SEC publicó una ronda de "9 preguntas y 9 respuestas". En una frase: que un token sea o no un valor depende de si ya está en línea
El 25 de septiembre, la división de Financiación de la SEC (Comisión de Valores de EE. UU.) hizo algo que la industria llevaba mucho tiempo esperando: publicó 9 preguntas y respuestas para dejar claro, con papel y tinta, cuándo un activo cripto se considera un valor y cuándo no.
Primero, un balde de agua fría
Esto son solo directrices de empleados, no una regla; no tiene fuerza legal obligatoria. Pero no lo subestimes: las personas que escribieron estas respuestas son las mismas que revisan tus documentos de listado. Los tribunales podrían no escuchar, pero si te pones en contra abiertamente, probablemente te desgasten hasta la muerte en la fase de registro.
¿Cuál es la idea clave? Una palabra: la funcionalidad.
Traducido a lenguaje humano: la SEC convierte en el interruptor principal si la red ya está funcionando de verdad.
Antes de que la red esté en línea: las promesas del equipo del proyecto (desarrollo, marketing, recompra, etc.) y la forma en que se comunican posibles ganancias futuras pueden constituir un "contrato de inversión"—en otras palabras, se está vendiendo un valor.
Después de que la red ya funciona: el mantenimiento, las actualizaciones, la financiación del desarrollo e incluso anuncios de recompra normalmente no se consideran "esfuerzos gerenciales clave" y, por tanto, no constituyen valores.
Ejemplo: es como la diferencia entre comprar un inmueble en preventa (plano futuro) y comprar uno terminado. En la preventa, tú compras la "confianza en el desarrollador"; la confianza es el valor. Con un inmueble ya terminado, compras el inmueble en sí; por más que lo promocionen, no es vender acciones.
Además, hay tres criterios con bastante sustancia:
1. Tokens con comprobantes de pignoración: los que solo prueban la propiedad y no permiten el desvío se consideran "herramientas digitales"; los emitidos mediante esquemas de pignoración con liquidez protocolizada, pueden considerarse directamente "productos digitales"—no tocan la línea roja de valores;
2. Redes completamente descentralizadas: lo que diga el equipo del proyecto no constituye un nuevo contrato de inversión, porque nadie puede controlar el éxito o el fracaso;
3. Vuelos bajos del exchange: solo ofrece el mercado secundario y no convierte automáticamente al exchange en "promotor".
Estos son los detalles aplicados de la orden de interpretación del 17 de marzo: el tono regulatorio ya pasó de "fiscalización tipo enforcement" a "manual de uso". Para el segmento de staking y los proyectos ya en línea, es una ventaja clara y real; pero con una excepción: los valores tokenizados. El hecho de que sea on-chain no cambia su naturaleza: si es un valor, seguirá siendo un valor.
Resumen:
1. Mira en tu cartera: en proyectos "ya en línea + descentralizados", el riesgo político baja de forma significativa;
2. Proyectos aún en "fase de promesas": si compras, es como mantener un activo que podría ser reconocido retroactivamente como valor; presta atención al lenguaje con el que el equipo del proyecto hace sus promesas
#SEC称代币回购与网络升级不自动构成证券
El 25 de septiembre, la división de Financiación de la SEC (Comisión de Valores de EE. UU.) hizo algo que la industria llevaba mucho tiempo esperando: publicó 9 preguntas y respuestas para dejar claro, con papel y tinta, cuándo un activo cripto se considera un valor y cuándo no.
Primero, un balde de agua fría
Esto son solo directrices de empleados, no una regla; no tiene fuerza legal obligatoria. Pero no lo subestimes: las personas que escribieron estas respuestas son las mismas que revisan tus documentos de listado. Los tribunales podrían no escuchar, pero si te pones en contra abiertamente, probablemente te desgasten hasta la muerte en la fase de registro.
¿Cuál es la idea clave? Una palabra: la funcionalidad.
Traducido a lenguaje humano: la SEC convierte en el interruptor principal si la red ya está funcionando de verdad.
Antes de que la red esté en línea: las promesas del equipo del proyecto (desarrollo, marketing, recompra, etc.) y la forma en que se comunican posibles ganancias futuras pueden constituir un "contrato de inversión"—en otras palabras, se está vendiendo un valor.
Después de que la red ya funciona: el mantenimiento, las actualizaciones, la financiación del desarrollo e incluso anuncios de recompra normalmente no se consideran "esfuerzos gerenciales clave" y, por tanto, no constituyen valores.
Ejemplo: es como la diferencia entre comprar un inmueble en preventa (plano futuro) y comprar uno terminado. En la preventa, tú compras la "confianza en el desarrollador"; la confianza es el valor. Con un inmueble ya terminado, compras el inmueble en sí; por más que lo promocionen, no es vender acciones.
Además, hay tres criterios con bastante sustancia:
1. Tokens con comprobantes de pignoración: los que solo prueban la propiedad y no permiten el desvío se consideran "herramientas digitales"; los emitidos mediante esquemas de pignoración con liquidez protocolizada, pueden considerarse directamente "productos digitales"—no tocan la línea roja de valores;
2. Redes completamente descentralizadas: lo que diga el equipo del proyecto no constituye un nuevo contrato de inversión, porque nadie puede controlar el éxito o el fracaso;
3. Vuelos bajos del exchange: solo ofrece el mercado secundario y no convierte automáticamente al exchange en "promotor".
Estos son los detalles aplicados de la orden de interpretación del 17 de marzo: el tono regulatorio ya pasó de "fiscalización tipo enforcement" a "manual de uso". Para el segmento de staking y los proyectos ya en línea, es una ventaja clara y real; pero con una excepción: los valores tokenizados. El hecho de que sea on-chain no cambia su naturaleza: si es un valor, seguirá siendo un valor.
Resumen:
1. Mira en tu cartera: en proyectos "ya en línea + descentralizados", el riesgo político baja de forma significativa;
2. Proyectos aún en "fase de promesas": si compras, es como mantener un activo que podría ser reconocido retroactivamente como valor; presta atención al lenguaje con el que el equipo del proyecto hace sus promesas
#SEC称代币回购与网络升级不自动构成证券
