#比特币冲击8.7万美元遇阻回落
Vender diez mil bitcoins y volver a comprar once mil... Una operación de ida y vuelta que, a primera vista, parece un esfuerzo inútil; pero quienes entienden lo ocurrido volverán a pensar con quiénes tratan realmente las «empresas de tesorería de Bitcoin»...
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Metaplanet, que cotiza en Tokio, acaba de revelar que en el tercer trimestre primero vendió 10.000 BTC y luego compró 11.000... Aumentó sus tenencias netas en 1.000 monedas, hasta alcanzar las 44.000. La mayoría ve «otra empresa que aumenta sus reservas» y, tras un breve revuelo, se olvida del asunto.
Lo que realmente merece la pena observar es el propósito de esta operación. La cantidad que vendió superaba el principal total de sus bonos y préstamos... Pero no usó el dinero para pagar la deuda: lo conservó en efectivo y dejó intactas las obligaciones en sus libros. El CEO de la empresa lo dijo sin rodeos: las agencias de calificación y los acreedores solo hacen una pregunta: cuando llegue el momento de pagar, ¿podrás vender realmente ese montón de bitcoins? ¿Los venderás? La respuesta es: «Lo demostramos haciéndolo».
¿Por qué montar todo este espectáculo? Porque la primera prueba que las agencias de calificación les ponen a este tipo de empresas no es la calidad de sus activos, sino su disposición a convertirlos en efectivo... No importa tanto cuántos bitcoins tengas en tus libros; lo importante es si, llegado el vencimiento, pulsarás el botón de vender. El año pasado, una agencia de calificación otorgó una nota B- a una empresa similar y expresó su preocupación por la insuficiencia de liquidez en dólares. El mensaje implícito era: si acumulas bitcoins y no los vendes, no te darán una buena calificación.
El costo también está claro. Metaplanet vendió a un precio medio de unos 12,47 millones de yenes por moneda y volvió a comprar a unos 13,63 millones; es decir, pagó casi un 9 % más para recuperar su posición... A cambio, obtuvo una prueba de que «puedo vender», además de una pérdida de capital a efectos fiscales en EE. UU. derivada de que el precio de venta superara el costo, que la empresa estima que generará un activo por impuestos diferidos de unos 97 millones de dólares.
Si ampliamos la perspectiva, esto no es una maniobra menor de una sola empresa. Todo el sector de las tesorerías de Bitcoin está pasando de «cuánto se puede acumular» a «si se puede demostrar que hay liquidez»... Algunos competidores ya han incluido límites de venta en sus marcos de financiación y han cambiado «nunca venderemos» por «no seremos vendedores netos». Cuando el sistema de calificación empiece a dar más peso a los «bitcoins que realmente se pueden convertir en efectivo», cambiarán también los costos de financiación, la estructura de deuda e incluso el ritmo de compra de las empresas que acumulan monedas.
Así que no te fijes solo en ese 9 % adicional que costó la operación de ida y vuelta. Lo que de verdad merece atención es el siguiente paso: quién todavía tiene munición y quién ya se ve obligado a demostrar lo que vale... Si el mercado empieza a considerar la «disposición a vender» como un punto a favor, los nombres que solo compran y nunca venden podrían ser los primeros en sufrir presión.
Vender diez mil bitcoins y volver a comprar once mil... Una operación de ida y vuelta que, a primera vista, parece un esfuerzo inútil; pero quienes entienden lo ocurrido volverán a pensar con quiénes tratan realmente las «empresas de tesorería de Bitcoin»...
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Metaplanet, que cotiza en Tokio, acaba de revelar que en el tercer trimestre primero vendió 10.000 BTC y luego compró 11.000... Aumentó sus tenencias netas en 1.000 monedas, hasta alcanzar las 44.000. La mayoría ve «otra empresa que aumenta sus reservas» y, tras un breve revuelo, se olvida del asunto.
Lo que realmente merece la pena observar es el propósito de esta operación. La cantidad que vendió superaba el principal total de sus bonos y préstamos... Pero no usó el dinero para pagar la deuda: lo conservó en efectivo y dejó intactas las obligaciones en sus libros. El CEO de la empresa lo dijo sin rodeos: las agencias de calificación y los acreedores solo hacen una pregunta: cuando llegue el momento de pagar, ¿podrás vender realmente ese montón de bitcoins? ¿Los venderás? La respuesta es: «Lo demostramos haciéndolo».
¿Por qué montar todo este espectáculo? Porque la primera prueba que las agencias de calificación les ponen a este tipo de empresas no es la calidad de sus activos, sino su disposición a convertirlos en efectivo... No importa tanto cuántos bitcoins tengas en tus libros; lo importante es si, llegado el vencimiento, pulsarás el botón de vender. El año pasado, una agencia de calificación otorgó una nota B- a una empresa similar y expresó su preocupación por la insuficiencia de liquidez en dólares. El mensaje implícito era: si acumulas bitcoins y no los vendes, no te darán una buena calificación.
El costo también está claro. Metaplanet vendió a un precio medio de unos 12,47 millones de yenes por moneda y volvió a comprar a unos 13,63 millones; es decir, pagó casi un 9 % más para recuperar su posición... A cambio, obtuvo una prueba de que «puedo vender», además de una pérdida de capital a efectos fiscales en EE. UU. derivada de que el precio de venta superara el costo, que la empresa estima que generará un activo por impuestos diferidos de unos 97 millones de dólares.
Si ampliamos la perspectiva, esto no es una maniobra menor de una sola empresa. Todo el sector de las tesorerías de Bitcoin está pasando de «cuánto se puede acumular» a «si se puede demostrar que hay liquidez»... Algunos competidores ya han incluido límites de venta en sus marcos de financiación y han cambiado «nunca venderemos» por «no seremos vendedores netos». Cuando el sistema de calificación empiece a dar más peso a los «bitcoins que realmente se pueden convertir en efectivo», cambiarán también los costos de financiación, la estructura de deuda e incluso el ritmo de compra de las empresas que acumulan monedas.
Así que no te fijes solo en ese 9 % adicional que costó la operación de ida y vuelta. Lo que de verdad merece atención es el siguiente paso: quién todavía tiene munición y quién ya se ve obligado a demostrar lo que vale... Si el mercado empieza a considerar la «disposición a vender» como un punto a favor, los nombres que solo compran y nunca venden podrían ser los primeros en sufrir presión.
