稳定币买美债，先看它买的是哪一段期限。
旧金山联储9月28日的研究估算：过去五年，Tether与Circle相关的美债持仓增加约2000亿美元，相当于同期中国美债持仓降幅的四成以上。但图表口径包含国库券和回购协议，不能全算成直接买入国债。
更重要的是期限差异：中国减持的主要是较长期债务，稳定币发行人增加的主要是短期资产，以应对用户按面值赎回的需求。金额上的部分抵消，不等于填补了同一段期限的买盘。
我的判断：分析这类新闻，需要同时看期限、持有工具和资金来源。如果原本持有美债的人改用稳定币间接持有，发行人账上的增长也未必全是新增需求。
文中“2030年底约4000亿美元”是延续近期趋势的推算，带有较大不确定性，并非已落实的购买计划。
来源：旧金山联储 Economic Letter，2026年9月28日。
#稳定币
旧金山联储9月28日的研究估算：过去五年，Tether与Circle相关的美债持仓增加约2000亿美元，相当于同期中国美债持仓降幅的四成以上。但图表口径包含国库券和回购协议，不能全算成直接买入国债。
更重要的是期限差异：中国减持的主要是较长期债务，稳定币发行人增加的主要是短期资产，以应对用户按面值赎回的需求。金额上的部分抵消，不等于填补了同一段期限的买盘。
我的判断：分析这类新闻，需要同时看期限、持有工具和资金来源。如果原本持有美债的人改用稳定币间接持有，发行人账上的增长也未必全是新增需求。
文中“2030年底约4000亿美元”是延续近期趋势的推算，带有较大不确定性，并非已落实的购买计划。
来源：旧金山联储 Economic Letter，2026年9月28日。
#稳定币
