Las entradas netas de un ETF no equivalen a que el precio al contado deba subir de forma simultánea. Farside registró que los ETF spot de BTC en EE. UU. tuvieron entradas netas consecutivas durante cuatro días de negociación, del 21 al 24 de septiembre, por un total de 2.2513 mil millones de dólares; el 25 de septiembre, la tabla aún presenta datos faltantes de los fondos, y 37,5 millones de dólares no corresponden a un cierre de día completo. Binance BTCUSDT a las 02:43 UTC rondaba 84.025; en las últimas 24 horas, -0,56%. No hay contradicción entre ambos conjuntos de datos: las suscripciones y reembolsos netos de los fondos describen un flujo de fondos en un extremo, y no pueden demostrar por sí solos que, en el mismo periodo, las compras marginales en el exchange hayan superado las ventas; los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a 10 años el 25 de septiembre fueron de 5,17%, lo cual solo aporta el contexto del costo de oportunidad, y no es una prueba causal única de la caída del BTC. Si en el futuro se mantienen las entradas netas diarias de todo el ETF, y a la vez aumenta la compra activa al contado del exchange con una mejora sincronizada en la resiliencia del libro de órdenes, la explicación de que «el flujo aún no se ha convertido en fijación de precios marginal» se debilitaría; si los flujos de capital caen y la demanda al contado no mejora, esa explicación se vuelve más sólida. $BTC