1. Incentivos de emisión en el mercado primario (Primary Market)
Descuentos por grandes compras/reembolsos (Tiered Incentives): Ondo ofrece descuentos escalonados en comisiones de gestión y derechos de prioridad para publicar órdenes a grandes instituciones o market makers al acuñar (mint) USDY u OUSG.
Subsidio de rendimiento bloqueado (Lockup Yield Bonus): incentiva a las instituciones a colocar órdenes y comprometerse a mantenerlas a largo plazo (por ejemplo, bloquear 30~90 días), a cambio de un incentivo adicional por encima de la tasa base de rendimiento de bonos del Tesoro (Bonus Yield).
2. Mercado secundario (Secondary Market) y órdenes de liquidez en DEX
Guía de liquidez mediante AMM (Liquidity Bootstrapping): Ondo colabora con DEX (como Uniswap V3, Curve, Balancer). Para los usuarios que publican órdenes/proveen liquidez en un rango de precios especificado (Concentrated Liquidity Range), se emiten subsidios en forma de tokens ONDO.
Mecanismo de recompensas para quienes publican órdenes (Makers): anima a los market makers a colocar órdenes limitadas en el libro de órdenes de DEX (Orderbook DEX, como derivados RWA en dydx o Hyperliquid) cercanas al precio actual (Tight Spread), mejorando la estabilidad del anclaje de USDY (Peg Stability).
II. Cuatro ventajas principales de las órdenes incentivadas
1. Reforzar el anclaje tokenizado de bonos del Tesoro de EE. UU. (Peg Stability)
Al permitir que los market makers incentivados publiquen órdenes en el mercado secundario, cuando USDY esté con descuento o con prima, el mecanismo de incentivos guiará a los arbitrajistas para que compren/vendan, manteniendo 1 USDY ≈ $1, equivalente a 1 dólar estadounidense.
2. Reducir el deslizamiento al entrar las instituciones (Slippage Reduction)
Los pedidos incentivados crean un pool de liquidez extremadamente profundo, de modo que cuando entren o salgan fondos en el rango de millones a decenas de millones de dólares, no se produzcan fluctuaciones significativas en el precio del mercado.
3. Aumentar la capacidad de habilitación del ecosistema del token ONDO
Al usar los tokens ONDO como recompensa para las órdenes y la provisión de liquidez, se mejora de manera efectiva la velocidad de circulación del token ONDO (Velocity) y el valor de gobernanza del ecosistema.
4. Lograr liquidez entre cadenas (Cross-Chain) sin fisuras
Ondo combina LayerZero y Wormhole; para las acciones de colocar órdenes USDY y hacer market making en cadenas públicas específicas (como Arbitrum, Mantle, Solana), proporciona incentivos adicionales, expandiendo rápidamente su presencia entre cadenas.
III. Riesgos y desafíos potenciales
Aunque las órdenes incentivadas pueden elevar de forma explosiva el TVL (total de valor bloqueado) y el volumen de operaciones en el corto plazo, aún se enfrentan a los siguientes problemas potenciales:
Riesgo de fuga de capital mercenario (Mercenary Capital):
Si disminuyen los subsidios por incentivos (Yield Farming Rewards), algunos proveedores de liquidez del mercado secundario que buscan altos rendimientos anuales (APY) podrían retirar rápidamente sus órdenes, provocando una caída drástica de la liquidez en el mercado secundario.
Fricción regulatoria y restricciones de KYC (Regulatory Friction):
Para colocar órdenes en el mercado primario, Ondo requiere una revisión estricta de KYC/AML. Si las órdenes incentivadas del mercado secundario atraen fondos sin permiso (Permissionless) para participar, podrían enfrentar la presión regulatoria de la SEC de EE. UU. o de autoridades reguladoras de otros países sobre la “venta de tokens tipo valores”.
Riesgo de Smart Contract y Oráculo (Smart Contract & Oracle):
Las órdenes incentivadas dependen en gran medida de oráculos (como Chainlink) y contratos de arbitraje automático. Si el contrato tiene vulnerabilidades o hay retrasos del oráculo, puede generarse el riesgo de que ocurra MEV por adelantamiento de transacciones (Front-running) o arbitraje usando préstamos relámpago (Flash Loan) para “capturar” los incentivos.
IV. Resumen y perspectivas futuras
La estrategia de órdenes incentivadas de Ondo Finance es una de las claves con las que logra destacar en la categoría RWA. No es simplemente un “incentivo por minería”, sino una integración profunda entre activos del mundo real (rendimientos de bonos del Tesoro de EE. UU.) y los modelos de incentivos de liquidez de Web3.
Para inversores generales: pueden obtener ingresos por incentivos estables aportando liquidez USDY/USDC en protocolos DeFi.
Para instituciones/market makers: ofrece entradas y salidas de grandes montos con baja fricción y bajo deslizamiento, además de espacio de ganancias para la creación de mercado (market making).
A medida que Ondo amplíe más activos TradFi (como bonos corporativos e índices bursátiles) en el futuro, el mecanismo de órdenes incentivadas se prevé que se combine aún más con la elaboración de mercado mediante algoritmos de IA y las intenciones de entre cadenas (Intent-based Architecture), logrando una guía de liquidez más precisa y con menor costo.
