La temporada de resultados de las empresas estadounidenses está a punto de comenzar y Wall Street ya tiene los deberes sobre la mesa: se prevé que los beneficios del S&P 500 aumenten un 27% en el Q3, y la infraestructura de IA representa más de la mitad de ese crecimiento.

Previsión de la temporada de resultados del equipo de Ben Snider, de Goldman Sachs, publicada el 2 de octubre (citada por TheStreet / Seeking Alpha):

1️⃣ El consenso prevé que el BPA del S&P 500 aumente un 27% interanual en el Q3, frente al aproximadamente 33% registrado en el Q2. El crecimiento se está desacelerando, pero sigue siendo muy sólido en comparación con el promedio de cinco años del 13,3% recopilado por FactSet. La opinión de Goldman Sachs es que la mayoría de las empresas superará las expectativas.

2️⃣ Se prevé que las empresas beneficiadas por la infraestructura de IA aporten más de la mitad del crecimiento de los beneficios; los sectores de tecnologías de la información y energía, en conjunto, contribuirían cerca del 80%.

3️⃣ Se espera que el gasto de capital de los proveedores de nube crezca un 116% interanual (en el Q2 fue del 87%). Goldman Sachs prevé que el crecimiento conjunto de los ingresos en la nube de Amazon, Google, Microsoft y Oracle pase del 48% al 55%.

4️⃣ También hay señales de cautela: se prevé que las 10 principales empresas aporten el 68% del crecimiento; el crecimiento de las ganancias de la empresa mediana es de apenas un 9%, y su margen neto mediano es del 14,7%, frente al 15,1% anterior.

Los datos de FactSet publicados el mismo día son algo más optimistas:

· La previsión de crecimiento de las ganancias para el Q3 es del 29,5%, frente al 26,7% al inicio del trimestre. Los analistas elevaron sus previsiones durante el trimestre, mientras que en los últimos 5 años la media fue una rebaja del 2,2% durante el trimestre.

· 116 empresas dieron previsiones para el Q3; 72 fueron positivas, un 62%. La media de 5 años es de apenas un 40%.

· El PER de los próximos 12 meses es de 19,0, por debajo de la media de 5 años, de 19,8.

Mi opinión:

Que el gasto de capital se dispare no es el problema; la cuestión es si genera ingresos. Si el crecimiento de los ingresos en la nube realmente pasa del 48% al 55%, significa que ese dinero no está financiando una burbuja, sino ampliando la capacidad para atender pedidos.

¿Hay mucha concentración? Sí. Pero desde hace décadas, en la bolsa estadounidense unas pocas empresas impulsan al índice entero. No es un bug: viene así de fábrica en el capitalismo moderno.

En 2026, todavía no he encontrado una buena temporada para ponerse corto en el S&P 500 😂

Durante la temporada de resultados, seguiré de cerca tres cosas: los ingresos en la nube, las previsiones de capex y si los márgenes de las empresas medianas pueden dejar de caer.

Fuentes: perspectiva de Goldman Sachs previa a la temporada de resultados, 10/2 (vía TheStreet / Seeking Alpha); FactSet Earnings Insight, 10/2.

Esto no constituye asesoramiento de inversión.