3 billones de dólares: el número ha vuelto, pero la forma en que vuelve es diferente a la anterior.
El 22 de septiembre, la capitalización total del mercado cripto volvió a situarse por encima de los 3 billones de dólares por primera vez desde enero de este año. En los pasados ~tres meses, el mercado completo sumó más de 740.000 millones de dólares. Suena a subida general, pero si lo desglosas, no lo es.
Primero, mira la concentración. La cuota de Bitcoin es de aproximadamente 59,2% (calculada sobre la capitalización total incluyendo stablecoins); si quitas las stablecoins y solo miras los 100 principales activos, la cifra es de 66,6%. Más extremo aún: siete activos —los llamados “siete gigantes cripto”— representan el 92,1% de la capitalización de los 100 principales. Es decir, el índice “volvió”, pero la gran mayoría de las monedas no volvió.
Luego, el componente temporal. Los datos de Glassnode muestran que, en los últimos dos años, Bitcoin ha subido aproximadamente 28%, mientras que la rentabilidad mediana de los tokens de mediana capitalización ha caído 74% y Ethereum se mantiene prácticamente plano. ¿Qué significa esto? Los dos años de $BTC han sido de rentabilidad positiva, los dos años de $ETH han sido como quedarse en el mismo sitio y los dos años de los altcoins del “segmento medio” han sido un recorte tras otro. Lo que en realidad significa “la capitalización regresa a 3 billones” es que el tamaño de unos pocos activos volvió a empujar el total al nivel original.
Esto también explica por qué la estructura de capital de esta ronda de mercado es distinta a la de la anterior: el capital institucional va por el carril de los spot ETF, y los spot ETF solo cubren Bitcoin y Ethereum; los altcoins, en cambio, reciben principalmente apalancamiento vía derivados, no compras spot directas.
Mi lectura es que estos “3 billones” son unos “3 billones estrechos”: más que el inicio de un ciclo alcista general, parece una reparación del avance de la concentración. Usar la capitalización total para medir la “temperatura” del mercado hará que en 2026 se siga distorsionando la señal; lo que hay que mirar no es la capitalización total, sino la dominancia y el destino del flujo de fondos.
Entonces viene la pregunta: ¿las monedas que tienes han superado a $BTC en estos dos años? ¿O solo ha vuelto el índice?
#MercadoCriptoCapitalizaciónTotalVuelveASresBillonesDeDolares
El 22 de septiembre, la capitalización total del mercado cripto volvió a situarse por encima de los 3 billones de dólares por primera vez desde enero de este año. En los pasados ~tres meses, el mercado completo sumó más de 740.000 millones de dólares. Suena a subida general, pero si lo desglosas, no lo es.
Primero, mira la concentración. La cuota de Bitcoin es de aproximadamente 59,2% (calculada sobre la capitalización total incluyendo stablecoins); si quitas las stablecoins y solo miras los 100 principales activos, la cifra es de 66,6%. Más extremo aún: siete activos —los llamados “siete gigantes cripto”— representan el 92,1% de la capitalización de los 100 principales. Es decir, el índice “volvió”, pero la gran mayoría de las monedas no volvió.
Luego, el componente temporal. Los datos de Glassnode muestran que, en los últimos dos años, Bitcoin ha subido aproximadamente 28%, mientras que la rentabilidad mediana de los tokens de mediana capitalización ha caído 74% y Ethereum se mantiene prácticamente plano. ¿Qué significa esto? Los dos años de $BTC han sido de rentabilidad positiva, los dos años de $ETH han sido como quedarse en el mismo sitio y los dos años de los altcoins del “segmento medio” han sido un recorte tras otro. Lo que en realidad significa “la capitalización regresa a 3 billones” es que el tamaño de unos pocos activos volvió a empujar el total al nivel original.
Esto también explica por qué la estructura de capital de esta ronda de mercado es distinta a la de la anterior: el capital institucional va por el carril de los spot ETF, y los spot ETF solo cubren Bitcoin y Ethereum; los altcoins, en cambio, reciben principalmente apalancamiento vía derivados, no compras spot directas.
Mi lectura es que estos “3 billones” son unos “3 billones estrechos”: más que el inicio de un ciclo alcista general, parece una reparación del avance de la concentración. Usar la capitalización total para medir la “temperatura” del mercado hará que en 2026 se siga distorsionando la señal; lo que hay que mirar no es la capitalización total, sino la dominancia y el destino del flujo de fondos.
Entonces viene la pregunta: ¿las monedas que tienes han superado a $BTC en estos dos años? ¿O solo ha vuelto el índice?
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