Esta noche quiero hablar de un problema más duro que “qué altcoin sube más fuerte”: el dinero real de las instituciones ha entrado, pero el viernes aún vencen opciones de bitcoin por unos 16.000 millones de dólares; después del retroceso, ¿los minoristas aún deberían perseguir la subida rumbo a los 90.000?
Primero veamos el contexto (todo son datos públicos, no invento cifras):
1）Los ETF al contado de bitcoin registraron una entrada neta de más de 1.700 millones de dólares en dos días: según el criterio de SoSoValue, el lunes fue de unos 999 millones de dólares (cerca del máximo diario desde 2026), y el martes de unos 715 millones; Cointelegraph informó que el total suma más de 1.700 millones. El total de activos netos de los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. es de aproximadamente 111.000 millones de dólares. James Seyffart, de Bloomberg Intelligence, estima que el costo promedio de los tenedores del ETF es de alrededor de 81.722 dólares: una vez que el precio supera ese nivel, las posiciones institucionales vuelven a estar en ganancias no realizadas.
2）Ritmo de precios: Esta semana, el BTC estuvo brevemente por encima de ~87.000 dólares (máximo de 24 horas en CoinGecko, ~87.251 dólares). Esta noche, el contado ha caído aproximadamente a ~85.500 dólares (según CoinGecko/Coinbase/Kraken). Aún mantiene ~+13% en 7 días. No es “que se haya desplomado”; es que después de subir, primero toma aire.
3）Combustible de los derivados: Durante el rally, varios medios citaron métricas como las de CoinGlass; el tamaño de las liquidaciones de posiciones cortas llegó a estar en el orden de mil millones de dólares. Luego, la atención del mercado se desplazó a los 90.000 dólares. Lo más importante: este viernes (25 de septiembre), el vencimiento de opciones de Bitcoin en Deribit ronda los 16.000 millones de dólares en nominal (según la cobertura: ~9.600 millones en calls vs ~6.400 millones en puts). En los alrededores de 90k/95k/100k se acumula gran cantidad de open interest.
4）Sentimiento: El índice de Fear & Greed de Alternative.me hoy está en 71 (codicia). Frente a ayer, cuando estaba en 78 (extrema codicia), ha retrocedido un nivel: el sentimiento sigue caliente, pero ya no es ese extremo de “primera vez en más de un año” que se suele ver en la categoría de extrema codicia.
Mi opinión:
Este impulso alcista es la combinación de “verdadero combustible por el ETF” + “aplastamiento de cortos”. No basta con mirar el gráfico y gritar que es alcista. La captación de dinero institucional puede levantar el suelo, pero antes y alrededor del vencimiento de grandes opciones el viernes, la volatilidad suele volver a recalibrarse: si se empujó demasiado fuerte, si el apalancamiento se acumuló demasiado, después del ajuste por vencimiento también puede “devolver” parte del impulso.
Atención para los minoristas:
• No interpretes “1.700 millones en dos días” como que entrarán cantidades así todos los días; después de un día con un volumen enorme de entrada, lo que importa es si las entradas posteriores se mantienen en positivo de forma continua, no usar el pico de un solo día para extrapolar a 90k.
• Un retroceso cerca de 85.500 no equivale a una oportunidad ilimitada: si operas con contratos, primero revisa tu precio de liquidación y tu margen; no te guíes por la historia de cómo ayer explotaron los cortos y, al contrario, no te pongas un apalancamiento más alto para perseguir la subida.
• Vencimiento de opciones ≠ que el precio tenga que ir necesariamente a 90k. La concentración del open interest solo indica dónde está la pugna; no es un “navegador”. Que el contado y las entradas netas del ETF puedan sostener la situación es más importante que los eslóganes.
• El sentimiento baja de 78 a 71: el mercado se está enfriando un poco por sí mismo. En este momento, lo que manda es la disciplina de posiciones, no quién presume más.
Pregunta para debatir: antes y después del vencimiento del viernes, ¿crees que lo más probable es “que el ETF siga aguantando rumbo a 90k” o “que el impulso por el squeeze de cortos se disipe y se consolide primero”? ¿Cómo lo afrontan por separado los del contado y los que operan con contratos?