Bitcoin (BTC) podría tener un soporte más sólido que el oro si los inversores deshacen posiciones bajistas en los ETF de spot de Bitcoin, según JPMorgan.
Analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou destacaron la diferencia en la forma en que se posicionan los ETF de Bitcoin y los de oro. El interés en posiciones cortas del iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) se mantiene cerca de su máximo anual, mientras que el interés en posiciones cortas del ETF SPDR Gold Shares (GLD) está por debajo de su promedio histórico.
IBIT también tiene una proporción de interés abierto put-to-call más alta que GLD, lo que indica una mayor demanda de protección a la baja en torno al fondo de Bitcoin.
“Este contraste sugiere que Bitcoin todavía enfrenta, en general, un panorama de posicionamiento más escéptico que el oro”, escribieron los analistas de JPMorgan.
El banco cree que este posicionamiento podría jugar a favor de Bitcoin si cae la demanda de cobertura. Los inversores que cierran posiciones cortas en ETF necesitan recomprar las acciones que habían prestado, lo que podría generar una presión adicional de compra. Una reducción en las coberturas con opciones también podría llevar a los creadores de mercado a ajustar sus posiciones.
En particular, tanto los ETF de Bitcoin como los de oro atrajeron entradas frescas después de la reunión de julio de la Reserva Federal, ya que los inversores volvieron a la llamada estrategia de “depreciación”, que implica mantener activos escasos como protección contra la inflación, la debilidad de la divisa y el aumento de la deuda gubernamental.
Sin embargo, la tendencia se ha debilitado desde entonces. JPMorgan citó mayores rendimientos de bonos ajustados por inflación y el fracaso del Senado al avanzar la Ley CLARITY entre los factores que pesan sobre la demanda de Bitcoin.
El oro también se ha recuperado con más fuerza de salidas de ETF anteriores. JPMorgan estima que los ETF de oro han recuperado todas sus salidas de 2026, mientras que los ETF de Bitcoin solo han recuperado alrededor de la mitad. Eso deja a Bitcoin con más margen para recuperarse si mejora la demanda, dijo el banco.
La colocación de la criptomoneda llega cuando los indicadores en cadena muestran algunos signos de estabilización.
La contribuidora de CryptoQuant, Darkfost, dijo a principios de esta semana que los tenedores a corto plazo habían mantenido sus monedas con ganancias durante casi un mes. Estimó que alrededor de 168,000 millones de dólares en Bitcoin de tenedores a corto plazo estaba en ganancias, frente a solo un poco más de 100,000 millones de dólares en pérdidas.
En otros lugares, los grandes tenedores de Bitcoin también han desempeñado un papel importante en el mercado este año.
El jueves, la analista Woominkyu dijo que las billeteras que mantienen al menos 100 BTC acumularon aproximadamente 115,000 BTC desde enero hasta mediados de septiembre. La acumulación más fuerte ocurrió durante el avance de agosto de Bitcoin, cuando los grandes tenedores siguieron sumando mientras el precio subía.
Sin embargo, esa compra se desaceleró en septiembre después de que Bitcoin no logró mantenerse por encima de 80,000 dólares, y los últimos datos semanales muestran algo de venta. Woominkyu describió el movimiento como una pausa más que como una señal de que las ballenas han abandonado el mercado, señalando que solo han devuelto una parte del Bitcoin acumulado este año.
“Esto no es una recomendación de compra o venta”, dijo Woominkyu, y añadió que la última barra roja representa “un cambio de ritmo, no una prueba de que el movimiento haya terminado”.
Mientras tanto, Bitcoin sigue por debajo de una zona clave de resistencia. A principios de esta semana, los analistas de Glassnode identificaron entre 83,000 y 86,000 dólares como una zona significativa, donde se concentra la oferta de los tenedores a largo plazo y el nivel estimado de precio de equilibrio para el BTC.
Al momento de la publicación, Bitcoin cotizaba en 84,086 dólares, con una caída del 0.50% en las últimas 24 horas.