión. Se espera que Apollo lidere la operación, con participación de Pimco. Dan Ives, de Wedbush, recomienda «sobreponderar» SpaceX y fija un precio objetivo de 225 dólares. Afirma que financiar los chips de NVIDIA mediante bonos puede reforzar el círculo virtuoso de lanzamientos, Starlink e IA.
El beneficio operativo de Samsung en el tercer trimestre fue de unos 107,4 billones de wones, un aumento interanual del 783% y la primera vez que supera los 100 billones de wones, con récords por cuarto trimestre consecutivo. Los ingresos rondaron los 195 billones de wones, un 127% más que el año anterior, aunque por debajo de las expectativas. El superciclo de la memoria es el factor clave: la oferta de DRAM convencional y NAND es limitada, mientras que la demanda de HBM es sólida. Counterpoint elevó su previsión de aumento de los precios de DRAM en el tercer trimestre del 5%-10% al 10%-20%. Douglas Kim, de Douglas Research, calcula que los envíos de unidades HBM de Samsung aumentaron cerca de un 50% respecto al trimestre anterior. Samsung publicará sus resultados completos el 29 de octubre.
TSMC publicará hoy a las 13:30 sus ingresos de septiembre. En agosto, los ingresos fueron de unos 514.800 millones de nuevos dólares taiwaneses, un aumento interanual del 53,3% y mensual del 10,1%. Citi inició un seguimiento de catalizadores a 90 días para TSMC y prevé resultados sólidos. Lisa Su, CEO de AMD, visitó Corea del Sur por segunda vez en siete meses y confirmó públicamente por primera vez que SK Hynix suministrará HBM4 para los aceleradores de IA de AMD. Cada MI455X incorpora 432 GB de HBM4, un 50% más que la generación anterior. Su propuso buscar una colaboración con Samsung y SK Hynix «durante 3 a 5 años o incluso más». Samsung quiere aprovechar el suministro de HBM para ampliar su actividad hacia la fabricación por contrato de obleas, pero AMD mantiene una postura cautelosa.
Siguen avanzando los modelos de IA y los dispositivos. OpenAI lanzó oficialmente GPT-6: la versión de pago usa Sol y la gratuita, Luna; mejoró la defensa contra jailbreaks y la tasa de rechazo de solicitudes de alto riesgo. Anthropic presentó Claude Haiku 5.5, cuyo coste medio de ejecución es aproximadamente un 75% inferior al de Haiku 4.5. Microsoft presentó Surface Laptop Ultra, equipado con NVIDIA RTX Spark, desde 2.599 dólares, con envíos a partir del 16 de octubre, y lanzó Scout, un producto de agentes de IA. NVIDIA y Microsoft colaboran para que los agentes de IA se ejecuten de forma nativa en PC con Windows. Además, NVIDIA planea invertir otros 1.000 millones de dólares en Figure, empresa de robots humanoides.
Además, la atención sigue centrada en el sector sanitario. Barclays inició la cobertura de tecnología médica con una perspectiva generalmente alcista. Christopher Pasquale eligió Stryker y Edwards Lifesciences como sus principales opciones de gran capitalización, con precios objetivo de 375 y 110 dólares, respectivamente; fijó objetivos de 120 dólares para Abbott, 85 para GE Healthcare y 485 para Intuitive Surgical. Considera que las valoraciones de tecnología médica están en su nivel más bajo en diez años y que el descuento respecto al S&P 500 es el mayor desde el pico de la burbuja tecnológica. El IHI ha caído casi un 19% en los últimos cinco años, mientras que el S&P ha subido cerca de un 77%. El sector sanitario avanzó un 1,06% ese día, liderando las bolsas estadounidenses.
Según Goldman Sachs, Micron aportará el 19% del crecimiento de los beneficios del S&P 500 en el tercer trimestre y NVIDIA, el 15%; el incremento combinado de ambas equivale aproximadamente al de las otras 490 empresas del índice juntas. Scott Rubner, de Citadel, afirmó sin rodeos: «El mercado bursátil no es la economía y cada vez está más claro que el S&P 500 tampoco representa a las acciones ordinarias». Henry Allen, de Deutsche Bank, advirtió que los bonos y las acciones están descontando «regímenes macroeconómicos fundamentalmente distintos» y que es poco probable que esta divergencia persista.
La temporada de resultados será la siguiente prueba clave. JPMorgan Chase, Citigroup y Wells Fargo darán el pistoletazo de salida el próximo martes. Bob Doll, de Crossmark, señaló que el alza de los tipos ya ha reducido las valoraciones en tres niveles, aunque los sólidos beneficios lo han disimulado. Mark Hackett, de Nationwide, afirmó que «cuanto más altos son los tipos, menos valen las acciones». Keith Lerner, de Truist, dijo que las empresas de pequeña capitalización son más sensibles a los tipos. Steve Sosnick, de Interactive Brokers, señaló que un crecimiento del PIB del 2,2% no significa necesariamente que todos los barcos suban con la marea.
El mercado surcoreano experimentó un «vacío de liquidez»: las recompras de Samsung y SK Hynix, por un total aproximado de 40.000 millones de dólares, llegaron antes de lo previsto a su fin, tras absorber por sí solas más de 25.000 millones de dólares en ventas durante los dos últimos meses. El primer día tras concluir las recompras, el KOSPI cayó un 2% y perdió el nivel de 7.000 puntos; los inversores extranjeros vendieron netamente 1.900 millones de dólares, Samsung bajó un 1,3% y SK Hynix un 2,8%. Heather Oh, de Goldman Sachs, advirtió que la combinación de previsiones de resultados, reajustes de los ETF de semiconductores, vencimientos de opciones y el fin de las recompras podría provocar una volatilidad notable en Samsung. Cho Junkee, de SK Securities, señaló que la volatilidad podría aumentar tras el fin de las recompras.
Movimientos concretos de los proyectos y fluctuaciones de las acciones:
Micron Technology cerró con una subida del 4,06%. Gil Luria, de D.A. Davidson, elevó su precio objetivo de 2.100 a 3.000 dólares, alegando que la escasez de oferta de memoria se prolongará hasta 2027 y 2028. Las acciones vinculadas al sector de memoria registraron resultados dispares: SanDisk subió un 1,92%, SK Hynix cayó un 2,36% y Western Digital perdió más de un 1%.
Caterpillar se desplomó un 5,77%, liderando las caídas entre las acciones de primera línea. La Comisión Federal de Comercio de EE. UU. y el Departamento de Agricultura anunciaron conjuntamente una investigación sobre las prácticas comerciales de los fabricantes de maquinaria agrícola. El sector industrial cayó un 2,14%, la mayor bajada; Honeywell International perdió un 2,24% y Sherwin-Williams, un 1,95%.
TSMC cayó un 2,09% y el índice de semiconductores de Filadelfia retrocedió un 1,15%. La empresa publicará hoy a las 13:30 sus ingresos de septiembre; en agosto, los ingresos aumentaron un 53,3% interanual y un 10,1% mensual. Citi inició un seguimiento de catalizadores a 90 días. Intel subió un 0,55%; ARM cayó un 2,71%, Qualcomm un 2,16%, TSMC un 2,10%, ASML un 1,59% y AMD un 0,55%.
Broadcom cerró con un alza del 0,19%. La empresa busca más de 50.000 millones de dólares para financiar chips de IA personalizados para OpenAI; Apollo, Blackstone y otros negocian su participación. El proyecto tiene el nombre en clave Nexus. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 1,15% y las acciones de comunicaciones ópticas bajaron en general: Coherent perdió un 1,12%, Lumentum un 1,97% y Corning un 3,39%.
SpaceX cerró con una caída del 2,51%. La empresa busca 40.000 millones de dólares en financiación para comprar chips de NVIDIA; se espera que Apollo lidere la operación, con participación de Pimco. Dan Ives recomienda «sobreponderar» y fija un precio objetivo de 225 dólares. El interés por el sector espacial y los satélites sigue en auge. Bezos afirmó que Blue Origin podría salir a bolsa en los próximos años, y la subasta de «espectro dorado» de la FCC podría beneficiar a Amazon y SpaceX.
AMD cerró con una caída del 0,55%. Lisa Su visitó Corea del Sur y confirmó que SK Hynix suministrará HBM4. El MI455X incorpora 432 GB de HBM4. AMD busca colaborar con Samsung y SK Hynix durante 3 a 5 años o incluso más; Samsung quiere ampliar su participación hacia la fabricación por contrato, pero AMD mantiene una postura cautelosa.
Apple cerró con un alza del 0,91%. Dan Ives la eligió como su principal acción tecnológica para 2027, con un precio objetivo de 400 dólares, y prevé que la IA impulse la renovación de dispositivos y el crecimiento de los servicios.
Microsoft cerró con un alza del 0,09%. La empresa presentó Surface Laptop Ultra, desde 2.599 dólares, con envíos a partir del 16 de octubre, y lanzó Scout, un agente de IA. NVIDIA y Microsoft colaboran para que los agentes de IA se ejecuten de forma nativa en PC con Windows. Dan Ives fijó un precio objetivo de 650 dólares.
NVIDIA cerró con una caída del 0,74%. Jensen Huang y Satya Nadella presentaron una vista previa de RTX Spark y DGX Station para Windows. La empresa planea invertir otros 1.000 millones de dólares en Figure. Dan Ives fijó un precio objetivo de 300 dólares y la describió como «la plataforma informática fundamental de la economía de la IA».
Intel cerró con un alza del 0,55%. Su CEO, Lip-Bu Tan, afirmó que seguirá colaborando con Elon Musk en el proyecto Terafab, pero Musk también está negociando una colaboración con TSMC, lo que ha mermado la confianza de los inversores.
Wolfspeed subió cerca de un 20% en las operaciones posteriores al cierre. El Departamento de Defensa de EE. UU. planea concederle un préstamo de 1.500 millones de dólares a cambio de warrants que otorguen hasta un 7,5% de participación accionaria, para apoyar la producción nacional de carburo de silicio y dispositivos de potencia. La medida supone un catalizador normativo para los sectores relacionados con el carburo de silicio y los semiconductores de potencia.
A continuación, conviene prestar atención a:
8 de octubre (jueves)
13:30: ingresos de TSMC en septiembre; ya se publicaron los resultados preliminares de Samsung del tercer trimestre;
Reabre el mercado de acciones A; el banco central inyecta netamente 200.000 millones de yuanes mediante repos inversos de compra directa por valor de 1,2 billones de yuanes; el Ministerio de Finanzas subasta bonos especiales del Tesoro a 5 años por valor de 150.000 millones de yuanes;
20:30: solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. durante la semana terminada el 3 de octubre;
Se anuncia el Premio Nobel de Literatura.
9 de octubre (viernes)
1:00: subasta de bonos del Tesoro estadounidense a 30 años, por un importe de 22.000 millones de dólares. Se subastarán bonos con vencimiento el 15 de agosto de 2056 y un cupón del 5,125%; después, el Tesoro también recomprará hasta 6.000 millones de dólares en bonos con vencimientos de entre 20 y 30 años. Si la demanda es sólida, los tipos a largo plazo podrían hacer una pausa; si es débil, las acciones tecnológicas de alta valoración volverán a estar bajo presión.